厉伟 资本攀登者

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李伟(右一)接受《证券时报》记者采访。李伟今年登上了珠穆朗玛峰，并成功地登上了宋春雨/照片翟超/绘画

编者按:自1990年上海和深圳证券交易所正式成立以来，中国证券市场刚刚度过了30周年。

三十年过去了，三十年来形势发生了变化。该报特别推出了《资本人》系列报道，采访了30年来为中国证券市场做出突出贡献的行业精英和在相关行业有较大影响力的领军人物。通过他们传奇般的经历，他们再现了中国资本市场的发展和变化。让“后浪潮”不要忘记前人，学习历史；同时，请千郎将他宝贵的智慧代代相传，让历史照耀现实，让经验启迪未来。

特约记者张逢春

2020年5月28日上午9点57分，宋河资本的创始合伙人李伟终于成功登上了珠穆朗玛峰。

李伟是一个成功的登山运动员，他在股票市场上留下了许多高峰。

30年来，李伟一直是中国股市的见证人、参与者和创造者。早年，他在新中国证券市场设计发行了第一只可转换债券和第一只中长期认股权证，策划并操作了第一次二级市场并购，并率先设计了第一只网上股票发行。2000年，他创办的深港工业大学研究院(更名为“松河风险投资”)曾是深圳最大的民营风险投资公司；2007年，他创办了宋河资本，并率先投资于硬核技术，被业内人士称为南派投资巨头。

目前，松河资本管理着160多亿元的资金，在过去的十年中投资了近400个项目，共登陆了60多个资本市场，包括华大基因、玉柔科技、德国纳米、广丰科技等众多明星企业。去年，科技板块开盘时，松河有6家投资企业上市，在业内被称为“科技板块上市收割机”。在COVID-19肺炎流行期间，中国首批通过的6种COVID-19检测试剂中有3种来自松河投资企业。

几天前，《证券时报》记者独家采访了李伟，请他讲述自己的资本攀升故事。回顾这个荒凉的地方，它同样具有挑战性、激动人心和激动人心。

在证券市场创造多项第一

在今天的证券市场上，在互联网上进行可转换债券、权证和新股的投机活动几乎每天都在进行，但是很少有人知道这些金融工具的发起人是曾经准备流落街头的南方青年。

这一切都始于许多年前的梦想。

李伟出生于1963年，他的父亲是中国著名经济学家、北京大学教授李一宁。然而，李伟早年并没有继承他的家庭教育。1981年，李伟被北京大学化学系录取。这一经历为他后来投资硬核技术播下了种子。

1985年，李伟大学毕业后，他留在北京大学科技发展系，为学校的科研成果寻找出路，这堪称中国最早的风险投资萌芽。1988年4月，海南省成立，10万人才来到海南。李伟也加入其中，并成为北京大学海南办公室副主任。在此期间，他和北大化学系的师兄们共同创办了他一生中第一家股份制化工企业——科福士，意思是:通过科学致富，致富后申请。这个形象成了李伟晚年的追求，但这次创业很快以失败告终，但李伟明确了未来的职业方向——转向投资行业。

1988年秋，李伟考入北京大学经济系攻读硕士学位，他的硕士论文专门研究风险投资。经过三年的深造，李伟完成了进入投资轨道的理论准备，成为首批在中国接受培训的投资者之一。

1991年8月，李伟从研究生院毕业后顺利留在了学校，但特区改革的春风已经吹到了北京，深市正式成立。李伟决定去南方的深圳。他在辞职信中写道:如果将来深圳街头有一个失业的年轻人，我想我的人生将会有一次额外的经历。我不在乎结果，我只想给自己一个不同的生活。从那以后，这种信念贯穿了他的一生。

1992年初，李伟选择加入当时被评为“深圳十佳”的宝安集团，为宝安集团设计发行了新中国大陆证券市场的第一只可转换债券和第一只中长期权证。两次融资超过10亿元；此后，它策划并操作了第一个二级市场收购案——宝应事件。李伟还成立了中国最早的安信金融咨询公司，策划了武汉百货集团有限公司的第一家公司异地上市，组织了琼金盘的第一次网上发行，均为行业之首。到目前为止，这些金融工具或操作方法已经在证券市场广泛使用，但是很少有人知道发起者是曾经热情洋溢的华南年轻人。

