人民日报海外版：永续债支持实体经济

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近日，中国银行(港股03988)宣布在银行间债券市场成功发行400亿元人民币的非定期资本债券，吸引了140多家境内外投资者参与认购，涵盖了商业银行、保险公司、证券公司、金融公司、证券投资基金、理财产品等国内债券市场的主要投资者。与此同时，许多大银行都表示将陆续发行商业银行的永久债券。业内人士普遍认为，支持银行发行永久性债券补充资本，不仅有助于银行修复资产负债表、增强资本实力，还能丰富货币政策的传导渠道，增强信贷供给能力，使金融更好地为实体经济服务。

补充银行资本

“永久债务”是一种没有确定到期日或期限很长的债券，一般由主权国家和大型企业发行，具有高票面利率、附加赎回条款和利率调整条款的特点。

在中国，永久债券以前主要是非金融公司债券，大多数商业银行作为承销商参与发行，但商业银行本身通常不发行永久债券。2018年底，国务院金融稳定发展委员会办公室表示，将尽快推进永久债券的发行。现在，中国银行成功发行了第一笔永久债务，这标志着永久债务开始进入更广泛的金融阶段。

中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚在接受记者采访时指出，银行的各项业务都需要相应的资本支持，而永久性负债是银行补充资本的重要方式之一。特别是近年来，随着国内监管的加强和国际监管标准的提高，商业银行的资本需求不断增加，因此补充资本显得尤为迫切。

“在微观层面，资本是银行防范风险的最后一道屏障。只有当资本充足时，银行才能在满足监管要求的同时发放更多贷款；从宏观角度看，加大对实体经济的金融支持也要求银行拥有更多充足的资本。”曾刚表示，从银行信贷的角度来看，央行自去年下半年以来做了大量工作，流动性相对较为充裕，但与全社会的需求相比，金融与实体经济之间的渠道需要进一步拓宽。

重振市场流动性

为了使银行的永久债务发挥更大的作用，监管当局出台了许多配套措施。1月24日，中国保监会宣布，将允许保险机构投资合格的银行二级资本债券和非定期资本债券；中国人民银行决定创建中央银行票据交换工具(cbs)，公开市场业务的一级交易商可以将中国人民银行合格银行发行的永久债券换成中央银行票据。

“为了确保对实体经济的金融支持的可持续性，银行需要有足够的资本，而永久债券是银行补充一级资本的重要渠道。央行票据互换工具可以增加持有银行永久债券的金融机构的优质抵押品，提高银行永久债券的市场流动性，增强市场认购银行永久债券的意愿，从而支持银行发行永久债券补充资本。加大对实体经济的金融支持力度，创造了有利条件，也有利于疏通货币政策传导机制，防范和化解金融风险，缓解小微企业和民营企业融资困难。”中国人民银行有关负责人在谈到该政策的初衷时强调。

交通银行金融研究中心(港股03328)首席金融分析师e永健表示，永久债券没有固定期限，不能作为金融机构间资本借贷的抵押品。在通过cbs用央行票据取代金融机构持有的永久债券后，机构可以用央行票据作为抵押品借入资金，这相当于给金融机构增加了高质量的流动资产，同时从持有永久债券中获得了利息收入，因此它们不会因为购买永久债券而承受更大的流动性压力。这样，机构投资永久债券的意愿将大大增强。

缓解企业融资困难

分析人士指出，近年来，中国民营企业融资难问题引起了广泛关注。特别是在经济下行压力加大的时期，一些民营企业经营风险上升，融资难问题加剧。解决民营企业融资难的问题非常重要。目前，我国金融市场仍以银行信贷为主，发展民营企业债权融资和股权融资，整合银行资本，使其服务于广大民营企业，尤其是小微企业，具有重要的理论和现实意义。

“对于银行业来说，它是否有足够的抗风险能力和资本实力与其服务实体经济的能力密切相关。与国际同行相比，我国银行资本补充渠道仍相对简单，应努力丰富资金渠道和类型，以增加银行资本补充。其中，永久债务是补充非核心一级资本的一种特殊方式。介于以股权为核心的一级资本和以债券为核心的二级资本之间，是中国银行业资本补充渠道发展的里程碑事件。”曾刚表示，商业银行防范风险的最后一道屏障将会越来越强，信贷能力和服务实体经济的能力也会相应提高。

北京大学数字金融研究中心主任黄表示，经济的持续发展需要金融服务的持续扩张。近年来，资本已经成为中国商业银行成长的重要障碍。永久债务可以为商业银行补充资本提供一个有效的、可持续的渠道，同时也有助于丰富资本市场特别是债券市场的产品，最终有助于完善资本市场的定价和货币政策传导机制。