是谁给了市场大涨的勇气?

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谁给了市场腾飞的勇气？

汇丰金鑫基金闵梁超

即使剔除季节性因素，3月份采购经理人指数的改善仍超出预期。此前，市场一致预期为49.8%(3月份较2月份增长0.6个百分点)，但实际上3月份反弹了1.3个百分点，为过去几年的最高水平。从绝对值来看，50.5%仍低于过去10年51.5%的平均值，接近过去10年49.9%的最低值。因此，总体而言，企业信心的绝对水平在历史上仍处于相对较低的位置，但改善的幅度是相当大的。在结构方面，采购和生产分别增长了2.9和3.2个百分点，达到51.2和52.7。新出口订单增长1.9个百分点，至47.1。最明显的反弹是生产指数，它明显超过了季节因素。此外，另一个积极信号是大小企业pmi数据的结构性变化，值得我们继续关注。3月，大、小企业分化程度趋于一致，大企业pmi下降0.4个百分点，至51.1，小企业pmi上升4.0个百分点，至59.3，为近5个月来最高值。小企业pmi的强劲反弹可能与国家出台的一系列支持小微企业的政策有关，包括支持小额信贷和减免税费。从中间水平看，3月份pmi的大幅反弹可能来自基础设施和房地产建设(建设)的加速，以及1月和2月信贷和社会融资的影响。3月份pmi的意外反弹结束了自2018年下半年以来由去杠杆化导致的持续下降，这给了市场极大的信心。此前，对基本面没有达到预期的担忧大大降低。如果后续的宏观数据能够继续稳定，上市公司的利润能够匹配，市场可能会迎来业绩和估值之间的双击。不过，闵梁超也表示，2019年外部需求疲软、国内需求稳定的宏观环境很有可能出现。未来经济能否持续稳定，仍需关注外部需求下降的程度和房地产超出预期的程度。

今年医药投资的主题

围绕科学技术委员会

中国农业银行赵薇汇力基金

2018年底开始逐渐酝酿的国家“量入为出”政策，给医药行业的长期增长蒙上了一层阴影。目前，大批量购买是不可避免的，政策也不太可能会倒退。另一方面，促销是渐进的，“适度促销”将是大势所趋。对市场极端悲观的预期正在逐渐得到修复。此外，支付医疗保险的能力比大家想象的还要强。根据参保人数、参保比例、平均工资水平和未来十年的缴费率，我们估计未来十年医疗保险总收入将达到30万亿元左右(城镇职工+城乡居民)，比目前高40%左右，医疗保险“蛋糕”仍在扩大。治疗性药物是现阶段医疗保险的明确方向，而针对临床需求的创新药物是医疗保险后的重点覆盖对象。从投资角度来看，创新药物的趋势是明显的。在这种趋势下，我们更注重那些真正能起到决定性作用的独特品种。传统仿制品也需要从竞争格局和临床进展中选择，并以行业的前瞻性趋势引导我们的投资。除了“工业大麻”等转型热点之外，今年医药投资的主题仍围绕着科技板块。科创董事会首次允许尚未盈利或累计亏损的公司上市；采用市场化的询价定价方式；与此同时，超过一定规模的上市公司被允许分割其独立和合格的子公司，并在科学和技术委员会上市。这为早期需要大量投资的创新制药公司提供了一个非常好的融资平台。对于医药投资来说，如果前十年是模仿制药公司的黄金十年，那么未来一定是创新药物。我们对创新药物及其产业链以及存在行业壁垒的医疗服务持坚定乐观态度。我们是时间和质量企业的朋友，通过成长来验证效益。

经济数据超出预期

对根本改善持乐观态度

普银安盛基金

新发布的pmi等宏观数据好于预期，使市场对经济复苏的情绪更加乐观，基本上面临良好的预期，并使a股市场进一步向上发展。此外，资本的长期北进、充裕的流动性以及科技股的持续升温都催化了近期市场的热情。展望未来，目前市场呈上升趋势，科技板块对市场的带动作用将持续到6月左右。我们仍然看到相关的科技主线，如国内软件、芯片、5g等行业。此外，得益于外资持续流入的消费蓝筹白马股也具有良好的配置价值。同时，建议继续把重点放在农业和新能源等新兴产业的配置上。