靠7亿业绩补偿成功扭亏 安洁科技的财技与困局

本篇文章1726字，读完约4分钟

“投资者网络”魏武

安捷科技净利润(002635。深圳)，生产电子产品中的精密金属部件，在2018年达到创纪录的5.47亿元。然而，安捷科技扣除后的净利润是自2018年上市以来的首次亏损，2018年亏损2.32亿元。

根据投资者网络的研究，安捷科技的巨额非经常性收入主要来自安捷科技近几年收购的卫博精密、伟世通、李广德电子等子公司未履行绩效承诺带来的绩效薪酬收入。这种绩效补偿收入可以很容易地减少本应被雷劈的商誉，并将其转化为公司的净利润。安捷科技也成功地将亏损转化为利润，并在2018年实现了新的高净利润。

将商誉转化为利润的卓越财务技能

虽然安捷科技通过绩效薪酬获得了巨大的非经常性收入，但这种收入只是一种会计处理，并没有给上市公司带来现金流。安捷科技将商誉转化为利润的高超金融技术是如何实现的？

让我们从2017年的合并开始。2017年，安捷科技以34亿元的高价收购了生产消费电子元件和手机封底的新浪微博精密，产生了27.91亿元的商誉。从2017年到2019年，新浪微博精密做出了扣除非净利润3.3亿元、4.2亿元和5.3亿元的业绩承诺，总计不低于12.8亿元，并有相应的业绩薪酬约束。

然而，2017年，微博精准度实现了非净利润2.28亿元的扣除，未能实现当年的业绩承诺。因此，安捷科技计提商誉减值准备1.18亿元。2018年，随着消费电子市场的饱和，新浪微博的盈利能力进一步减弱。2018年扣除后的净利润不足1亿元，仅为8589.67万元，安捷科技不得不计提商誉减值准备7亿元。

2017年，卫博精密未能履行其业绩承诺，卫博精密的原股东需要履行对安捷科技的业绩补偿义务。根据协议，新浪微博原股东将首先以上市公司的股份支付绩效薪酬，安捷科技将以1元的价格回购股份并注销。如果股东会不同意注销，股份将分配给所有股东，不足的股份将以现金形式补偿。2018年，相关协议得以执行，安捷科技以1元的价格回购了4448.43万股可补偿股份，作为可交易金融资产计入2018年非经常性收入，为上市公司提供净利润7.82亿元。也正是这支即将被注销的股票，很容易将商誉减值转化为巨额利润，使得安捷科技在2018年成功扭亏为盈，净利润创历史新高。

安捷科技屡遭失败，陷入转型的困境。

安捷科技最初是一家生产电脑、鼠标等电子产品精密结构器件的企业。然而，随着智能手机和移动互联网的普及，个人电脑市场的需求急剧减弱。自2011年以来，安捷科技的业绩增长一直停滞不前，收入和净利润在随后几年均出现负增长。

为了应对业绩持续下滑的困境，安捷科技于2014年开始横向收购大量关联企业，并试图切入移动互联网市场。2014年，它以8.2亿元收购了生产磁盘组件的新兴控股公司；2017年，生产消费电子元件和手机后盖的新浪微博精密以34亿英镑的高价被收购；2018年4月，该公司斥资5.15亿元收购了生产无线充电材料的维斯东山公司。

然而，安捷科技的横向转型并不十分成功，收购也常常失败。新星控股、伟博精密和维斯东山未能履行收购年度的业绩承诺，导致大量商誉减值，拖累上市公司盈利能力。虽然安捷科技的频繁收购在一定程度上支撑了上市公司的业绩，但它只是花钱赚钱，增加收入并不能增加利润；2016年后，安捷科技的营业收入保持较高增长，但扣除后的净利润增长缓慢，2018年甚至出现巨额亏损。

同时，安捷科技的应收账款和存货在2016年后也大幅增加，验证了安捷科技转型收购策略的失败。安捷科技的横向转型收购虽然增加了收入规模，但只是增加收入，并没有增加利润；同时，也增加了上市公司的还款压力，使得上市公司有可能产生大量的坏账。此外，大规模的库存积累也会增加企业的管理成本，限制企业的大量现金流。

主营业务收入和净利润持续下降，但通过转型收购的公司持续未能履行业绩承诺，无法促成上市公司非净利润的扣除。陷入转型困境的安捷科技，仅仅依靠1元回购公司股份和会计处理来增加公司利润，难以改善安捷科技目前的经营状况，提高上市公司的盈利能力。投资者自然会用脚投票，远离没有潜力的股票。

我向安捷科技秘书长办公室咨询了安捷科技“投资者网络”的后续发展战略。截至发稿时，对方没有回复。(思考金融产生了)■