国联证券回A：排名中游 H股上市5年股价大幅缩水

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网易财经7月13日电-今天，国联证券宣布发行股票意向书，这将是第39家a股上市证券公司。该公司确认将于7月15日进行初步调查，并于7月21日开始网上和网下订阅。本次公司计划公开发行不超过4.76亿股，占发行后公司总股本的20.00%。国联证券上市的发起人是南京证券，联合主承销商是南京证券和华英证券。

无锡国有资产监督管理委员会，由无锡证券改制而来

从历史沿革来看，国联证券由国联证券股份有限公司变更设立，国联证券股份有限公司前身为无锡证券股份有限公司，无锡证券股份有限公司由全民所有制企业无锡证券改制而成。

截至本招股说明书签署日，国联集团直接持有国联证券28.59%的股份，并通过其控股企业国联信托、国联电力、民生投资、益棉纺织、华光间接控制国联证券43.76%的股份，合计国联证券72.35%的股份；根据目前的发行计划，a股发行上市后，国联集团直接和间接控制的股份比例将稀释至57.87%。国联集团的控股地位不会受到影响。

国联集团成立于1997年12月16日，是由无锡市国有资产监督管理委员会出资组建的国有企业集团，拥有国有资产投资主体资格，注册资本80亿元。截至本招股说明书签署之日，国联集团的股权结构如下:

也就是说，股权渗透后，国联证券由无锡SASAC控股。

排名:2019年华鹰证券合并后的业绩排名中游

根据证券业协会近日发布的2019年证券公司经营业绩排名，在国联证券与华英证券合并的统计口径下，国联证券2019年主要经营情况如下:

据中国证券业协会统计，截至2019年12月31日，中国共有133家证券公司。由于部分证券公司采用合并统计，2019年证券业协会排名涉及98家证券公司。从上图可以看出，国联证券在并购华鹰证券的情况下，处于中下水平。

国联证券以总资产272.59亿元排名第55位，营业收入16.32亿元排名第51位，净利润5.21亿元排名第43位。

在证券业协会统计的38项指标中，国联证券的净利润(43)、净资产收益率(24)、股票承销佣金收入(31)、融资业务利息收入(36)和股票质押业务利息收入(27)排名较高；从净资产(59)、公益支出(80)、投资咨询业务收入(87)、代理客户证券交易量(61)来看，排名相对较低。

根据《意见》，与同行业可比上市公司相比，报告期内国联证券与同行业可比上市公司的营业收入和净利润波动情况如下:

与2017年和2018年相比，本公司及同行业可比上市公司的营业收入和净利润波动情况如下:

可以看出，与同行业可比的七家上市公司相比，国联证券母公司2018年的经营收入、净利润和应占净利润的下降幅度超过了平均水平。

与2019年2018年同期相比，本公司及同行业可比上市公司的营业收入和净利润波动情况如下:

从上图可以看出，与同行业可比的7家上市公司相比，国联证券2019年的净利润增长率至少超过了国海证券、西南证券、华安证券和太平洋证券。

经纪业务:佣金率低于行业平均水平

业绩方面，国联证券在2017年、2018年和2019年分别实现营业收入12.63亿元、9.9亿元和16.19亿元；净利润分别为3.74亿元、5058.8万元和5.21亿元。

具体而言，在证券经纪业务方面，2017年、2018年和2019年，公司证券经纪业务实现收入分别为5.45亿元、3.98亿元和4.76亿元，分别占公司当期营业收入的43.18%、40.26%和29.40%。

然而，从2017年到2019年，国联证券的佣金率继续低于行业平均水平。具体如下图所示:

报告期内，公司股权基金周转率的市场份额分别为0.55%、0.48%和0.49%。2018年股票型基金的市场份额较2017年有所下降，2019年较2018年有所上升；公司股票成交量的市场份额分别为0.60%、0.53%和0.51%，同比下降，但下降速度放缓。

截至2019年12月31日，公司在中国有87个证券营业部，其中江苏省有60个，占公司营业部总数的68.97%。

投资银行:通过全资子公司华英证券进行

在投资银行业务方面，2017年、2018年和2019年，公司投资银行业务收入分别为2.37亿元、2.53亿元和3.04亿元，分别占公司当期营业收入的18.78%、25.59%和18.79%。

投资银行是公司的主要业务之一。该公司通过全资子公司华英证券从事投资银行业务。

2011年4月，国联证券与苏格兰皇家银行在原有投资银行业务的基础上，共同成立了华英证券，注册资本为8亿元人民币，公司持股比例为66.70%。华英证券专业从事投资银行业务，业务范围涵盖股票保荐与发行承销、债券发行承销、并购财务顾问等。

2017年7月6日，该公司从苏格兰皇家银行收购了华英证券33.3%的股份。收购后，华英证券成为公司的全资子公司。

在资产管理业务方面，2017年、2018年和2019年，公司资产管理业务实现的净手续费和佣金(会计口径)分别为5665.8万元、6117.7万元和6498.9万元，分别占公司当期营业收入的4.49%、6.18%和4.01%。

2017年、2018年和2019年证券自营业务(证券投资业务)收入分别为2.16亿元、1469.5万元和4.3亿元，分别占公司当期营业收入的17.13%、1.48%和26.61%。

2020年上半年业绩预测:归属于母亲的净利润同比下降12.16%，微幅增长1.31%

2020年第一季度，COVID-19流行病的全球蔓延拖累了股市表现，上市券商利润同比下降。国联证券的表现也不容乐观。2020年第一季度，公司实现营业收入4.95亿元，净利润2.29亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2.3亿元。2020年第一季度，营业收入同比下降14.23%，归属于母公司所有者的净利润(扣除非经常性损益前后较低)同比下降22.37%。

资产负债率方面，截至2019年12月31日，公司资产负债率为71.61%；截至2020年3月31日，公司的资产负债率为77.86%，上升了6个百分点。

公司2020年上半年业绩预测中提到的“意见”中，公司预计2020年上半年营业收入为8.3亿元至9.1亿元，同比变化-2.52%至6.88%；归属于母公司股东的净利润为3.13亿元至3.61亿元，同比变化幅度为-12.16%至1.31%。

国联证券h股:过去五年，股价大幅缩水

2015年7月，国联证券(01456.hk)在香港联交所主板上市，发行h股4.02亿股，净募集资金30.97亿港元，折合人民币24.44亿元，公司注册资本由15亿元增加至19.02亿元。

2015年7月6日，国联证券h股上市首日价格为每股7.00港元，比每股8.00港元的发行价低12.5%，随后几年逐渐下降。自今年年初至2020年6月底，国联证券(01456.hk)的股价大多徘徊在每股2-3港元之间。

7月份，由于市场的上升趋势，经纪类股飙升。7月13日，国联证券(01456.hk)以每股3.59港元收盘。即便如此，与上市时相比，国联证券(01456.hk)的股价已经大幅缩水。

(网易财经玛丽·比约马利1@corpease)