美联储开闸放水后通胀要来了吗？这个关键因素别忽略了

本篇文章1598字，读完约4分钟

“通货膨胀”已经到来了吗？

随着美联储和国会实施一系列创纪录的刺激计划，市场对通胀的讨论一直很激烈。投资者开始在市场中寻找一系列的线索，以便找到“通货膨胀”的线索。

一系列数据显示，银行和其他流动性账户的存款额开始飙升，而侨水基金(Jowater Fund)创始人达里奥(Dario)和都铎基金(Paul Tudor)创始人保罗都铎(Paul Tudor)等基金大鳄也开始警告投资者，“不温不火的价格时代将会终结。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美国股票分析师迈克威尔逊(Mike Wilson)本周也表示:

“我们以前从未见过如此高的货币供应量。客观地说，美联储可能无法控制未来货币供应量的增长。这意味着，如果通胀继续发酵，美联储将无法控制它。”

在目前可以追踪的众多通胀指标中，最直观的是广义货币m2(见下图)。与2019年相比，今年m2增速超过23%，从15.33万亿美元扩大到18.3万亿美元，创下1981年以来的新高。在此之前，m2的增长率通常是稳定的，同比增长率从未超过15%。

威尔逊还特别强调了这一数据，并将其与通货膨胀联系起来。他说:

“目前，美国正面临前所未有的通胀上行风险。尽管这种风险尚未传导至利率，但盈亏平衡的通胀率和贵金属价格飙升都表明，通胀正在发生。”

这与保罗·都铎的观点一致。今年5月，他表示，出于对通胀和美元贬值的担忧，他选择投资比特币和黄金。

尽管比特币和黄金有许多不同之处，但华尔街最近几周仍倾向于投资这两种资产。主要有两个原因:一方面，考虑到通胀预期，出于抗击通胀的需要；另一方面，出于安全考虑，这两种资产在发生故障时相对安全。

黄金作为2020年表现最好的品种，已经突破了2000美元大关，一个接一个地创下历史新高，今年迄今上涨了35%，远远超过了S&P 500指数3%的收益率。

都铎·琼斯以此为例:

“如果你现在有现金，并且因为购买力原因一直持有现金，但同时央行设定了2%的通胀目标——也就是说，让货币的实际价值贬值2%，那么实质上，你手中的现金也跟着贬值。”

央行的计划通胀不会对经济构成威胁。自今年年初以来，美联储和国会采取了前所未有的刺激政策，旨在帮助企业支付员工工资和稳定消费，这将有助于实现央行设定的通胀目标。

但实际情况可能不像预期的那样乐观。威尔逊认为，这种“印钞”会刺激物价飞涨，带来严重的通货膨胀压力，从而导致经济陷入困境。

飙升的货币供应量会导致通货膨胀吗？

尽管一些观点认为m2的增长可能带来通货膨胀风险，但m2与通货膨胀的关系仍有争议。

pgim固定收益分析师、美国财政部国际事务部前副主任内森·斯(Nathan sheets)表示，他对通胀持观望态度，并以2008年金融危机为例解释了自己的观点:

“金融危机之后，很多人都担心通货膨胀，但这些担心并没有成真。当时，流动性只存在于银行体系内部，包括转化为超额准备金，而超额准备金不会流向市场，货币必须通过信贷和消费带来通胀效应。”

这涉及到货币流通的速度，也就是说，在经济衰退期间，如果家庭和企业注意储蓄并尽可能减少开支，货币流通的速度就会变慢。例如，美联储向市场注入大量现金，导致广义货币m2激增。然而，如果企业和消费者不愿意花费增加的美元，现金将没有影响，通货膨胀将是不可能谈论的。

从数据来看，尽管美联储采取了前所未有的“放水”措施，但从4月到6月，美国核心消费者价格指数(cpi)已连续三个月下降，这是自1957年以来的首次；核心个人消费支出指数(pce)也出现了自2010年以来的最大增幅，这反映了货币流通对通胀的重要性。

除了今年的意外事件，一些深层结构性因素也将抑制通胀。内森·被单说:

“人口老龄化和高负债也会抑制需求。工人们争取更高的工资，但企业无法改善他们的待遇。我认为各国央行将继续推出应对措施，但要实现2%的通胀目标仍很困难。”