业绩爆雷“高潮迭起” 监管不能熟视无睹!

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近年来，随着年报业绩披露的加快，越来越多的上市公司发布了2018年业绩报告。令人担忧的是，今年的年报与过去许多年都不一样，许多上市公司每一次都亏损数十亿元。这是记者们在过去15年中第一次遇到这种悲剧。据伴随中国股市成长起来的老投资者介绍，这是他们第一次看到如此惊人的亏损。是什么导致了性能矿如此密集的爆发？业内人士指出了与商誉减值和应计制相关的会计政策的潜在变化。分析师指出，目前，上市公司“一次亏损够了”的现象已经大面积蔓延。如果监管不及时干预，让各方都有明确的预期，长达数月的年报披露季节将成为二级市场乃至整个a股市场投资者的“难以承受的负担”。

性能“爆炸雷鸣”加速

周三晚，大量a股上市公司爆发业绩地雷。据不完全统计，截至目前，已有30多家公司亏损超过1亿元，10多家公司亏损超过10亿元。与此同时，许多公司大幅下调了业绩预期。其中，宏达股份预计2018年亏损25亿至30亿元，去年同期净利润为2亿元；华英科技预计2018年亏损37亿至55亿元人民币，*华新的修订业绩预计2018年净亏损34.2亿至36.4亿元人民币，去年同期盈利3.15亿元人民币。

最引人注目的是，就在华业资本披露2018年预计亏损46.5亿元的几分钟后，天金娱乐立即宣布大幅修正其业绩预测，预计2018年净亏损73亿元至78亿元，成为与新闻稿同一天发布亏损公告的冠军。

“会计政策变化”预计不明朗，监管当局应及时干预

《投资快报》指出，2019年1月7日有一则新闻，可能会对当前市场产生重要影响。这则新闻的标题是“财政部:同意摊销商誉而不是减值测试”。

据报道，会计准则委员会公布了《企业会计准则》的发展趋势:“最近，我们在会计准则咨询论坛上就‘商誉及其减值’问题征求了咨询委员会成员的意见。”大部分咨询委员会成员同意将购买商誉的账面价值减记为零，同时冲减企业合并收益，这是商誉的后续会计处理方法。”据悉，提出调整政策有三个原因:一是商誉符合资产的定义，即购买者为确定其能给企业带来经济利益而支付的成本，因此其价值被浪费了；第二，当收购的业务随着协同效应的出现和经营时间的延长而逐渐实现时，商誉的价值也相应地被消耗掉；第三，如果商誉的逐渐消耗没有反映在财务报表中，而是商誉突然减少到零，那么企业前期的业绩可能是不真实的。

随后，会计准则委员会对会计准则咨询论坛的一些议题文件的反馈意见如下:首先，大多数咨询成员表示原则上支持改进资本市场咨询委员会会议和全球编制者论坛会议上讨论的企业合并的披露，但他们认为应考虑财务报表编制者的实际操作困难。在确定要披露的信息时，应结合成本效益和重要性原则，考虑披露与商誉及其减值相关的定量信息和协同效应等定性信息。

其次，大部分咨询委员会成员同意，随着企业合并的利益被消耗，所购买商誉的账面价值将减记为零，这是商誉的后续会计处理方法。原因有三:第一，商誉符合资产的定义，即由买方支付的成本决定它能给企业带来经济效益，因此它的价值被浪费了；第二，当收购的业务随着协同效应的出现和经营时间的延长而逐渐实现时，商誉的价值也相应地被消耗掉；第三，如果商誉的逐渐消耗没有反映在财务报表中，而是商誉突然减少到零，那么企业前期的业绩可能是不真实的。

第三，大多数咨询委员会成员认为，当商誉不再仅仅反映原来的外包商誉，而是包含一些内生商誉时，商誉的账面价值对投资者的决策就没那么有用了。因为商誉是一种特殊的资产，投资者无法单独识别其价值。如果它也反映了内生的商誉，可能会增加投资者理解它的难度，使商誉成为财务报表中的一个黑洞，投资者不能把它作为决策的重要依据之一。

