疫情＂阴霾＂已过，PPP规模增至14.7万亿，下半年或进入高速发展期

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根据财政部和社会资本合作中心(ppp)发布的最新数据，截至5月底，ppp管理库自2014年以来累计投资14.7万亿元的仓储项目9575个；共签约落地项目6500个，投资10.2万亿元，落地率67.9%；累计开工建设项目3879个，投资5.8万亿元，运行率59.7%。

专家认为，ppp管理库正逐步从上半年的疫情影响中恢复，预计下半年的标准化ppp项目将在政策和市场的推动下进入快速发展时期。从长远来看，“ppp+特殊债务”的融资模式值得期待。

今年上半年，Ppp项目恢复缓慢

据财政部ppp中心统计，今年以来，ppp管理库新增仓储项目367个，投资5929亿元，同比下降32.9%；投资2876亿元的净仓储项目135个，同比下降41.0%；签约项目170个，投资3582亿元，同比下降77.0%；开工建设171个，投资2622亿元，同比下降86.5%。

苏宁金融研究所的高级研究员陶金告诉经纪公司中国记者，今年，受疫情影响，上半年，特别是第一季度，大量公共建设项目暂停。第二，该政策侧重于诸如防治流行病、促进恢复工作和生产、拯救市场参与者和确保就业等领域，基础设施投资的进展被推迟。

2月12日，财政部公私合作中心发布《关于加快公私合作项目仓储和储备管理的通知》(以下简称《通知》)，要求加快项目仓储进度，充分发挥公私合作项目在弥补不足、稳定投资方面的作用。

随着国内疫情的有效控制，5月份ppp管理库新增仓储项目117个，投资1814亿元，比上个月增长24.4%；投资1243亿元的净仓储项目77个，比上个月增长278.4%，月净仓储项目投资恢复到去年水平；投资487亿元的承包工程64个，比上个月增长284.7%；开工建设55个，投资876亿元，同比增长13.2%，投资537亿元，同比增长158.5%。

可以看出，上半年购买力平价呈现缓慢复苏趋势。登陆项目数量有所增加，建设项目数量也在增加。

陶金表示，随着上半年政府政策的日益重要，财政资金、专项债券等资金及其相应项目在一定程度上“挤出”了ppp项目的增长。

就地区而言，今年水库工程投资净增前五位的是云南979亿元、山西735亿元、河南314亿元、陕西269亿元和北京224亿元。

就行业而言，今年图书馆项目投资净增前五位的分别是交通1434亿元、市政工程717亿元、林业350亿元、经济适用房项目234亿元和旅游业143亿元。

从回报机制来看，今年以来，有偿使用项目投资额减少了138亿元；可行性缺口补贴项目投资额增加3058亿元；政府投资项目净投资减少43亿元。

在财政承受能力方面，在全国2601个ppp项目入库的行政区中，2582个行政区在合同期内的ppp项目年度财政承受能力指数值均低于10%的红线。其中，1897个行政区的财政承诺率低于7%的警戒线，1436个行政区低于5%。有19个行政区超过10%，这些行政区已经停止了新项目的入库。

在污染防治方面，今年以来，新增仓储项目254个，投资2629亿元，新增净仓储项目126个，投资1544亿元。

值得注意的是，截至5月底，外汇储备中有3200项，投资3.6万亿元。总投资3.6万亿的储备清单项目尚未进入管理库。

财政部ppp专家库专家、360企业安全投资总监唐川对中国券商记者表示，虽然今年上半年ppp还没有成为绝对的市场热点，但各方都在更加关注此类项目的投融资模式，管理层正在积极优化ppp模式下的各项管理政策，同时推动民营企业全面进入基础设施和公共服务领域，使其能够稳步发展壮大。

下半年，将进入ppp快速发展时期

许多专家预测，随着政策和市场的推动，标准化公私伙伴关系项目的数量将在今年下半年大幅增加。

唐川认为，在紧张的金融投资环境下，充分利用市场资金，开发“前沿”项目，经营高质量项目，已成为地方基础设施和公共服务项目规划落地的重要方向。Ppp模式是完成这一任务的重要工具之一，它可以有效地减少政府投资，引入高质量的社会资源建设和运营项目。

“在多方的推动下，可以预见，今年下半年ppp项目将再次进入快速发展期。”唐川告诉记者，在政策导向和市场需求的多重影响下，今年下半年ppp与民营企业的联系将更加紧密，行业将逐步拓展到更多市场知名度高、协同性强的新兴领域，如新的信息基础设施、技术服务设施、智能物流、海绵城市等。然而，应当指出，项目的适度开发和高质量开发是当地基础设施和公共服务项目发展的重要制约因素。因此，下半年ppp的发展将延续此前的既定基调，即严格执行财务管理“红线”规定，科学论证项目的设立，而不是单纯以拉动gdp为目标，而是注重项目服务能力和市场化运作能力的发展。

根据陶晋的分析，无论ppp是否与专项债务相结合，下半年ppp项目的数量和规模仍需进一步扩大，而不是单纯依靠预算资金和专项债务。这要求公私伙伴关系相关法律法规和监管体系相匹配。目前，这方面的工作仍在进行中。预计在相关法律法规得到确认后，各地ppp项目将明显恢复。

“购买力平价+特别债务”融资模式在未来是可以预期的

“融资困难是ppp面临的一个主要问题。在资本融资和项目贷款融资两大融资任务中，与项目公司股权直接相关的资本融资更加困难，这也是阻碍各方推进项目的客观障碍。门槛。”唐川表示，如果项目前期有专项债务支持，项目建成并正式运营一段时间后，可以引入reits、abs等工具促进资产流动，企业投资项目的意愿将会增强，参与ppp项目的民营企业的资金压力将会得到一定程度的缓解。

中国从去年开始探索“ppp+特殊债务”的融资模式。财政部副部长邹嘉仪在2019年10月表示，将探索ppp和特殊债务的结合，激发社会投资，发挥协同效应。

2019年11月，山东省财政厅、山东省发展和改革委员会等五个部门联合发布了发行专项债券和配套融资的实施文件，开始探索和试行“ppp+专项债券”的融资模式。2020年初，山东省邹平市铁路专用线发行专项债务项目4.37亿元。成为山东省第一批成功发行专项政府债券的ppp项目。

陶晋认为，ppp与特殊债务在投资领域和范围上高度重叠，这决定了两者都具有替代效应，并能在一定程度上相互补充。Ppp与专项债务相结合，其中一种可能的方式是将专项债务资金作为ppp的政府出资，解决ppp项目中的政府资金来源问题。

唐川说，特殊债务在新时期已经在项目融资中取得了成功，其应用领域也在不断扩大。未来，如果这种融资模式能够顺利引入ppp领域，基于其与项目高度匹配、融资成本相对固定、能够直接调用金融机构资金的长期属性，可以作为解决ppp项目融资问题的重要基础工具。