资本市场双向开放 水平全面提升

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对外开放是中国的基本国策，是促进高质量经济发展的重要举措，也是资本市场坚定不移的发展方向。近年来，一系列具有里程碑意义的开放举措相继出台，这意味着中国资本市场的开放水平达到了一个新的水平。随着对外开放的深入，资本市场将迎来越来越多的外国投资者，这将有助于促进中国资本市场的不断成熟，对推动人民币国际化具有重要意义。

最近，资本市场开放的步伐进一步加快。

上周举行的陆家嘴论坛发布了进一步开放资本市场的政策信号。6月17日，备受关注的呼伦通正式启动。华泰证券发行了呼伦通旗下的首个gdr产品，并在证券交易所上市。在财政部发布的第十次中英经济金融对话政策成果中，有多达九项关于深化中英合作和开放资本市场的措施，旨在促进双方资本市场的互联互通。

业内人士表示，对外开放是中国的基本国策，是促进高质量经济发展的重要举措，也是资本市场坚定不移的发展方向。近年来，一系列具有里程碑意义的开放举措相继出台，这意味着中国资本市场的开放水平达到了一个新的水平。随着对外开放的深入，资本市场将迎来越来越多的外国投资者，这将有助于促进中国资本市场的不断成熟，对推动人民币国际化具有重要意义。

标志性的开放措施仍在继续

市场的互联互通和双向开放是近年来中国资本市场开放的重点，一系列标志性措施相继实施。

过去几年，在中国资本市场双向开放的过程中，香港交易所和内地交易所在监管机构的支持下，搭建了三座互联互通的“桥梁”——沪港通、深港通和债券通，为内地资本市场双向开放开辟了新的渠道，成为中国资本市场开放的里程碑。有了这三座安全、稳定、便捷的桥梁，国际资本市场投资者开始了全面拥抱中国资本市场的新征程。

2018年以来，资本市场开放步伐进一步加快，一系列重要的开放措施相继出台。在股市方面，自2018年5月1日起，沪深港沪港通的日交易量分别扩大了四倍；2018年6月，a股纳入摩根士丹利资本国际指数开始生效；富时罗素宣布将于2019年6月将a股纳入其全球股票指数体系...

今年以来，中国资本市场开放水平再次达到新水平，资本市场对外开放取得重要进展。除了沪深港联动机制不断优化、国际知名指数a股内含比率不断提升、qfii/rqfii总比率大幅提升之外，更为重要的开放措施不断出现。

4月22日，上海证券交易所与日本交易所集团签署了中日交易所交易基金交易协议。5月23日，东京证券交易所宣布，它已经批准了中日开放式指数基金交换项目下的第一批基金。5月24日，证监会行政审批进展显示，4月中旬E基金、华夏基金、华安基金和南方基金申报的投资日本证券市场的ETF已正式获批。中国证监会主席易会满表示，推动中日交易所交易基金的交流，有利于丰富跨境公共基金产品体系，方便两国投资者参与彼此的资本市场投资交易，对深化两国资本市场的合作与发展具有重要意义。

继摩根士丹利资本国际(msci)之后，全球第二大指数公司富时罗素(FTSE Russell)于5月25日正式公布了a股“致富”的最终名单，并将a股纳入其全球指数。名单显示，共有1097只a股被选中。这一变化将在6月21日收盘后生效。

呼伦通的正式推出被业界称为“资本市场开放的里程碑”。6月17日，中国证券监督管理委员会和金融行为监管局联合发布公告，正式推出呼伦通。华泰证券发行了呼伦通旗下的首个全球存托凭证(gdr)产品，该产品在证券交易所上市，成为首家a+h+g中国券商。

根据中国证券的分析，“呼伦通”作为中国对外开放的重要里程碑，对深化资本市场改革和人民币国际化具有重要意义。据分析，这是中国首次以存托凭证的形式与海外发达资本市场实现互联互通。在“呼伦通”的示范效应下，预计未来将有更多国家的资本市场采用类似机制实现与a股的互联互通。

外国投资者继续进入中国市场

随着资本市场开放程度的提高，越来越多的外国投资者进入中国资本市场。

“从a股市场来看，中小投资者仍占投资者的较大比例，这种情况可能会逐渐改变。将a股纳入主要国际市场指数，意味着许多国际机构投资者将陆续到来。”一些业内人士分析，这方面将改善投资者团队的结构；另一方面，它将带来重视价值投资和长期投资的想法。

由于a股市场已被纳入几个主要指数，华创证券分析师徐驰表示，跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中，60%基于msci指数，40%基于富时指数。除了带来潜在的海外增量资金外，a股“进入摩洛哥”和“致富”也是a股国际化进程中的重要一步，有利于改善国内股票市场的投资者结构。同时，外资的配置偏好和稳定合理的投资方式可以进一步优化a股市场。2019年第三季度，a股市场将面临1000亿元人民币的外资增量，这有望提振市场人气。

从2018年开始，约3000亿元的外资涌入a股。在这方面，中国证监会副主席方星海今年年初表示，中国致力于建设一个标准化、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场。在对外开放方面，预计今年外资流入中国股市的规模将进一步扩大，预计规模将达到6000亿元。这与摩根士丹利资本国际(msci)预计未来将把中国内地股票在其全球基准指数中的权重从5%提高至20%有关；另一方面，这也与将a股纳入富时、道琼斯和其他国际指数有关。

国家外汇管理局发布的《中国国际收支报告》显示，2018年上半年，中国国际收支中证券投资项目的逆差由去年同期的195亿美元变为713亿美元的顺差。根据中国2018年全年国际收支报告，证券投资盈余为1067亿美元，创历史新高。

“在资本市场双向开放的过程中，引进来同时走出去不仅可以借鉴国际经验，还可以推动国内市场的规范化发展，推动内地资本市场进一步借鉴成熟市场的发展经验。”据业内人士透露，与此同时，随着中国资本市场对外开放的不断加快和中国资本市场低价值的出现，外国投资者持有中国股票、债券、期货等金融资产的比例将进一步增加。

更多的市场开放措施将陆续出台

值得注意的是，最近的政策水平进一步传达了扩大资本市场开放的明确信号。

在上周举行的陆家嘴论坛上，国务院副总理刘鹤和金融管理部门主要领导都高度重视“全面提升资本市场双向开放水平”，并宣布了一系列强有力的开放措施。

中国证监会主席易会满在陆家嘴论坛上宣布了进一步扩大资本市场开放的九项政策措施。包括推动qfii/rqfii规则的修订，进一步促进境外机构投资者参与中国资本市场。

对此，中国证监会相关负责人表示，正在修订qfii和rqfii规则，主要从统一qfii和rqfii准入标准、扩大投资范围、提高投资操作便利性和加强持续监管等方面，进一步完善合格境外机构投资者制度，使其具有公开、透明、便捷和风险可控的特点。目前，相关规定已经公开征求意见，将在完成法定程序后发布实施。

除中国证监会外，中国人民银行、银监会和外汇局也宣布了一系列进一步扩大金融开放的措施，其中许多措施有利于加快资本市场开放的步伐，预计将在上海进行试点。

中国人民银行行长易纲在陆家嘴论坛上表示，将从9个方面推进上海国际金融中心建设，包括支持在上海自贸区新区建立本外币综合账户体系，实施更便捷的跨境资金。管理系统；继续完善银行间外汇市场和债券市场，丰富外汇期权产品种类，扩大市场参与者。