第四，大多数咨询委员认为，与商誉减值相比，商誉摊销能更好地实现商誉账面价值减为零的目标，因为商誉摊销能更及时、更恰当地反映商誉的消耗过程，且该方法成本低、操作简单，有利于投资者的理解，并能增强企业间会计信息的可比性。

第五，大部分咨询委员会成员认为，确定商誉的使用寿命和消费模式仍然是可行的，尽管这是一个复杂的问题。因为当一个企业决定收购一个企业时，它会有合理的商业预期，并合理地估计它所产生的未来现金流的时间和金额。因此，理论上，管理层应该能够估计商誉的使用寿命和消费模式。建议IASB对如何确定商誉的摊销方法和使用寿命给予可操作性的指导。

第六，鉴于购买商誉的使用寿命的确定，咨询委员会成员的意见大致分为三类:第一，建议根据商誉所分配到的资产组(或组合)中主要资产的使用寿命来估计商誉的使用寿命；其次，建议根据商誉初始确认时采用的预期受益期来估计商誉的使用寿命；再次，考虑到各种内外部因素的影响，建议设定商誉使用寿命的上限。

第七，国际会计准则委员会技术人员建议进一步披露企业合并取得的商誉和无形资产未确认时的权益金额，以及企业合并取得的商誉和无形资产未摊销或减值时的损益。因此，大多数咨询委员认为没有必要披露上述信息。原因有二:第一，这些附加信息似乎对企业合并中形成的商誉和无形资产的初始确认提出质疑，这将使财务报表的使用者更加困惑；第二，该信息可以通过简单计算现有的披露信息而获得，而无需额外披露。

第二天，会计准则委员会发表了一份简短声明:“商誉的会计处理应按现行要求进行。会计准则委员会发表声明称，最近第九期《企业会计准则趋势》在会计准则咨询论坛上发表了企业会计准则咨询委员会对议题文件“商誉及其减值”的反馈意见摘要。这些反馈意见只是专家对咨询委员会发布的相关会议文件的意见。请各有关单位和企业按照我国现行企业会计准则的要求，做好商誉的会计处理工作。

业内人士指出，目前，大面积a股商誉矿的“一次亏损”与上述政策讨论有很大关系。大量具有商誉的上市公司担心未来会计政策会发生调整，如果逐年摊销，可能会导致持续亏损甚至退市。因此，2019年初以来年报业绩“洗澡”的现象并不是企业短期经营困难的简单问题，而是政策预期不确定导致的风险的集中释放。在这种背景下，业绩风险在短期内集中爆发并在a股中蔓延。如果有关部门不及时干预，稳定各方预期，可能成为a股的“不堪重负”。

后续机会来自经济阶段的触底和业绩的改善

周三，三大a股指数整体走低。至于市场前景，方正证券指出，总体而言，在经历了2018年估值的大幅下降后，所有a股的估值水平都处于历史最低点，但业绩方面仍面临一定的下行压力。做更多事情的机会基本上来自于风险偏好的改善，而风险偏好的改善会引发估值的改善。因此，2019年很可能是一个动荡的市场。未来做得更多的机会可能来自不同阶段的经济触底和业绩改善，很可能在今年第四季度。

深圳资深私募股权投资者韩月峰(音)在2018年下半年意识到了商誉减值的“地雷”或爆发。“去年下半年我们之所以关注这个问题，是因为商誉会计准则的可能修订是一种激励。实质上，经济形势正在恶化。被越来越多的公司收购的目标公司业绩不尽如人意，上市公司不得不进行商誉减值。”

出于对市场的担忧，韩月峰的a股持股比例已降至较低水平。他表示，不仅要避免出现大量商誉减值的股票，还要避免出现业绩增长不明朗、业绩高估、大量商誉减值预期、大量股权质押、行业前景不明朗的股票，即使业绩没有显示出来。据报道，私募股权同行对这类高风险股票基本持回避态度。2019年，机会将不得不等待这轮利润空耗尽，商誉将受损，业绩将下降，释放经济低迷的压力。“在业绩下滑的压力被消化后，市场将在季报后对2019年的业绩有新的判断，市场估值将被重新定义。在市场悲观预期下降后，它将迎来底部。”