黄金价格形成的关键是什么？对于廉价资金的恐惧！美联储大手笔刺激助推了本

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汇通。就连非金融人士也注意到了今年金价的飙升。有些人确实认识到因果链中的一些中介效应，如美元走弱和债券收益率下降。金融媒体还增加了央行储备管理、矿业生产、珠宝和工业需求等因素。然而，似乎只有少数分析师理解金价上涨的根本原因:恐惧和廉价资金推动金价飙升。就连非金融人士也注意到了今年金价的飙升。有些人确实认识到因果链中的一些中介效应，如美元走弱和债券收益率下降。金融媒体还增加了央行储备管理、矿业生产、珠宝和工业需求等因素。然而，似乎只有少数分析师理解金价上涨的根本原因:恐惧和廉价资金推动金价飙升。

然而，造成这种局面和金价上涨的主要原因不是简单的“恐惧”，而是对廉价货币的恐惧。

对于“黄金价格形成的关键是什么”的问题，分析师罗伯特·布鲁姆早在2013年就提出了以下七个关键点:

黄金价格和资金净流入之间只有统计关系，没有因果关系

“例如，在某一领域，资金净流入与价格(较高或较低)之间可能存在统计相关性。如果有人有一个有效的统计模型就好了。但这不是因果关系。但在我看来，即使有人发现了这种相关性，他们也只能在一段时间内与价格保持一致，但不能预测价格趋势。为了预测价格，你需要一个先于价格的指标。”

黄金持有量和黄金价格之间没有必然联系

“有大量人才量化流入行业、珠宝、硬币和基金等细分市场的黄金。这些数量在某些方面可能很有趣，但如果你想知道黄金的价格，它们就不那么重要了，因为市场持有的数量与黄金价格之间并不像大多数人认为的那样存在联系。”

黄金的价格与开采时间无关

他说:“黄金市场并不按照黄金开采时间分为今年开采的黄金市场和过去几年开采的黄金市场。买家不在乎他是买了一盎司新开采的黄金还是100年前开采的黄金。所有买家都竞相买入，所有卖家都竞相卖出。”

黄金很少因为使用而消失，世界上所有的黄金都以某种形式存在

“黄金主要是一种资产。事实上，每年只生产少量的黄金，而且只有少量的黄金被用于工业目的，所以自古以来，世界上几乎所有的黄金都是以某种形式持有的。黄金库存与年产量的比率通常在50到100之间。

黄金的价格取决于出价人愿意出的最高价

“在资产市场，消费和生产不会设定价格上限。投标过程是关于谁有最大的经济动机持有每一个单位的货物。定价过程主要是现有资产的拍卖。最看重资产的人最终会拥有它们，而最不看重资产的人会拥有其他东西。在我看来，这是理解金价形成的方式。”

黄金储备需求与黄金价格的关系更大

“大多数关于黄金的市场研究都涉及外汇需求，它的优势在于你可以衡量它。但储备需求和价格之间的关系实际上要大得多。从供给方面来看，黄金持有者的储备需求是决定黄金价格的主要因素。储备需求意味着你要求保留某样东西，而不是卖掉它。例如，我目前有汽车、餐桌、沙发、手机等储备需求。”

黄金价格取决于投资者的偏好

因此:“黄金的价格是由投资者的偏好决定的，不能直接衡量。但我认为我们理解影响全球投资者对黄金偏好的主要因素。这些因素包括货币供应的增长率、债务的数量和质量、政治不确定性、没收的风险以及其他可能资产的吸引力(或缺乏吸引力)。”

2015年，有人补充了布卢门的观点

黄金的边际效用下降速度低于其他商品(保值)

“黄金的边际效用下降速度比其他商品慢。由于这种优越的特性，黄金和白银享有它们的货币地位，而不是它们假定的稀缺性。它们的高度市场化也代表了它们相对于其他价值商店的决定性优势。因此，央行持有黄金作为货币储备，而不是房地产、艺术品或大宗商品。

黄金与对冲通胀没有直接关系

“大多数分析师断言，黄金具有对冲通胀风险的特性。然而，也有批评的声音。他们认为黄金价格和价格通胀率之间没有统计相关性，所以通胀对冲的概念是神话。通过研究这个问题，我们得出以下结论:黄金本身与通货膨胀率无关，而是与通货膨胀率的变化率有关。”

黄金在通缩期间的表现实际上可能非常好

“一般的看法是，如果黄金价格在通货紧缩期间变弱(通货膨胀率下降，但此时经济仍处于通货膨胀状态)，它在通货紧缩期间肯定会变弱。然而，这是一个谬论。通货紧缩下的黄金走势几乎没有被分析过，这不仅是因为在通货紧缩期间很少有例子。在明显的通货紧缩时期，不仅政府预算会过度紧张，而且人们对金融体系和纸币的信任也会下降，黄金将因其一流的信用质量而变得更加重要。”

冒险意愿越低，市场流动性越差，黄金囤积的程度就越大

类似于沙漏，随着承担风险意愿的下降，金融系统中的流动性逐渐向下流动。底部是金子。随着市场担忧的蔓延，黄金的流通速度下降，因为黄金被囤积得越来越多。囤积的程度总是与人们对政府及其货币的信心成正比。作为市场抵御风险的主要障碍，随着美联储的大幅放松和美国经济的下行压力，市场最终转向黄金。

黄金与大多数其他资产类别的相关性非常低

"黄金与大多数其他资产类别的相关性非常低，尤其是股票和债券."

摘要

一般来说，黄金价格不一定与持有量和资本流入有关。虽然持有量和资本流入可以推高价格，但如果黄金的基价很低，黄金的价格可能不会很高。

换句话说，一个人承受黄金高价的意愿是黄金价格的关键。

意愿取决于货币供应的增长率、债务的数量和质量、政治不确定性、没收的风险以及其他可能资产的吸引力(或缺乏吸引力)。

然而，所有这些因素都有一个特点，那就是它们经常导致资产贬值，而黄金恰恰是边际效用损失最慢的资产，这意味着价值保全最强。

这就是为什么黄金被视为对冲通胀的工具。因为通货膨胀，当它发生时，货币贬值，购买力下降和实际资产缩水，最有价值的黄金实际上相对于其他资产产生正回报，所以它被市场追逐。

同样，在通货紧缩时期，由于经济萧条，市场的购买力很低，但中央银行实施了许多宽松政策以刺激经济。然而，如果市场需求仍然低迷，通货膨胀疲软，市场反而充满了廉价货币，黄金将受到追捧。这就是我们目前生活的市场环境。即使在通货紧缩的情况下，大量印钞仍会使货币贬值，因此市场会继续购买黄金以保持其价值。

因此，对于金价为何飙升的问题，答案是“跟着印钞走”。自2008年以来，美国的m0货币供应量由一系列量化宽松政策决定，这些政策促使货币供应量越来越高。印钞无疑是降低资产价格的最快方式。如上所述，黄金的价格范围取决于一个人愿意出价多少。随着美联储前所未有的大规模宽松政策，黄金作为一揽子资产的价值增加，从而推高了黄金价格。

所有这些都表明，“对廉价资金的恐惧”确实是推高黄金需求的主要因素。在经济动荡时期，这种担忧会增加。这种混乱几乎总是由政府干预造成的，并使情况变得更糟。2020年，这不仅包括更多的量化宽松政策，还包括政府应对疫情和社会动荡的混乱局面。