我们买的是股票还是波动？

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《证券时报》记者傅建利

在a股市场，我们都知道买股票是买股票的投资成本表现。我们必须坚持价值投资的基本原则，购买有业绩支撑的优质股票。不幸的是，大多数时候，我们不是购买股票，而是股票波动。例如，当股票大幅上涨和下跌时，我们要么追逐要么抛售，股价波动是我们买入或卖出的最重要决定因素。事实上，市场波动是最不确定的投资策略。

为什么我们不能保留它

投资失败的一个重要原因是我们不能在股票涨跌的过程中保持下去。乐观的股票，只要在上涨过程中回调，我们就交出筹码；或者摔倒了，我们惊慌失措，迅速切肉，然后轻松地把底部的薯条递了过去。

这种失败的投资案例可以说是无处不在，并且在美国重复出现。据说失败是成功之母，但是在投资的路上，失败不一定是成功之母。我们经常一次又一次地失败，我们被困在泥里。

我记得本周媒体采访了两位上海投资公司的老板，其中一位横跨一级市场和二级市场。他说，最吸引人的是对行业的深入研究。只要对产业链的上下游进行深入研究，对投资目标进行深入研究，然后保持动态跟踪，平时就没有必要太关注短期波动。总而言之，这是在估值出现明显泡沫时买入股票并卖出。

上海另一位明星基金经理表示，当普通投资者每天看股市时，他总是习惯性地看每日涨停，哪些股票大幅上涨？然后我的心很容易变热，追逐和购买，而基金经理每天看着市场，习惯性地看着每日限额，哪些股票大幅下跌？它是被误杀的吗？还是乐观股票在暴跌中取得了理想的投资成本业绩？总而言之，这也是一个词，用低估值购买高质量的股票。

说起来容易做起来难！人人都知道买高质量的股票，但是什么是好股票呢？什么是良好的投资成本绩效？前提是对行业和上市公司进行深入研究。如果没有深入研究的努力和基础，即使我们买了高质量的股票，一旦它们上涨，我们就会心慌，担心它们是否会回调，担心利润会被抛出。事实上，一旦一只好股票开始上涨，它可能是牛市中利润的40%或50%，但在中间会有重复。如果我们不深入研究我们购买的股票，我们可能会上涨10%或20%或者，我们购买的股票原本质量很好，但是由于很多意想不到的原因，它在购买后急剧下跌，我们很快就会割肉，匆忙逃跑。

这些都是“无法保持”的表现。“无法保留”的根本原因是我们不知道我们购买的公司，这很容易被误解，因为我们不知道它。

应该买的是“股票”

不是“波动”

上周，我买了一只长期处于底部的旅游股票。这家上市公司位于杭州，这里规划了许多优秀的旅游项目，有很强的异地复制能力。我买下它后，它连续下跌了两三天，但我坚信这只股票有着良好的投资成本表现，暂时的调整是不足为惧的。北行资本也一直在买入这只股票，但上周三，一份减持公告显示这只股票跌入了极限！

我一直很害怕上市公司的股东减少。当跌停时，我已经在这只股票上损失了15个百分点。虽然内心深处，我仍然相信这只股票是一支高质量的股票，因为公司业绩的下滑主要是受疫情影响。公司本身在行业中的领先地位一点也没有改变。在恐慌中，我甚至没有时间分析股东减持的原因。我主要担心我会继续堕落，让自己越陷越深。当盘中跌停板打开时，我别无选择，只能切肉。

因此，该股在上周四小幅下跌后开始上涨，本周一上涨了近6%。截至本周五，该旅游股的股价已反弹至跌停前的位置。也就是说，如果我坚持我最初的判断，我不会让这10分的损失白白实现。

为什么我以相对较低的价格购买了它，但却无法保存？这是因为我对这支旅游股票的波动感到震惊。很多时候，股票价格的波动是很多因素的综合反映，比如大股东的减少、市场的整体下滑、外部市场的动荡等等。市场的短期波动最不容易把握，或者说市场的短期波动最符合“不确定性原则”。由于市场的短期波动是如此不确定，我们很难根据市场的波动在贪婪或恐惧的情绪下买入或卖出股票而不赔钱！

任何股票都会波动。波动是常态，股票的内在价值是最确定的。不幸的是，股票的内在价值是最不明显的，这需要我们有洞察力。洞察力来自持续深入的研究，这需要大量的智力劳动。股票价格的波动是外在的、表面的，这一点一目了然。股票价格的波动，无论是上涨还是下跌，最终都会围绕股票的内在价值波动。

如果你想成功投资，你必须永远记住，我们买的不是“波动”，而是“股票”！