风险与机遇并存 寻找优质投资标的

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基金看到了市场

风险和机遇并存

寻找高质量的投资目标

富安达徐海

自2018年以来，市场出现了显著的结构性分化。我们认为，这是许多因素的结果，包括可持续趋势和不可持续因素。我们认为，整体市场价值较大、业绩较好的风格是不可持续的。一些大市值行业的领先估值相对较高，透支了未来几年的增长，大市值公司的业绩在未来将高度分化；基于业绩和估值的价值发现趋势是可持续的，这是基于长期投资者结构和宏观经济环境的演变。因此，总体而言，预计2019年a股仍将有正回报，结构性机会是主要的。

目前，市场上有几种机会:首先，有些行业估值低，增长稳定，公司可以提供稳定收入的机会，如银行和一些消费公司。考虑到股息和自身的增长，我们认为长期持有在合理的估值范围内可以获得良好的收益。其次，由于市场对经济的预期较低，一些周期性股票的估值较低。例如，房地产、煤炭、建材等行业的一些公司的风险回报率相对较高。即使经济真的很差，预期的下降也受到空.的限制然而，如果实际情况好于预期，可能会获得可观的回报。第三类是一些自下而上的机会。一些市值为100-300亿英镑的中等市值公司在2018年受到的关注较少，考虑到估值和增长，它们的成本表现相对较高。

我们认为，今年以来，对于股市而言，它目前处于经济下行压力和政策稳定基调之间的微弱平衡之中，正在等待预期的稳定。中长期来看，我们对城市化进程中涉及的基础设施建设、城市轨道交通、5g、高端制造业等行业持乐观态度。总体而言，预计2019年a股仍将以结构性机会为主，防范高估值行业、布局低估值行业仍是投资策略的重点。

a股今年的涨幅可能超过预期

中欧基金曹明昌

我对2019年的市场表现更加乐观，我认为该指数可能不用等太久就会上涨。其中一个最重要的原因是，无论你选择个股还是整个市场，你都必须看投资的成本表现。据信全年可能会有更好的机会。如果2018年的跌幅超过预期，2019年的涨幅可能会超过预期。

当然，除了低估值，对经济的悲观预期也可能改变。由于经济可能触底企稳，大家仍担心企业业绩短期内不会停止下滑趋势，整个上市公司业绩在2019年上半年仍可能下滑，甚至短期内可能出现负增长。但是，我们必须知道，股市可能是经济的先行指标，所以股市会先跌，即使表现再跌，股市也不会再跌。类似的情况在过去许多年里也发生过，如2005年、2008年、2009年、2012年、2014年等等。就像2018年一样，尤其是上半年，业绩在增长，但整个市场在走下坡路。出于同样的原因，这是一个早期的反应。

就行业而言，首先，2017年人人都非常热衷的“美丽50”和“白马”股票在2018年进行了大幅调整，现在这些目标的估值已经很低了。我认为这些白马股票是一个好机会。当然，这也是我熟悉的一个领域。家电和汽车零部件等白马股很有价值，对此我更乐观。还有一支成长型股票。我认为，自2015年成长股调整以来，已经有很长一段时间了。有一些业绩增长良好的成长型股票，它们的估值特别低，而且会有投资机会。全年来看，成长股和价值股都有机会。

对第一季度a股保持谨慎和乐观

罗时丰诺德基金

股市反映了更多的预期。展望2019年第一季度，我们对整个a股市场的预期持谨慎乐观态度。一方面，随着2018年整个a股市场的大幅下跌，整体市场估值已被调整至接近历史低点。尽管宏观经济增长率有所下降，但预计仍将保持强劲的弹性。与此同时，a股企业的利润总体上仍有望保持稳定增长，一些高质量的价值股仍将保持快速增长，因此目前的估值具有很大的吸引力。另一方面，市场对未来美国经济的预期在过去一个季度也发生了很大变化。海外市场正在经历牛市-熊市的转变，这将对a股市场产生影响，也是未来的不确定因素之一。然而，有一个积极的现象，那就是海外投资者并不那么悲观，他们一直在购买，他们购买的机票实际上是我们一直在研究和跟踪的，其中很多都与我们不谋而合。我们也认为这种价值实际上是存在的。

消费结构升级是大势所趋，大消费产业具有很强的必然性。医疗、教育、餐饮等与日常生活相关的行业都取得了长足的进步。考虑到大型消费行业的弹性相对较小，我们也可以关注光伏和新能源汽车等行业。我倾向于寻找具有国家竞争优势的产业，这些产业是在许多方面积累起来的，具有巨大的市场需求、产业政策支持和产业集群的特征。一旦国家竞争优势形成，就意味着其投资的确定性很强。同时，由于巨大的国内需求和在全球市场占有一席之地的能力，代表企业的成长时间将会延长。