外资爆买亏损的索菲亚，打的什么算盘？

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作者:时代财经冯珊珊

据深交所7月1日披露的信息，截至6月30日，索非亚qfii/rqfii/深交所投资者(简称外资)持有的股份占公司总股本的27.98%，接近“限购线”的28%。

“外国投资者愿意购买公司股票并达到持股上限，表明对公司长期业绩增长的信心。”前海开源基金首席经济学家杨德龙1日告诉时代财经。

然而，值得注意的是，由于疫情，索菲亚在今年第一季度的表现并不令人满意。2020年第一季度，公司实现营业收入7.63亿元，同比下降35.58%；归属于母亲的净损失为人民币1700万元，同比下降115.48%。

“外国股票的比例不得超过30%，这是一个严格的规定。所以当它达到28%时，禁止再次购买。这一规定主要是为了防止外资大量持有中国公司的股份，并且限购后的股票不能被外资购买。这项规定可能对相关股票的短期走势有一定影响，但从长期来看，影响不大。该公司的股价仍与基本面有关。”前海开源基金首席经济学家杨德龙1日告诉时代财经。

近年来，国内资本市场开放加快，外国投资者购买中国股票的热情也呈上升趋势。究其原因，不仅是市值配售的需求，也是上市公司的发展前景。截至6月30日，除苏菲亚外，美的集团、泰格药业、广联达、金星的外资股均超过26%的警戒线，分别达到27.88%、26.43%、26.24%和26.58%。

据公开信息，索菲亚成立于2003年，从衣柜业务开始，2014年发展厨柜业务，2017年进入木门业务。经过多年的积累，索菲娅已经成为国内定制家居行业的代表性品牌之一。

财务报告显示，2019年，索菲娅实现营业收入76.86亿元，同比增长5.13%；上市公司股东应占净利润10.77亿元，同比增长12.34%。截至2019年底，衣柜和配饰仍是索菲娅的核心业务，占其收入的绝大部分，占80.36%，橱柜和配饰业务的比重上升至11.07%。

欧派、索菲娅、尚品送货上门是定制家居的第一梯队企业。欧派多年来一直被誉为行业领袖，索菲娅在定制家居行业排名第二。然而，在定制衣柜领域，索菲娅在中国排名第一。2019年，公司衣柜门店数量为2501家，门店数量排名第一；衣柜业务收入61.76亿元，衣柜收入居首位；衣柜单间店的收入约为247万英镑，单间店的盈利能力居行业之首。

索菲亚有一个巨大的分销网络。截至2019年底，该公司拥有1500多家分销商和3952家分销店，在家具行业排名第二。此外，索菲娅在中国拥有七个制造基地，是定制家居企业中第一家实现全国产能布局的公司，也是生产基地分布最均衡、最广泛的公司。

受“COVID-19”疫情影响，公司2020年第一季度实现营业收入7.63亿元，同比下降35.58%；实现净亏损1700万元，同比下降115.48%；归属于母公司的非净亏损6500万元，同比下降182.46%；净经营现金流为-6.2亿元，比上年增长45.95%。

一些行业分析师表示，“与世界主要股市相比，中国股市的整体估值较低，对外资更具吸引力。”越来越多的大公司诞生在美国本土。相比之下，中国超过4万亿元的巨大市场预计将催生一家市值1000亿元的公司。”

中国家庭工业是典型的“大工业、小公司”，市场集中度极低，产品同质化严重。许多企业大而不强，差异不明显，业务发展遇到瓶颈，打破现状升级迫在眉睫。

根据光大证券的研究报告，近年来，为了实现产能扩张和产品多元化两大战略目标，家居企业加剧了对渠道资源的竞争和依赖，业务重心不断向渠道转移。再加上前几年资本市场对家居行业的帮助和家居建材商场的进驻，家居行业的参与者人数不断增加，道路也变得越来越拥挤。

“80/90后成为主流消费群体是不争的事实。家居行业需要适应新的消费浪潮。”一位互联网家装企业家告诉时代财经。

据其介绍，在家居行业，定制家居是资本最青睐的轨道。一方面，空有许多定制的家居装饰房间，包括厨房、客厅、卧室、书房等等；另一方面，定制家居是家居行业中较早实现c2b的一个类别，具有良好的信息基础，因此可以通过数字化实现更大数量的SKU。

2017年是定制家居企业集中上市的一年。在这10家上市公司中，有6家深度涉足定制领域，筹集的资金大多用于扩大产能和类别。随着行业竞争的加剧，受房地产景气下滑等因素的影响，自2018年以来，包括索菲娅在内的定制家居企业增速放缓，各大公司纷纷寻求突破之道。

2018年和2019年，索菲娅在组织、营销、品牌、产品和数字化方面进行了全方位的积极调整。2020年初，索菲亚发布了品牌升级信息，将索菲亚的品牌战略升级为“橱柜定制专家”。

"行业的马太效应变得越来越显著."上述企业家告诉时代财经。据第三方调研报告显示，自欧派家居和尚品家居交付上市以来，在筹集资金投入生产线建设方面做了大量工作，索菲亚也加强了自身的数字化和智能化系统。一般来说，企业投产后会有一定的过渡期。相比三家企业的生产线建设，定制家居的竞争将会越来越残酷。" 2020年第一场定制家居大战值得期待."

根据开源证券的计算，2020年定制橱柜的市场规模预计将超过1800亿元，其中精装定制橱柜的市场规模预计将达到465亿元，零售市场规模预计将达到1357亿元。如果根据这一模型计算市场份额，2019年索菲娅在定制橱柜市场的市场份额只有5%左右，而且空.仍有广泛的扩张空间