建筑业PMI景气度回升 住建部推出住宅建设新试点

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本质证券王新

一、建筑业pmi商业活动指数为61.7%

3月31日，国家统计局公布了2019年3月中国采购经理人指数(pmi)的运行情况:2019年3月，pmi为50.5%，比上个月上升1.3个百分点，回到临界点以上，制造业景气回升。中国非制造业商业活动指数为54.8%，较上月上升0.5个百分点。其中，建筑业的商业活动指数为61.7%，比上个月上升2.5个百分点，建筑业的景气度处于高景气区间。春季通常是项目启动的高峰期，生产增长速度加快。市场需求方面，建筑业新订单指数为57.9%，比上个月上升5.9个百分点，是一个相对较高的景气区间，市场需求有所改善。在不久的将来，建筑业有望继续保持稳步扩张。建筑业销售价格指数为53.2%，比上个月上升1.5个百分点。建筑业活动预期指数为65.7%，较上月回落1个百分点。上述数据显示，建筑业的房地产和基础设施总体上处于高度繁荣区间，预计将继续改善。随着开工建设项目数量的增加、各地投资建设计划的制定以及地方债券的发行，后续建设pmi指数有上升趋势。

二是钢结构预制房屋建设试点工程开始

3月27日，住房和城乡建设部公布了住房和城乡建设部建筑市场监管司2019年工作要点。《要点》提出开展钢装配式住宅试点建设。预制建筑是绿色建筑的典型代表，它减少了能源的使用和垃圾的排放。同时，预制建筑的大规模使用可以促进配套产业的升级，政府对此有很强的推动意愿。根据我们之前的估计，2016-2020年预制建筑市场需求的复合年增长率将达到37%以上，5年内将增长近2万亿元。专家预测，钢装配式建筑在装配式建筑总市场中的比例在10%-20%之间。按照15%的计算，空房钢装配式建筑的市场规模接近3000亿元。目前，钢结构市场还有3000亿元，空还有很大的增长空间。传统钢结构主要用于公共建筑。现在，钢结构将在住宅市场推广应用，拓宽商业边界，市场空空间增量可观。其次，钢结构装配楼是一种自然的epc总承包形式，它促进了钢结构企业从传统的加工分包向施工总承包和epc的转变，优化了商业模式，延长了工业生命周期。同时，装配式建筑有一定的进入壁垒，钢结构龙头企业率先受益。

第三，ppp有望重新进入快速健康的发展道路

3月29日，根据财政部ppp中心《2019年2月全国ppp综合信息平台项目管理库报告》，截至2019年2月底，共有8780个管理库项目，投资13.3万亿元；共完成项目4920个，投资7.5万亿元。共启动项目2373个，投资3.3万亿元。登陆项目累计投资额前三位的是市政工程、交通运输和城镇综合开发，分别为2.5万亿元、1.9万亿元和1.1万亿元，占项目登陆总投资的73.7%。经过2017年至2018年上半年的标准化和整改，公私伙伴关系开始走向标准化、制度化和透明化。基于ppp模式在解决政府债务建设弊端方面的天然优势，今年3月4日发布的《政府工作报告》和3月8日发布的《10号文件》都强调鼓励民间资本和外资参与基础设施项目。2019年，在流动性改善、企业信用修复和资本成本下降的趋势下，ppp有望再次走上快速健康发展的道路。我们相信，在逐步规范后，合规ppp项目仍有望成为中国基础设施建设投融资体系的可持续发展方向。未来增加高质量ppp项目的供给将成为地方政府、社会资本和金融机构的主要选择方向，ppp将迎来新的发展机遇。

四.投资建议

我们认为，目前建筑业的投资逻辑如下:1 .市场担忧的政策收紧已经不复存在。目前，全国基础设施建设需求旺盛，地理分布广泛，这将有助于提高空房建行业的估值，有助于建筑业的发展。估价修理。2.市场关注的建筑企业融资环境发生了变化。RRR减息政策的实施和国家降低小微企业融资成本的目标，将有助于建筑企业融资，减弱高利率上行成本的影响，在一定程度上缓解“融资难”的困境；3.市场对建筑企业业绩增长下滑的预期已经改变。融资环境的变化导致项目进度达不到预期，施工企业业绩增长下滑。一旦融资环节得到改善，建筑企业的业绩增长有望稳定和提高。我们对2019年基础设施恢复增长持积极乐观态度，建议重点关注大型建筑中央企业、地方路桥企业、勘察设计企业、生态园林企业等投资机会。

建筑反弹仍在进行中。当前的建筑市场反映了政策边际改善下的估值修复，未来建筑市场能走多远主要取决于:政策持续复苏+行业基本面支撑+上市公司业绩发布。

主要建议:1 .基础设施任务主要承担实力、估值和信用优势，以及大型建设中心企业中铁建设、中铁建设、中国交通建设、中国建设、葛洲坝等。；2 .主要地方路桥施工企业，安徽水利、山东路桥等。；3.生态园林建设的主要受益者是东珠生态和岭南股份；4.民营企业的融资政策主要是对公司有利，预计由信贷问题导致的估值折扣将得到一定程度的弥补，重点是苏娇、东方花园等重要目标；5.油价上涨趋势相对明显，在相关石油石化企业业务景气度上升的趋势下，油气开采服务和化工子行业可能受益于资本支出的增加，主要推荐中国化工。

风险警告。经济下行风险，购买力平价增长低于预期，固定资产投资下降，地方财政增长缓慢

链接:个股分析

岭南股票(002717)

订单增长强劲，购买力平价行业回暖

最近，公私伙伴关系行业在政策和资金方面显示出回暖的迹象。预计ppp行业将逐步复苏，公司将全面受益。该公司2018年新签署的非框架公告订单总额为217亿元，同比增长104%，约为该公司2018年收入的2.5倍；其中，ppp订单103亿元，同比增长68%。目前，公司手头订单约为450亿元，履约担保强。(华融证券)

中国建筑(601668)

全订单覆盖融资改进

凭借雄厚的资金实力，公司同时参与基本建设和项目投资，并通过bt、bot、ppp等模式积极参与基础设施项目。公司手头订单充足，2016年、2017年和2018年第三季度Q1基础设施建设新签订单收入比例分别为33.1%、31.1%和22.1%，分别占全国民用建筑行业合同的6.2%、9.4%和9.5%。随着“稳增长”政策的不断出台和融资环境的逐步改善，公司的基础设施业务将继续发挥实力，保持稳定增长。

(平安证券)