之后，李伟负责宝安集团的投资工作，参与了包括大连火电公司在内的数十家法人股的投资，大连火电公司后来上市。这一经历使他成为中国最早的体育斗士之一。到2005年全流通的时候，宝安集团已经从这批投资中获得了丰厚的回报。

尽管职业前景光明，但风险投资的内心梦想仍在涌动。1996年底，具有成熟投资经验的李伟从宝安集团辞职，成立了自己的深圳颜宁发展公司。

在公司呆了七年

七八年是企业成长和行业发展的必要节奏。人类细胞必须每七年更新一次，而确认真爱需要七年时间。随行企业已成为李伟风险投资生涯的最大特色。

虽然这条梦寐以求的路在我心里排练了很多次，但当李伟到达山脚时，他摔倒了。

1997年，李伟的第一个项目是指纹锁。当时技术先进，但市场还不成熟。经过反复权衡，李伟决定含泪出售，损失了一半本金。

1999年8月，一个转折点出现了。深圳市政府、北京大学和香港科技大学共同建立了深港产学研基地，负责人请李伟配合，使他看到了政府与名校强强联合的广阔前景。于是，他投资成立了深港产学研风险投资有限公司，并在中国建立了一个较早的风险投资合作伙伴团队。

2000年，深港工业大学研究院的第一笔资金投资于高端设备制造领域的进口替代品——高压无功补偿装置制造商鞍山荣鑫电力电子有限公司。这一次，李伟的团队完成了他们的作业，高峰就在眼前。

然而，暴风雪突然降临，2003年，国家宏观调控使荣鑫的股票管理陷入困境。

经过深入调查，李伟证实该行业前景看好，并补充了第二笔投资，帮助企业渡过难关。

然而，不久，新的障碍又出现了。2005年11月，国有股东荣鑫破产，公司再次陷入困境。

李伟和团队反复论证，公司的核心优势在于技术领先，市场前景看好，于是他进行了第三次增资扩股，一举夺得控股权，并调整了发展战略，使公司重回正轨。

该项目历时近七年，总投资1700万元。

时间证明了李伟的远见，回报了他的耐心。

2007年，荣鑫股份登陆中小板，并于3月28日上市。那一天，人民币一度飙升至58元，相当于7年内升值40倍。

经过这次运动，李伟终于在持续了十年的风险投资/体育产业中显示出他的优势。李伟确立了他在风险投资行业的地位，进一步增强了他对长期投资的信心，以及他基于核心技术的风格。

在这里，李伟投资的a8音乐在4年内增值了10倍，三诺电子成为世界上第一家在韩国上市的外国公司。随后，相继上市的大石智能、启新集团、建桥通信，这七年都取得了长足的进步，最终的回报率也相当可观。

李伟认为，78是企业成长和产业发展的必要节奏。人类细胞应该每七年更新一次，而确认真爱需要七年时间。随行企业已成为李伟风险投资生涯的最大特色。

他的风格也经受住了市场的考验。在此期间，中国股市经历了网络泡沫破裂后的四年熊市，大多数风险投资公司相继倒闭。截至2006年，深圳只有27家风险投资机构，深港产学研风险投资公司已成为当时深圳最大的民营风险投资公司。李伟在风险投资行业已经达到了一个小小的高峰。

坚持原创精神，专攻核心技术

国力的提升只能靠硬科学技术来支撑，这样才能突破修昔底德的陷阱。如果你停留在网上点餐、分享自行车和手机视频的水平，没有核心技术，只需要一分钟就能被别人摧毁。

深港产学研经过七年的发展，资产规模呈几何级数增长，但也带来了新的问题:规模大，员工持股难。李伟穗同意团队的意见，2007年注册的宋河资本管理有限公司，资本只有100万元，意思是:松不老，新不老。

李伟为松河资本设定了一个更加艰难的攀登目标——以硬核技术为重点，旗帜鲜明:一是以人工智能为核心的泛信息产业；二是以基因检测为主轴的精密医学；第三是注重新材料的突破。

