长安不“安”：净利跳水九成市值缩半，长安福特“背祸”

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1月29日，长安汽车发布了去年的业绩预测。预计2018年上市公司股东应占净利润为5.00-7.5亿元，较2017年约为71.37亿元，同比下降92.99%，至89.49%。公告指出，整体业绩下滑主要是由于合资企业投资收入减少。

事实上，在过去的2018年，长安的生活并不是很好。不仅如此，213.78万台的总销量还下降了25.57%，远低于去年年初设定的310万台的销售目标。同时，二级市场的表现并不好。股价经历了一次“大跳水”，从去年1月22日的最高点12.76元，到去年12月28日的收盘价6.59元。

自力更生弱，长安福特是“背锅”

“合资企业投资收益减少”是长安对去年整体业绩下滑的解释，这一解释贯穿于长安2018年的财务报告，无论是之前发布的半年度报告还是第三季度的财务报告。

长安汽车的合资企业包括长安福特、长安马自达和长安psa。根据前几年的公告，长安汽车的净利润实际上主要来自合资企业的投资收益。2017年长安汽车盈利68.55亿元，2016年为95.64亿元，其中长安福特占比最大。2017年，长安汽车从长安福特获得60.39亿元，2016年获得90.29亿元。

净利润的急剧下降源于去年销售额的持续下降。根据长安汽车发布的官方数据，去年长安汽车的累计销量为213.78万辆，比2017年的287.25万辆下降了73.47万辆，同比下降25.57%。其中，长安福特累计销量为377，739辆，较2017年的827，970辆下降54.37%。

可见，2018年的“牛”长安福特的寒冷天气，是长安利润大幅下滑的主要原因之一。“经过多年的发展，长安福特的产品生命周期在过去两年处于下行阶段，可能会有几年的缓冲期。”汽车分析师曹禾告诉时代财经。

过去，长期依赖长安福特等合资品牌带来的好处，为长安的发展埋下了一个不好的“因素”。汽车分析师钟石表示，从利润角度来看，长安汽车完全依赖福特，除了少数几款越野车外，长安自有品牌对整体利润的贡献基本不足。一旦长安福特表现不佳，长安汽车也将被严重拖累。

数据显示，2018年，长安汽车自有品牌累计销量为92.18万辆，同比降幅继续扩大至19.38%。从财务报告来看，除去合资或合资收入后，长安汽车净利润(包括自有品牌)从2016年的7.13亿元下降至2017年的3.53亿元，下降50.49%；在去年的前三个季度，这个数值甚至下降到了负6100万元。由此可见，虽然长安福特直接导致了长安的业绩下滑，但长安的最终症结在于自身品牌的“失败”。

主营业务亏损补贴弥补

值得注意的是，近年来，长安汽车尽管销量锐减，业绩下滑，却获得了大量补贴。然而，由于盈利能力弱，政府补贴日益成为影响长安汽车盈利能力的重要因素之一。

去年12月27日，长安汽车宣布从重庆市政府获得6亿元人民币用于新能源产品的研发；将时间提前一周至12月21日，长安汽车刚刚从重庆市政府获得了总计2亿元的重大新产品研发补贴和产业扶持资金。据时代财经统计，长安汽车第四季度的相关公告显示，长安汽车已获得约10.8048亿元的补贴，这是一笔非经常性利润，也是长安汽车第四季度的主要利润来源。

显然，这已经成为国内汽车企业，尤其是自有品牌汽车企业依赖补贴的“潜规则”。一家证券分析机构指出，“年底是地方政府补贴上市公司的集中期，而上市公司只是利用这一点粉饰业绩报告和改善融资。”能力。”

以2017年全年财务报告数据为例，长安实现营业收入800亿元，净利润71.37亿元，净利润57.16亿元。其中，非经常性损益14.21亿元，政府补助16.13亿元，占比很大。

事实上，在过去的几年里，政府对长安汽车的补贴一直在持续增长。然而，长安汽车的净利润仍无法停止下降，从2015年的99.53亿元下降至2017年的71.37亿元，并且仅在2018年上半年实现。16.10亿元，两者之间的差距，政府补贴在长安汽车净利润中的贡献率逐渐提高，且比重也从2015年的4.44%提高到22。

在第四季度补贴10.8048亿元的情况下，长安公司2018年归属于上市公司股东的净利润预计仅为5亿元至7.5亿元，较2017年利润减少约71.37亿元，同比下降92.99%，至89.49%。由此可见，如果主营业务收入跟不上，自身利润不足，“贴金”于事无补。

“第三次冒险”是模糊的

事实上，为了摆脱困境，长安汽车从去年4月开始提出“第三次创业”，意图从燃油汽车向新能源汽车转型。然而，保持过去的成绩是困难的，长安的"第三次创业"之路还有很长的路要走。目前，长安汽车在新能源领域的投资和加速布局明显与长安目前的发展困境形成鲜明对比。

2017年10月，长安汽车宣布将在新能源汽车领域投资1000亿元，并发布了新能源战略“香格里拉计划”。希望通过该计划实现以下目标:到2020年，将建成三个新能源专用平台。；到2025年，传统燃料汽车的销售将完全停止，整个系列产品将实现电气化。

长安“香格里拉计划”一经提出，就遭到了广泛质疑，并被认为是激进的，包括数十亿美元的资金来自哪里，以及在2025年完全停止销售传统燃料汽车是否现实。

长安汽车总裁朱华荣此前对此做出了回应。“长安汽车在2025年暂停销售传统燃料汽车，并不意味着它将放弃高效内燃机。未来的新动力是高效内燃机+具有能量回收功能的新动力组合。”对于1000亿元的投资，朱华荣指出，“这1000亿元不是长安自己的投资，不是排他性的投资，而是社会的各种资源。”

值得注意的是，长安汽车也在积极为其新能源开发寻找投资。去年10月19日晚，长安汽车宣布，长安汽车全资子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司将引进不少于1.03040816亿元的新注册资本，通过增资扩股的方式引进不少于3家投资者，出售不少于51%的股份用于新能源汽车的技术研发、品牌推广和渠道建设。

汽车分析师曾皮根告诉时代财经，目前，大多数新能源汽车企业都面临着资金短缺的现实问题，过去新能源汽车的成本比传统汽车高，因此对国家政策的依赖在短期内会更高，随着补贴的下降，未来将向资本化发展。

长安新能源增资扩股也是为了引进更多资源和资金，加快新能源布局。曹禾对时代财经说:“目前新能源汽车的资金聚集趋势相当强劲，每个家庭的计划都很宏大，对资金的需求也很大。

然而，长安新能源增资扩股的进展目前尚不明朗。因此，时代财经还就其进展以及1000亿元投资计划是否会受到业绩低迷的影响采访了长安官员，但截至发稿时，尚未有任何回复。曹禾告诉时代财经:“整个行业都在努力，资金也很活跃，但毕竟投资者越来越谨慎了。”

事实上，除了投资1000亿元的“香格里拉计划”，长安还发布了“北斗舒天计划”，2018年将在智能领域投资16亿元，未来十年长安汽车在智能领域的投资将达到200亿元。

由此可见，长安“第三次创业”的每一步都需要巨额投资。然而，从长安目前的表现来看，投入成本巨大的勇气从何而来？此外，寻求外部投资的前景并不明朗，“风险”之路还有很长的路要走。