单周暴涨3.8万亿，券商股带动全面牛市气息！成交猛增2万亿，涨到发＂慌＂？

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用一圈朋友的话来说，过去两天股市的上涨有点吓人和不安！

本周，a股连续四天上涨，上证综指上涨5.82%，深证综指上涨5.25%，创业板上涨3.36%。根据风信息的数据，a股市值在一周内飙升了3.8万亿元，交易量在一周内增加了近2万亿元。从结构上看，上半年市场从科技、医疗、消费的主导趋势转变，金融和房地产板块出现逆转，尤其是经纪类股表现异常强劲，也使得市场成交量在过去两个交易日连续突破1万亿元。

对于股票投资者来说，他们目前最想知道的是，这是否是一个类似于2014 -2015年的全面牛市，当交易量突然释放时，资金从何而来，他们是否能上车，市场是否会突然停滞，最终的信号是什么？

分析人士认为，从前一波行情来看，市场成交额已经超过一万亿元，而且突然熄火的概率并不太高。目前的市场可能是一个估值填充的过程，但从券商股票的资产负债表和改革力度来看，市场确实有支撑。当北行资本开始抛售、交易量开始持续萎缩、基金利率开始上升时，可能会出现最终信号。

高达让人“恐慌”！

在经纪类股的推动下，a股在7月3日继续上涨。收盘时，上证综指上涨2.01%，收于3152.81点，创下近15个月来的新高；深证成份股指数上涨1.33%，收于12433.3点，中小板指数上涨1.37%，创业板指数上涨1.57%，均创今年新高。两市总成交额为11716亿元，连续两天突破1万亿元。

根据风信息的数据，a股市值在一周内飙升了3.8万亿元，成交量在一周内增加了近2万亿元。从结构上看，上半年市场由科技、医药、医疗和消费的主导趋势转变，全荣地产转强，尤其是经纪类股表现异常强劲。今天，经纪类ETF全部跌停板，显示了市场的人气，也使得市场成交量在过去两个交易日连续突破1万亿元。

一些投资者告诉经纪公司中国证券(China Securities)，股市在最近一周出现了爆炸式增长，但事实上，他们手中的大多数股票都没有上涨多少，有些甚至下跌了。没有赢得指数真的有点可怕。一些业内专业人士透露，几天前，有一个医疗和酒的追求，绘画风格突然改变，金融房地产来了。"今天，领导被迫削减白葡萄酒并追捕经纪人."

事实上，经纪类股确实有上涨的理由。在最近的经纪中文手稿“在三天内飙升1700亿！当牛市的旗帜突然暴动时，发生了什么？七年报告揭示了飞升的奥秘，还有两个基本的闪光，你还能追它吗？”，记者分析了主要证券公司的资产负债表，发现主要证券公司的总资产已经超过了2015年的峰值。那一年，在牛变成熊之后，资产负债表有一个收缩的过程，但随后开始扩张。但是在这个过程中，股价并没有得到充分反映。目前，大多数券商股票的股价水平仍低于2015年的峰值。

此外，从其他金融股的估值来看，它也处于较低水平。一些分析师认为，这种大幅上涨也可以理解为填补估值的过程。后续的投机可能还会持续几个交易日，因为很多金融股都在底部，而且有一个成交量很大的过程，所以市场不应该在两三个交易日内结束战斗。随后参与经纪概念股和泛金融概念股也可能成为投机的目标，毕竟这些股票的估值仍处于相对较低的水平。

钱从哪里来？

券商类股目前的市场背景实际上与2014年类似，是在表的扩大之后。触发点是“降息”，尽管这次是为了降低再贴现利率。然而，资金来源与当时大不相同。杠杆水平比现在高得多。

事实上，最坚挺的一波是两只融资基金。最新融资余额达到11550亿元，仅为历史峰值的一半，但近期趋势继续上升，余额也达到了近年来的新高。

此外，根据龙虎榜的数据，这两家公司的代表性热钱贡献很大。最近，光大证券在8个交易日内收到6个每日限价，绿地控股在4个交易日内收到3个每日限价，均表现强劲。然而，根据交易所龙虎榜的数据，推动上述两只股票飙升的资金主要是销售部门等热钱席位，而机构席位在飙升后甚至大幅减少。从交易所交易基金的份额来看，券商的交易所交易基金在券商股飙升期间一直在持续减少，这也印证了上述判断。

中国券商记者还采访了一些从事资本业务的银行家。他们表示，与2015年的疯狂相比，或许那一年的可怕记忆依然存在，杠杆率根本没有提高，两家公司的利率仍相对较低。那时候是“抢钱”，利率相对较高。然而，金融一体化是经纪公司最赚钱的业务。如果这项业务能够得到发展，经纪业务将得到极大的保障。

其他观察人士表示，最近开设的账户数量大幅增加，资金爆炸事件频繁发生。也可能是一些购房资金已经涌入股市。在过去的半年里，一些地方的房价大幅上涨，这让许多购房者望而却步。与此同时，价格正在上涨，股市表现良好。投资者可能有“买不起房子，先去股市”的心态。

当然，北行资本也做出了巨大贡献。在过去的两个交易日中，北行资本一直处于疯狂状态，两天内净买入资本超过300亿元，连续两天成交量超过1300亿元。数据显示，北行资本仍在过去三个交易日持续上涨的过程中买入蓝筹股。

全能牛来了吗？有最后的信号吗？

这个市场的本质可能是估值修复。根据wind的数据，截至7月3日收盘，银行、建筑和装修以及房地产的最低市盈率分别为6.1倍、9.5倍和11.1倍，而医药、食品和饮料以及电子产品的市盈率在上半年分别上升了74.2倍、44.5倍和67.6倍。在此之前，中国一家经纪公司曾质疑这种高估值的可持续性。数据显示，医药、白酒和食品的估值确实达到了历史高点。因此，7月3日，在市场暴涨的过程中，白酒的表现相对较差。因此，全面牛市能否到来，取决于券商等金融股耗尽后市场的表现。

郭盛证券的章启耀表示，系统化的风格转换很难实现，风格分化的驱动力没有减弱，技术和消费的强势格局很有可能会继续。金融周期等估值较低的行业有修复条件，但很难演变成系统性市场。尽管顺周期板块估值有修复条件，但低铅板块的相对估值中心在过去10年一直在持续下移，近几轮短周期估值的上行弹性也有所减弱，这使得顺周期板块难以启动系统性市场。第三季度，多种因素推动技术市场成为市场的主线。最近，海外发布了一个放松信号，预计这将在短期内缓解外部环境对技术部门的制约；预计今年下半年，科技增长领域的繁荣将略有改善。最近，科技创新政策不断增加，这将进一步帮助科技市场。

事实上，至少在本周，市场已经实现了周水平的转换。至于这个市场何时结束，应该会有一些信号。首先，如果市场疲软，北行资本的购买力将下降，甚至净卖出；其次，二级市场的整体成交量将继续萎缩；第三，将有一个资本利率上升的过程。从目前的情况来看，下半年可能会有小幅的货币紧缩，但目前还没有这样的信号。7月的mlf和lpr可能是一个观测点，两个信号都可能在月中之后发布。此外，7月还有一个非常重要的观察点:中央政治局会议。