他的理由是国家实力的提升只能靠硬技术支撑，这也是美国强大的原因，而中国必须迎头赶上才能突破修昔底德的陷阱。如果这项技术仅仅停留在网上点餐、分享自行车和手机视频的水平，而且没有核心技术，那么被别人破坏只需要一分钟。

这种痴迷也让他忽略了最受欢迎的在线独角兽，如京东、携程、美团，甚至是深圳本土公司腾讯，这客观上制约了松河的发展速度。李伟对此很冷静:行业里有专业，我们只愿意在我们熟悉的领域里深入培养。

当记者问:企业毕竟应该发展，如何平衡理想信念和现实利益的关系？

李伟表示，松河资本积累了一系列独特的经验，实践证明，坚持核心技术投资也能取得良好的回报。

在团队建设方面，松河建立了技术+商业的模式，理工科占73%，绝大多数是国内985所大学和211所海外名校；其余的主要是商业背景。在行业选择上，松河以赛马场而非赛马为主。在确定了赛马场之后，它会根据风险的程度对赛马进行组合投资，获胜的几率会大大提高。在项目选择方面，他始终坚持多年前提出的“地精理论”。他用《西游记》做比喻:小妖怪无一例外都会死，只有大妖精会活得更好更久，大部分都会被菩萨带走。松河不投票给小妖精，但只有大妖精。

在选择投资企业时，李伟特别注重团队实力。他的原则是:比起一流的技术和二流的团队，我更愿意投资二流的技术和一流的团队。例如，他说:不管狮子有多强大，它都会被一群鬣狗追逐。在市场竞争中，企业团队的优势高于个人技术。没有良好的团队支持，无论技术有多好，都很难取胜。

变成科技板块上市场的收割机

在投资的道路上，就像在科学的道路上一样，没有平坦的道路可走。只有那些不畏艰难险阻，沿着陡峭山路攀登的人，才有希望到达光辉的顶峰。

松河的核心科技投资理念注定会有一个较长的投资周期和一条对大多数项目来说更加崎岖的道路。李伟认为，在这个过程中，生意必须变成友谊，企业家应该张开双臂，接受你的帮助，这样双方才能形成合力。为此，李伟在松河建立了投资后赋权机制，并亲自担任首席投资后官。

通过这一系列有特色的策略，松河资本不仅坚持了初衷，还为投资者取得了满意的回报。像2008年李伟投资的国家科技一样，该公司的主要业务是开发和销售安全和通信芯片。它于2010年4月登陆创业板，上市首日收盘价为157元，这也是行业内的经典案例。

在过去十年左右的时间里，松河投资了近400个项目，其中有60多个项目登陆资本市场。许多项目都有超过10倍的回报，包括华大基因、玉柔科技、德国纳米、广丰科技等许多明星企业。去年，科技板块开盘时，松河有6家投资企业上市，在业内被称为“科技板块上市收割机”。

目前，松河管理基金的规模超过160亿元，许多基金的设立覆盖了企业上市前的整个周期，其中许多基金的dpi(投入资本的分红率)已经达到300%以上。

松河资本的投资理念不仅受到被投资企业的欢迎，也得到越来越多投资者的认可。在去年全行业融资困难的背景下，宋河先后成立了以人工智能为重点的宋河创智基金和以精密医疗行业为重点的宋河医疗健康基金，受到投资者的高度追捧。一些品牌机构投资者已经成为松河基金的主体，如深圳、苏州等地方政府引导基金，以及中国工商银行和上海浦东发展银行。

在李伟的推动下，“登山文化”成为松河的特色。公司的14个会议室以世界上海拔8000米以上的14座山峰命名，“珠穆朗玛峰”是第一会议室等，提醒松河人勇敢攀登首都新高峰。

在李伟看来，爬雪山与风险投资在内涵上有许多相似之处，并且可以相互促进:首先，两者对风险管理和控制的要求都很高，对员工的个性和能力的要求也惊人地相似；第二，如果你想实现更高的目标，你需要建立一个互助、互信、合作、共赢的团队，这样才能稳定和深远；第三，他们都必须是知止。他们不仅要敢于挑战，还要知道如何放弃。在条件不足的情况下，他们应该敬畏并做他们应该做的事情。

李薇说，推而广之，这不仅仅是投资。如果你想追求不同的生活，每个人都是登山者，每个人都在山路上。