高端化战略驱动青岛啤酒迎“开门红” 一季度净利增幅达21%

本篇文章2105字，读完约5分钟

“投资者网络”谢一南

2019年，中国啤酒行业迎来了消费升级的拐点，领跑者青岛啤酒(600600.sh)的高端布局将成为今年最大的亮点。4月30日，青岛啤酒披露的2019年第一季度报告显示，青岛啤酒在高端市场取得初步成功。今年第一季度，公司实现营业收入79.51亿元，返母净利润8.08亿元，累计销售啤酒216.6万升。

飙升的业绩也给股价注入了一剂强心针。4月30日，青岛啤酒上涨8.28%，收于每股51元。根据这一分析，青岛啤酒正在加快高端领域的产品升级和布局。在巨大的中产阶级红利和消费升级趋势下，其市场份额将进一步增加。

不仅如此，机构本月还对青岛啤酒进行了调查。高盛、花旗、瑞银、大和等机构相继发布研究报告，提高了青岛啤酒的评级和目标价。此外，公司的产品创新、结构升级和中高端布局成为机构关注的主要问题。

欢迎来到2019年的“开门”

在深化中高端啤酒市场的战略指导下，青岛啤酒在2019年第一季度再次开了个好头。季度报告显示，报告期内，公司实现营业收入79.51亿元，同比增长11.38%；归属于母亲的净利润为8.08亿元，增长21.04%；扣除非净利润7.18亿元，增长26.73%。

青岛啤酒表示，报告期内，公司抓住国内啤酒行业消费结构进一步优化升级的机遇，乘势而上，加快创新驱动和产品结构优化升级，继续积极开拓国内外市场。数据显示，青岛啤酒占中高端啤酒市场份额的30%，且仍在增长，中高端市场的强大竞争力也为青岛啤酒提供了源源不断的动能。

根据财务报告，青岛啤酒的高端产品在今年第一季度引领了增长，累计啤酒销量为216.6万升，同比增长6.6%，平均每吨价格为3671元，同比增长2.9%。其中，主品牌“青岛啤酒”实现销量117.5万升，同比增长8.5%；高端产品“Ogut、乐凯、经典1903、纯生啤酒”实现销量58.8万升，同比增长10.5%，高端啤酒利润持续扩大。

基本面推动股价上涨

随着投资者对青岛啤酒潜在投资价值的发现和追求，青岛啤酒的国内外股价飙升。截至4月30日收盘，青岛啤酒a股和h股今年分别上涨46.3%和62.82%，境内外资本市场总市值近1400亿元。

良好的基本面是股价持续上涨的基础。青岛啤酒作为一家深度培育啤酒产业的百年老店，在业务发展和资产质量方面具有内在优势。风能数据显示，2009年至2018年，青岛啤酒归属于母公司股东的净利润超过10亿元，归属于母公司的净利润连续六年保持两位数的增长速度。

在稳定贡献利润的同时，青岛啤酒也在扩大规模。2009年，公司资产总额为148.67亿元，2018年底达到340.75亿元，十年间总资产增长1.29倍。时间延长到1993年，青岛啤酒上市，今年青岛啤酒总资产为26.08亿元，这表明青岛啤酒总资产在26年间增长了12.07倍，表现出较强的安全边际。

基本面反映了公司的市场竞争力。近年来，青岛啤酒不断丰富产品线，不断提升品牌影响力。先后开发了经典1903、全麦白啤酒、浓汤、培生、青岛啤酒ipa等新型特色啤酒产品。、以及Ogut、lucky strike等系列，这些都为国内品牌尝试实现自主高端开辟了一条道路。

2019年，公司计划提高核心品牌的平均销售单价，改善产品结构，增加品牌营销费用，以更低的运营成本保持业绩增长。有了高端产品，2019年第一季度的业绩增长预计将持续到今年。

从机构获得研究

2019年，当啤酒行业迎来一个拐点时，青岛啤酒在第一年实现了收入、净利润和销售额的增长，显示了行业领导者的实力和战略眼光。最近，机构对青岛啤酒进行了调查，高盛、花旗、瑞银、大和等机构都发布了相关调查报告，提高了公司的评级和目标价。

高盛(Goldman Sachs)指出，该公司正转向质量增长战略，而不是简单地追求规模，该行业的潜在机会有助于提高公司的利润。预计未来两年公司销售额和每股收益的年复合增长率分别为6%和19%，评级将从“中性”上调至“买入”，目标价将从38港元大幅上调至54港元。

摩托罗拉将目标价从41港元上调至61港元，并将评级从“中性”上调至“超重”。该公司表示，青岛啤酒在过去三个月的表现比同行高出10%，由于其激励计划，预计其基本面将在2019年得到进一步改善。预计2019-2021年收入和利润的复合年增长率分别为6%和21%。

瑞银认为，在双品牌战略下，青岛啤酒和崂山啤酒可以分别瞄准高端和大众市场，并将加快向高端领域升级产品。崂山啤酒的产量为217万吨，是中国第五大品牌。公司与复星的合作可以帮助公司利用复星的国际资源，包括体育、音乐、时尚跨境等领域，从而强化其品牌。

青岛啤酒最近的创造性营销证明了瑞银的判断。今年3月，公司召开了青岛啤酒1903复古时尚产品发布会，带来了以“百年民族潮”为主题的沉浸式复古时装秀，在纽约时装周和上海时装周上大放异彩。

当行业洗牌时，青岛啤酒的产品差异化战略会给公司带来什么机遇？公司将在多大程度上引领中高端市场的产品升级？青岛啤酒连续15年获得品牌价值第一名。该公司在2019年将继续写什么样的传奇？投资者网络将继续关注此事。(思考金融产生了)■