2019年股市危中有机吗？

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在春节前的一周，a股如雷贯耳，许多上市公司由于商誉的丧失而遭受了年度业绩的“大跳水”。年度业绩报告损失了数十亿元、数十亿元，甚至数十亿元。这一场景相当于春节期间上映的科幻大片《漫游地球》，令人震惊。

然而，农历猪年的第一个交易日扫去了业绩的阴霾，在诸多利好消息的影响下，a股市场迎来了一个“好的开始”。特别是在2月11日下午，沪深股市的增速进一步扩大，市场气氛良好，整个行业开始流行。

假期前，“田雷”的投资信心受挫

首先，让我们简要回顾一下节日前爆发的“天雷”。根据Flush的数据，截至1月30日晚，已有300多家公司发布了亏损前公告。根据预损上限，预损超过20亿元的公司有36家，预损超过10亿元的公司有91家。净利润同比下降的公司数量更大，净利润同比下降的公司有878家，累计净亏损1033.58亿元，共减少4430.77亿元。其中，净利润下降10亿元以上的有122家，净利润下降100亿元以上的有2家，即中国人寿净利润下降193.52亿元，中兴净利润下降112.68亿元。

一段时间以来，商誉计提和商誉减值成为市场热门词汇，许多投资者上网到百度试图澄清100股亏损背后的原因。与此同时，券商从业人员也开始在网上和网下推广热门词汇，希望能在第一时间提振投资者的信心，平复他们的焦虑。

“狗年的表现对投资者，尤其是散户投资者的投资信心产生了‘爆炸式惊雷’的影响。”长期从事证券工作的罗先生昨天告诉记者，最初的"政策见底"给了市场信心，但几年前"打雷"前所未有的业绩范围和金额打击了市场刚刚积累起来的投资信心，特别是一些白马股和蓝筹股的"打雷"，让投资者感到不知所措。

罗先生进一步介绍，要了解商誉的减值，首先要了解商誉。商誉是企业整体价值的组成部分。企业合并时，是购买企业的投资成本与被合并企业净资产公允价值之间的差额。近年来，随着a股上市公司转型扩张的需求日益增长，并购已成为许多上市公司拓展版图、开放上下游产业链的主要手段。

为了“娶”自己喜欢的资产，上市公司往往愿意支付比被收购企业当前净资产高几倍的价格。“在这种状态下的企业整合背后，我们必须看到上市公司愿意付出这么多钱，而且他们对被收购公司的资产前景感兴趣。我相信近期的投资可以在未来达到预期的回报。”罗表示，正是由于投资成本远高于被并购公司的净资产，许多上市公司在并购后不可避免地会存在巨大的商誉风险。

罗表示，所谓商誉风险，通俗地说，是指上市公司的收购投资减去被收购企业的净资产后，将形成资产“泡沫”。例如，甲公司花了1亿元收购乙公司，但乙公司的净资产只有1000万元，所以这9000万元变成了“泡沫”资产，变成了商誉风险。“这部分善意可以说是一个难以掩盖的‘泡沫’。损伤穿刺似乎是唯一的方法。”罗表示，虽然资产减值为资产的真实价值提供了一种衡量手段，使资产计量更接近真实价值，有助于信息使用者做出投资决策，但“泡沫”的破灭将导致企业当年净利润大幅下降，从而形成一个业绩“矿”。

“事实上，上市公司的商誉每年都会受到损害，但这次有很多上市公司的商誉受到损害。商誉减值主要影响企业的资产方，对企业的现金流和经营影响不大。不过，由于净利润“大幅跳水”，这将对市场和投资者的心理水平产生影响。”罗先生说道。

随着商誉减值“黑天鹅”事件的频繁发生，记者注意到，嘉兴“上市方阵”近年来一直热衷于并购，但其基调是稳步推进，因此没有出现“风头浪尖”的表现。截至目前，嘉兴已有54家境内外上市公司和73家新三板上市公司。

自去年以来，嘉兴已有8家上市公司并购，涉及金额达29.91亿元。例如，海宁碧城以7.6亿元收购时尚城公司70%的股权；晨风科技以现金3672万元收购海宁益铭电子科技有限公司51%的股权，以现金7537.5万元收购景德镇弘毅电子科技有限公司67%的股权；安正时尚3.6亿元获取礼仪信息，开展儿童及母婴行业在线业务；嘉信丝绸增资浙江金蚕网供应链管理有限公司，自有资金1亿元。

一天飙升8888亿元“打开一扇好门”意味着有危险？

2月11日是农历猪年的第一个交易日。同一天，a股全面流行，扫除了节前的下跌。收盘时，上证综指上涨1.36%，深成指上涨3.06%，创业板指数上涨3.53%。令投资者高兴的是，在农业、通信和电子行业的领导下，上证综指在一年后重新获得了120点的触角。总体而言，a股总市值从节前的455，976亿元上升至464，864亿元，每天飙升8888亿元。

记者了解到，120天移动平均线，也称为"半年线"，是通过将股票市场120个交易日的收盘价除以120得到的。如果5日移动平均线代表市场的短期趋势，那么120日移动平均线代表市场的中长期趋势，这通常可以作为判断“牛市”和“熊市”之间界限的依据。当120日均线处于上涨状态时，它有助于上涨。

罗表示，从节后第一天a股的上涨趋势来看，节前的“大雷”显然没有形成“破窗效应”，一些节前商誉“垮掉”的股票也表现相对稳定，如天神娱乐上涨3.53%、上涨0.64%、传媒上涨5.30%、中南上涨3.73%。

“几年前，当有一场‘雷霆万钧’的好戏上演时，我的许多股东都对2019年的股市深表担忧。谁会想到未来会有一个“好的开始”？我从我周围的朋友那里听说，全球股市有“每九点必须上涨”的惯例。上海综合指数似乎在1999年上涨了19.2%，在2009年上涨了80%。我不知道这是不是真的。”股东田表示，不管是不是“每九个都要涨”，“开门”对他和他的股东来说都是一记强心针。“要小心，但似乎没有必要过于悲观。”

“就我个人而言，我认为商誉减值是一个有危险的有机物，企业似乎损失很大，但它实际上显示了最真实的一面，为企业在新的一年里轻装上阵打下了基础。股价能否上涨取决于上市公司的基本面，如它们是否有持续稳定的盈利能力。”罗先生说道。

罗先生的先发制人的观点在网上获得了广泛的支持。一些市场分析师指出，清算M&A商誉对资本市场不是一件好事。科技股“泡沫”迅速清除后，纳斯达克指数的风险偏好大幅上升，迎来稳步增长，并继续创出新高。

同时，许多机构认为，积极的内外部环境是a股自2019年1月以来持续上涨的主要原因。这种情况预计会持续，但市场底部的确认仍需等待经济基本面产生共鸣。

东兴证券首席经济学家张安远认为，假日后a股走势取决于三大因素:中美贸易谈判、财政货币政策的实施、经济形势以及由此决定的公司业绩。据预测，股市将在第一季度强劲反弹。如果熊安新区在4月初正式开始大规模基础设施建设，减税计划在5月份开始实施，市场可能会持续到第二季度。

海通证券表示，自2019年1月以来，a股风潮已经持续了一个多月。这种焦虑主要源于内外环境的改善，包括央行在1月4日RRR降息1个百分点以缓解流动性压力，以及美联储在1月30日的利率会议上宣布不会加息以释放鸽子信号。然而，目前还不能确定真正的市场底部，基本领先指标的稳定可能需要进一步减税和减费，甚至降息。