优质企业“债转股”持续加力

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到目前为止，承包项目的落地率已经超过30%-

优质企业的“债转股”继续增加

在经历了前期明显的“落地困难”后，“债转股”项目的落地率在2018年有了很大提高。截至目前，“债转股”签约金额已超过2万亿元，落地金额达到6200亿元，2018年落地率超过30%。记者从几个相关部委了解到，2019年“债转股”将从三个方面加强，优质企业“债转股”将进一步加强。

作为供应方结构改革的重要措施之一，市场化、法制化的“债转股”将在2019年继续增加。

记者从几个相关部委了解到，“债转股”将集中在三个方面:一是提高签约率；二是突出重点方向，加大优质企业“债转股”力度，使优质企业进一步整合资源，提高竞争力；第三，“债转股”应与“僵尸企业”的清理和混合所有制的发展紧密结合，形成合力，巩固“三比一、一减一补”的成果。

值得注意的是，经历了前期突出的“落地难”局面后，“债转股”的落地率在2018年大幅上升。截至目前，“债转股”签约金额已超过2万亿元，落地金额达到6200亿元，2018年落地率超过30%。

“债转股”取得了显著成效

自2016年启动以来，这一轮基于市场化和法治的“债转股”引起了各方关注。“债转股”在经历了前期的“落地难”等问题后，2108年取得了较大进展，在降低杠杆率、改善资产负债结构、恢复企业发展势头等方面发挥了积极作用。

“截至目前，‘债转股’签约金额已超过2万亿元，落地金额已超过6000亿元。2017年的着陆率仅超过10%，而2018年的着陆率已经超过30%。”国家发展和改革委员会副主任连近日在国务院新闻办公室新闻发布会上透露。

他说，从实际效果来看，通过实施“债转股”，一些优质企业整合了资源，提高了竞争力，一些暂时遇到困难的企业摆脱了困境，一些濒临破产的企业进入了健康发展轨道，一些高负债企业降低了杠杆率。“可以说，‘债转股’在很多方面都取得了显著的成效。”丽安·魏亮说。

其中，以五大国有商业银行为主力的“债转股”备受市场关注。近日，中国农业银行和交通银行与中国建材集团有限公司签订合同，两家银行的“债转股”实施机构“农业银行金融资产投资有限公司”和“交通银行金融资产投资有限公司”分别对中国建材的两个目标——南方水泥和西南水泥实施了10亿元和40亿元的“债转股”投资。

据悉，两家金融机构将作为股东参与企业的公司治理，促进企业管理水平的提高，加快中国建材集团内部资产重组进程，促进水泥行业的并购整合。

值得注意的是，在实施这一轮“债转股”的过程中，除国有企业外，民营企业一直受到平等对待。

作为民营企业，东方花园在国内水环境综合治理和景观设计行业处于领先地位，但由于ppp业务应收账款难以获得、大股东股权质押等风险，东方花园陷入经营困境。此时，农行投资对东方花园进行了尽职调查，在充分论证了企业面临的困难、问题和未来业务转型后，设计了多层次的风险缓释措施，并向东方花园环保集团增资10亿元，这也标志着东方花园“债转股”项目正式落地。

资金问题已经得到缓解

那么，为什么债转股在2018年加速了？多位业内人士表示，主要原因是央行的RRR降息缓解了融资难度。

以前，资金来源有限，即银行融资和面向市场的筹资，突出了筹资的困难。但是，前者要求较高的安全性，且股权提取的期限和收益率存在不确定性，可能导致资金错配；后者要求更高的回报率。如果无法从“债转股”项目中获得预期回报，其参与规模将非常有限。

为缓解这一问题，自2018年7月5日起，中国人民银行将5家大型国有商业银行和12家股份制商业银行的人民币存款准备金率下调0.5个百分点，释放约5000亿元资金支持市场化法制化的“债转股”项目，同时鼓励相关银行和实施单位以不低于1: 1的比例煽动社会资金参与“债转股”。

这意味着1万亿元的“债转股”基金有望形成，需要尽快落地。“我希望通过有针对性的RRR减排，释放一定数量的、成本适当的长期资金，形成积极的激励机制，提高银行实施‘债转股’项目的能力，加快签约项目落地。”央行相关负责人表示。

除了财政支持，评估因素也激发了执行机构的积极性。这位负责人表示，目前，央行已经在宏观审慎工具中对金融机构实施“债转股”进行了评估，以期形成积极的激励措施。按照监管要求，相关银行应建立台账，详细记录市场化、法制化“债转股”的实施情况，并按季度报送央行等相关部门。

然而，除了融资困难外，推进“债转股”还存在三大障碍，即项目企业筛选、投资后管理和股权退出不容易。

为此，业内人士呼吁继续完善激励机制，探索不同主体之间的收益分享机制；真正打破银行财务管理的刚性赎回，使投资风险和回报能够真正匹配；探索建立“债转股”企业股权交易市场，丰富股权退出方式；加快落实各项配套政策。

今年的“债转股”有三个箭头

“为RRR减排注入专项资金，再加上筹集社会资金，将有助于推动已签署的‘债转股’意向项目尽快落地。”连表示，这也成为2019年加强“债转股”的第一步，即提高签约率。

作为“债转股”的另一个重要实施机构，多家金融资产管理公司的相关负责人表示，上述过程要求各方充分发挥各自优势，相互配合。“目前，一些执行机构有资金，但缺乏经验和技术。虽然一些执行机构经验丰富但缺乏资金，多方合作可以充分促进RRR减排。”一家国有金融资产管理公司的负责人表示。

连表示，除了提高签约到位率外，“债转股”还将突出2019年的一些重点方向，特别是加大“债转股”力度，让优质企业进一步整合资源，提高竞争力。同时，加大民营企业参与市场化“债转股”的力度。

同时，“债转股”将与“僵尸企业”的清理和混合所有制的发展紧密结合，形成合力，实现“三比一、一减一补”的目标，实现“巩固、提升、提升、顺畅”的目标。

此外，业内人士普遍认为，本轮“债转股”的质量应该进一步提高。"这需要市场和企业共同努力，而不是一蹴而就."一家大型国有银行“债转股”实施机构负责人表示，实施机构一方面要改变传统的债权管理思路，树立股权投资理念，勇于参与企业的公司治理；另一方面，企业应尊重投资机构的股东权利，主动改变其调整方式。它们应通过“债转股”的方式增强可持续竞争力，不仅是为了解决眼前的短期金融问题，也不是为了逃避债务。

为此，监管部门也提出了实施“债转股”的一些防范措施。具体而言，首先，执行实体应在"债转股"项目中实现真正的股权投资，而不是仍以获得固定收入为目标的"债转股"，即不支持"名股和实际债务"的项目；二是“债转股”相关股份及相关债务减记必须严格遵循市场化定价，并按照法律法规由项目相关参与方协商确定；第三，它不支持“僵尸企业”和“债转股”。“债转股”项目的实施应有助于改善企业的资产负债结构，恢复企业的发展势头。(记者子)

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