5家公司已延长股东大会决议有效期 定增批文待字闺中

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在今年不到一个月的时间里，有五家公司宣布延长固定股东大会决议的有效期。经证监会批准的上市公司正期待着基金的“敲门砖”，这已成为目前市场升温的一个独特场景。

“固定收益项目能否实施的最大悬念，已经从过去能否获批，变成了现在是否有资金认购。”一位券商官员告诉记者，虽然上市公司增加收入的热情并没有减弱，但机构认购的热情并不高。在较长的发行周期下，公司必须延长固定收益决议的有效期，直至批准文件失效。在市场参与者看来，空价差的缩小、退出周期的延长以及市场环境的弱化都是基金保持“观望”态度的重要因素。自2018年以来，共有15家上市公司的固定收益审批到期。

修正了“批准在单词中间”的问题

宜宾纸业1月17日宣布，公司董事会同意将股东大会决议的非公开发行股票有效期延长12个月，即从2019年2月4日至2020年1月31日。

公司于2017年末开始计划此次固定增资，并于2018年9月更新了计划:计划向不超过10个特定对象发行不超过2106万股的股票，募集资金总额将从不超过7.95亿元降至不超过5.57亿元。固定涨幅以发行期第一天为定价基准日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日平均股价的90%。去年10月15日，上述增资申请成功，12月5日，增资申请获得中国证监会批准。

“从表面上看，长发布周期是一个很大的因素。更深层的原因是，双方博弈的关键在于价格。”资深投资银行家告诉记者，一方面，该公司认为，按照目前的市场价格，发行价格不划算；另一方面，在贴现率有限的情况下，市场存在一定的下行风险，因此投资者不愿意在此时进入。

从宜宾纸业的股价走势可以看出，该公司目前的股价较2017年8月固定增长计划发布时下跌了60%。或者由于市场环境的变化，该公司此次募集资金总额的固定上限也缩水了2.38亿元。

“应该说，目前，很多公司都在非常迫切的心情下增加融资，而且一些公司还降低了融资规模。但实际上，成功的发布并不多。”一些经纪人告诉记者。

同样持有批准文件的珠海港和金种子酒业分别于今年1月和去年11月发布公告，延长股东大会决议的有效期。从公告中可以看出，金籽酒也调整了增加收入的计划，这不仅减少了资金的筹集，也简化了投资项目。

面对低迷的市场，仍有许多公司选择顺其自然，在正确的时机采取行动。1月3日，中信科技宣布，由于资本市场环境变化、申报和发行条件不成熟等因素，同时考虑到公司和股东的利益，公司非公开发行股票在决议有效期内没有取得实质性进展，因此固定增加计划到期后将自动失效。去年12月，金隅汽车城宣布固定收益计划到期。与此同时，该公司表示，将抓住另一个机会，推动非公开发行股票。

将底价改为市价

除了延长有效期和“更新生命”，一些公司还对固定价格上涨进行调整。

中兴通讯1月18日宣布，将股东大会决议和董事会非公开发行股票授权的有效期延长12个月，至2020年3月27日。同时，公司董事会同意取消此前公布的保留价，改为“发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司a股平均交易价格的90%。”公司给出的理由是“资本市场环境和公司自身情况的变化”。

根据计划，公司非公开发行股票的数量不超过6.87亿股，募集资金总额不超过130亿元。募集的资金将用于“5g网络演进的技术研究和产品开发项目”以及“补充流动性”。

中兴通讯去年2月披露，此次提价的底价为每股30元。此外，该公司表示，如果在中国证监会批准的有效期内，不能以不低于30元的发行价达成认购目标的交易，将终止发行。

然而，意想不到的“黑天鹅”打破了中兴通讯的美丽画卷。回顾过去一年，该公司股价从2018年初的高点38.9元/股跌至11.85元/股的低点。尽管自那以后股价有所反弹，但与之前每股30元的底价相比，每股20.32元的最新收盘价仍“上下颠倒”了30%以上。

市场人士表示:“在目前的市场环境下，130亿元的最大筹资规模仍相当紧张，更不用说价格仍在上下波动，因此调整是不可避免的。”

事实上，在已实施的固定收入计划中已经有了大量的中断。以华夏银行为例，该公司以每股11.4元的发行价向首钢集团、国家电网英达国际控股公司和北京基础设施投资公司共发行25.65亿股。增发的股票将于1月8日上市。根据华夏银行最新股价7.52元/股计算，认购人的折现率为34.04%。

根据上海证券交易所的统计，在2018年实施固定增长的256家公司中，有70%的公司股价低于固定发行价，其中15家公司股价超过50%。市场参与者解释说，二级市场的疲软是加剧一级市场负面情绪的一个重要因素。“归根到底，用户的空套利空间很小，因此很明显，市场供过于求。”

不合算的资金等着瞧吧

股东大会决议的有效期可以延长，但证监会的批准是“不等人”。据上海证券交易所统计，自2018年以来，已有15家上市公司的固定批准文件到期。精心策划的固定收益计划以这种方式失败了，反映了市场环境的温度变化。

沈阳机床于2018年10月10日宣布，由于资本市场环境的变化，公司未能在中国证监会批准之日起6个月内完成非公开发行股票，因此该批准将在到期时自动失效。

去年，由于“资本市场环境变化”，澳洋顺昌、创业环保、星光农机等14家公司未能在审批有效期内完成增资。“可惜批准文件到期了，因为这个过程已经基本完成了。如果你以后固定增加，你必须从头再来。”一些经纪人说。

这些上市公司的固定增长最终是徒劳的，这实际上与他们所说的“资本市场环境的变化”有关。由于市场环境的变化，许多公司的固定收益项目在获得批准之前就被终止了。根据上海证券交易所的统计，2018年a股市场共有266项新披露，同年有115项再融资计划被宣布终止(包括2017年的71项披露计划)。

从定价机制的角度来看，目前的固定贴现率已经进一步缩小，空的价差已经大大缩小。机构人士坦言:“现在参与固定涨幅有10%的折扣，但股价下跌10%的可能性仍然很大。这个安全区域太小。”

减持的新规定是认购者的另一个担忧。新规明确规定，如果上市公司非公开发行的股份减少，在解禁后12个月内不得超过其持股比例的50%；大宗交易减持股份在连续90天内不得超过公司股份总数的2%，受让方在受让后6个月内不得转让股份。这意味着通过增加进入机构的数量，退出时间大大延长。根据最近公布的固定增长计划，一年锁定期取代了流行的三年固定增长，成为市场的主流。"市场对流动性的偏好仍然相当强烈。"一些投资银行家认为。

上述投资银行家进一步表示:“对于参与固定收益的机构来说，最重要的是利润。只有让他们看到赚钱的机会，他们才能真正吸引资金。”