资管市场格局生变 险资渐成“新生力军”

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据中国保监会统计，截至2018年11月，保险资金使用余额为16万亿元，同比增长7.44%。日益壮大的保险基金正成为中国金融市场和资产管理市场的一支重要力量。随着去年以来资产管理市场的一系列重要变化和优惠政策的出台，保险资金的运用在内外部环境的变化中迎来了新的发展机遇。我们能否抓住这些机遇，在新的一年里实现保险资金运用的新突破，是值得关注的。

环境健康“改变”带来机遇

在过去的2018年，对于资产管理市场而言，最重要的变化是实施了新的资产管理法规。

2018年4月，中国人民银行发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，7月又发布了《关于进一步明确《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》相关事项的通知》。此后，中国银行业监督管理委员会和中国证监会也相继发布了一系列相关实施细则。

毫无疑问，新的资产管理法规的实施将会给资产管理市场带来巨大的变化，而保险资产管理公司如何在适应资产管理市场结构重组的过程中找到发展机遇，已经引起了人们的关注。目前，业界普遍看好新资产管理法规对保险资产管理的影响。中国保险资产管理协会常务副会长兼秘书长曹德云在接受英国《金融时报》记者专访时表示:“新的资产管理法规的出台，对保险资产管理行业是一个积极的举措。事实上，与其他行业相比，保险资金的使用标准和条件一直都比较严格，而且始终与实体经济紧密结合。新的资产管理规定首次将保险资产管理机构确定为金融机构，新的规定和标准更加统一，使各机构的竞争环境更加公平，更好地反映了机构自身的投资能力和风险控制水平。”

随着外部竞争环境的变化，保险资产管理行业也在发生变化。就市场参与者而言，截至2018年底，共有24家保险资产管理公司，随着去年以来保险业开放进程的加快，三家合资保险资产管理公司进入审批阶段。去年5月，中国保监会批准工银安盛人寿发起设立工银安盛资产管理有限公司，这是中国保险业加快开放进程以来，首家获准设立的合资保险资产管理公司。此后，2018年7月和9月，中国保监会批准交通银行康联人寿和中信保诚人寿分别发起成立交通银行康联资产管理有限公司和中信保诚资产管理有限公司。在扩大对外开放、增强外资信心的背景下，合资保险资产管理公司数量的增加有望为保险资产管理行业的高质量发展提供新的动力。

拓宽资金利用渠道

保险资金使用的另一个变化发生在监管政策层面。去年以来，保险资金使用的优惠政策不断出台，保险资金使用渠道不断拓宽，保险资金作为长期资金的优势和作用得以在更大的舞台上发挥。

2018年1月，原中国保监会发布了修订后的《保险资金使用管理办法》，其中包括允许保险资金投资资产证券化产品，允许专业保险资产管理机构设立私募股权基金，允许保险资金进行风险投资。去年6月，中国保险监督管理委员会发布了《关于保险资金参与长期租赁市场有关事项的通知》。保险公司可以通过直接投资间接参与长期租赁市场，保险资产管理机构可以发起设立债务投资计划、股权投资计划、资产支持计划和保险私募基金。据业内人士分析，随着近年来保险资金配置的不断成熟和不断优化，在强化风险意识的同时，进一步拓宽保险资金使用渠道，从长远来看，无疑有利于保险资金使用的发展。

在去年底化解上市公司股权质押危机的过程中，具有长期稳定投资优势的保险基金进一步放松。中国保监会发布的《关于保险资产管理公司设立特殊产品有关事项的通知》允许保险资产管理公司设立特殊产品，该产品不计入保险公司股权资产投资比例。随后，银监会就修订后的《保险资金股权投资管理办法》(征求意见稿)公开征求意见。从内容上看，此次修订调整的主要内容是取消保险资金开展股权投资的行业范围限制，不再限制金融股权投资和重大股权投资的行业范围，要求保险公司综合考虑自身实际，独立审慎选择行业和企业类型，加强股权投资能力和风险管控能力建设。

拓展市场发展空厅

相关数据显示，2018年1月至11月，保险资金运用余额中，银行存款为23226.82亿元，占14.49%；债券55919.83亿元，占34.88%；股票和证券投资基金19899.06亿元，占12.42%；其他投资61257.97亿元，占38.21%。华泰证券研究报告认为，债券波动性低、收益稳定，是保险投资的重要投资方向，在保险资产管理债券投资方面具有丰富的经验。随着保险资金运用余额的增加，保险资产管理债券的投资金额仍将保持上升趋势，未来投资空将是巨大的。

根据上述研究报告，基础设施建设项目多，融资规模大，期限长，符合保险资金运用的特点。支持国家和地方大规模基础设施建设，有利于拓宽资本利用渠道，促进保险资本与其他社会资源的有效结合，合理分散资本市场的投资风险。未来，随着行业政策的优化，注册审核的效率将得到提高。保险资金可以通过债务投资计划和股权投资计划，大力支持“一带一路”、京津冀协同发展、绿色金融、民生工程等重点领域的建设。根据中国保险资产管理协会发布的数据，2018年1月至11月，25家保险资产管理公司共登记了175项债务投资计划和股权投资计划，总登记规模为3483.16亿元。其中，基础设施债务投资计划100个，注册规模2399.86亿元。

此外，一些专业人士认为，保险资产管理机构可以积极探索养老金行业和年金市场的发展机遇。截至2018年上半年，保险资产管理机构投资管理企业年金规模为7305亿元，占企业年金实际运营总规模的55.07%，处于市场领先地位。同时，企业年金市场最大的投资管理机构也是保险资产管理公司。银监会保险资金运用监管司司长任春生近日撰文指出，要继续发挥保险资金的优势，加大对养老产业的投入，服务与保险业务相关的医疗、养老等上下游产业，进一步适应社会日益多样化的需求。多层次、高质量的养老金需求；同时，充分发挥保险资产管理机构在资产配置方面的能力和专长，参与养老保险第三支柱，推进个人所得税递延商业养老保险试点工作。