沪胶呈现弱势寻底格局

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由于近期中国流动性宽松预期的极端价值，市场继续制造更多风险资产的热情受挫。此外，橡胶本身的基本面处于供大于求的阶段，导致负面情绪突出。因此，沪胶期货1909合约自4月下旬以来再次呈现持续下跌趋势，昨日期货价格重心从11500元/吨降至11200元/吨左右。

供应方正处于高峰期

目前，国内外都处于新一轮的挖矿季节。在东南亚，从每年的4月底到5月初，泰国南部、马来西亚和印度尼西亚北部的橡胶产区将进入割胶期。随着最大橡胶种植面积的削减，新橡胶的供应将迅速增加。虽然泰国此前的出口限制政策因总统大选被推迟至5月，但目前处于新橡胶供应的高峰期，政策干预的效果预计会打折扣，供应增量仍相对较大。

就国内生产领域而言，海南生产领域正处于一个又一个新橡胶的发布阶段。据了解，海南交易大厅近期一直在陆续销售国产新橡胶，主流价格一直稳定在8800元/吨，但交易难度大，整体降价明显。但云南省西双版纳的情况稍好，原材料采购价格略有上涨，胶水采购价格为10.1-10.2元/公斤，这主要是由于目前景洪地区缺雨，割后胶水生产不尽人意，干旱因素消化不良，胶水生产缺乏集中，预计要到5月中旬才会改变。总体而言，五一之后，国内外新橡胶供应压力将大幅增加。然而，鉴于下游谨慎的购买意愿，很难在短时间内消化供应增量。

终端需求很难超出预期

受消费透支和基数偏高的影响，今年以来，中国汽车市场的产销形势一直不佳，需求疲软的状况没有改善。根据中国汽车工业协会发布的数据，虽然3月份汽车生产和销售逐月增长，但仍逐年略有下降。今年3月，中国汽车产量和销量分别达到255.8万辆和252万辆，同比分别下降2.7%和5.2%。一季度，汽车产销量分别为633.6万辆和637.2万辆，同比分别下降9.8%和11.3%。从潜在购买力的角度来看，住宅行业的负债率近年来一直在上升，2018年达到50%左右。从杠杆率提高速度来看，自2008年以来，中国居民的杠杆率明显加快，尤其是在2015年至2017年的两年间，负债率上升了近10个百分点。鉴于中国居民杠杆率提高、房贷挤压汽车消费、未来汽车市场销售潜力不足，预计今年新车产销增速仍将面临回落风险。终端消费增量的预期减弱将削弱沪胶需求的增长前景。

终端需求难以超出预期，供应方处于阶段性高峰，这使得橡胶社会的显性库存压力进一步加大。截至4月26日的一周，沪胶期货库存为430，588吨，较过去五年大幅增长55.48%；每周登记入库415，540吨，比近五年平均值增长70.52%。同时，目前青岛保税区橡胶库存保持在20-25万吨，区外库存保持在45万吨左右，总量处于历史高位。

鉴于目前国内新橡胶集中上市，下游需求改善有限，难以承担供给增量，社会显性库存高，预计市场橡胶价格将呈现弱触底趋势，期货价格将考验11000-11200元/吨以下的一线支撑。