金银T+D双双收涨！美元跌跌不休；美国最坏打算：年底失业率升至23%

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汇通网消息——7月20日，金银t+d双双收市！当天，美元指数承压并持续下跌，试图创下一个多月以来的新低。全球疫情的恶化也使得市场避险情绪有增无减，黄金受到一定避险需求的支撑。根据最坏的情况，美国的失业率可能会在今年年底攀升至23%的峰值。美联储和财政部对进一步刺激的预期增加了，而收益率控制曲线政策仍在预期之中。周一(7月20日)，黄金t+d收涨0.23%，至398.35元/克；白银t+d上涨0.69%，至4547元/公斤。现货金振荡走高，升至1810点以上。当天，美元指数承压并持续下跌，试图创下一个多月以来的新低。全球疫情的恶化也使得市场避险情绪有增无减，黄金受到一定避险需求的支撑。此外，美国和欧元区可能会加大刺激力度，这将支撑金价。美国疫情第二次反弹，经济复苏步伐不如预期，美联储和财政部进一步刺激的预期增加，收益率控制曲线政策仍在预期之中，金价短期内向上波动。

2020年7月20日上海黄金交易所交易市场

①黄金t+d收于398.35元/克，上涨0.23%，成交39.118吨，成交15.579627.700元。交货方向为“多付空”，交货量为6.192吨；

②迷你黄金t+d收盘上涨0.31%，至398.65元/克，成交4.7146吨，成交1877775966元。交货方向为“多付给空”，交货量为38.738吨；

③白银t+d收于4547元/公斤，增长0.69%，成交额10062458吨，成交额4565019.78万元。交货方向是“多付给空”，交货量为371.400吨。

黄金正处于高度震荡之中

周一(7月20日)，黄金现货价格波动并升至1810点以上。当天，美元指数承压并持续下跌，试图创下一个多月以来的新低。全球疫情的恶化也使得市场避险情绪有增无减，黄金受到一定避险需求的支撑。此外，美国和欧元区可能会加大刺激力度，这将支撑金价。

民生证券(Minsheng Securities)指出，美国疫情第二次反弹，经济复苏步伐不尽如人意，美联储和财政部进一步刺激的预期增加，收益率控制曲线政策仍在预期之中，金价短期内向上波动。通胀预期逐渐恢复，实际利率仍被空压低，黄金价格在中期内向上波动。全球货币宽松环境预计将持续，纸币的信用将受到考验，从而维持贵金属的长期上行判断。

对于未来，摩根大通认为美国经济的未来至少有五种不同的情况。它认为，在基本情况下，失业率到今年年底将接近11%。最糟糕的情况是，随着秋季第二次疫情爆发，失业率可能会攀升至23%的峰值。

根据黄金ETF 7月20日的数据，截至7月20日，黄金etf-spdrgoldtrust的黄金头寸为1206.89吨，与前一交易日持平；根据黄金信托公司7月20日的数据，isharesgoldtrust77在7月20日持有468.73吨黄金，比前一个交易日增加了1.93吨。

在白银方面，供应和需求有所改善，并注意补充增加白银。根据历史数据，平均回报率将在金银比例与平均值相差较大时实现，金银平均比例约为60，这通常是通过白银价格的上涨超过黄金价格的上涨来实现的。

从金银比例与comex库存的关系来看，退货中金银比例的平均值必然伴随着白银库存的下降，即经济将进入修复阶段，工业需求将会回升，白银价格的上行窗口将会打开。自3月份爆发以来，南美银矿产量开始下降，供应方面的干扰也在增加。另一方面，白银实物需求呈现增长迹象，光伏领域的需求预计将大幅增加。注意工业需求上升后白银的补偿性增长。

黄金市场在相当长的一段时间里一直保持着盘整状态

rjofutures的资深大宗商品经纪商Danielpavilonis表示，这种整合意味着两种状态，一种是即将飙升，另一种是因买家不足而抛售。

一切都在观望。一种情况是，这种状态维持的时间越长，支撑越稳定，金价就会大幅上涨。另一方面，由于缺乏买家，市场正在整合。一旦市场继续是新的，如股市上涨，黄金价格可能会被抛售和暴跌。

黄金价格的趋势是在1800美元/盎司的关口形成一个合约形状。如果突破1829美元的阻力位，预计将升至1923美元/盎司。帕维洛尼斯认为，金价有望在未来几周突破。

加拿大皇家银行资本管理公司总经理乔治·格罗(Georgegero)表示，黄金和股票市场之间存在有趣的关联。在过去的几周里，市场没有意识到股市和黄金一起上涨了。通常，两者之间存在负相关，但现在这种情况已经改变，这与美国恢复工作后的各种情况有关。

帕维洛尼斯指出，如果第二波美国疫情爆发，各州将再次关闭，股市将抛售，黄金将受到影响并被抛售。

在存在大量风险的情况下，投资者在看到冲击时会减少头寸，表现较好的黄金也将成为卖出选择。

美国的疫情仍然很严重，受感染人数仍然很高。Gero预计短期金价将升至1，850美元/盎司，下方有足够的支撑。

机构观点:美元贬值和通胀预期将共同推高黄金

在美国经济复苏和美联储前所未有的货币宽松政策的推动下，美国的实际回报率最近一直在持续下降，这支撑了风险资产的价格。

在过去的三个月里，尽管10年期国债的收益率一直徘徊在0.6%以上，但排除通胀影响的美国10年期通胀保值国债(tips)一直在下跌。这表明投资者对美国通胀的预期正在上升。

目前，10年期通胀保值债券的收益率已降至-0.8%左右，为2012年底以来的最低水平。通胀保值债券的收益率通常被视为实际收益率，因为它排除了通胀的影响。

投资者通常使用10年期国债和通胀保值国债之间的息差来衡量市场对通胀的真实预期。自5月1日以来，息差已从1.05%跃升至1.46%。

这主要是由于自疫情爆发以来，美联储已推出大规模刺激措施，其资产负债表已从4万亿美元飙升至7万亿美元。此外，美联储已承诺在很长一段时间内不加息，这让市场对通胀前景更加乐观。

上一次实际利率的超级下行周期发生在2009年至2012年，这仅仅是受金融危机后美联储实施的量化宽松政策的推动。

与此同时，自4月份以来，美国经济数据(尤其是消费和就业数据)意外反弹，也增强了投资者对通胀的信心。

美国实际收益率的下降可能会推动美元继续贬值。对通胀的进一步担忧也将促使投资者从债券市场转向股票市场，推高风险资产的价格。