新股暴炒神话可否告一段落

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长期以来，a股市场有两种常见的市场现象。一是股票市场是不朽的，大量业绩不佳的股票和垃圾股票长期占据市场资源，股票市场优胜劣汰的功能不能得到充分发挥；另一个是长期存在的股票投机现象。从近年新股上市后的市场表现来看，基本上不可能逃脱炒股的影响，而投资者购买新股基本上已成为只赚不赔的局面。尽管近年来a股市场基本呈现出ipo正常化的现象，但并没有打破a股市场新股炒作的神话，新股的炒作效应和IPO后的高溢价仍然存在多年。

一方面，发行监管红线的设定似乎是人为地、间接地推高了IPO后的股价。近年来，大量新上市企业的市盈率基本保持在23倍以下，间接推高了IPO后的价格表现；另一方面，a股市场IPO首日有严格的价格限制，基于t+1，IPO首日的流动性受到很大影响。然而，IPO首日有限的流动性和一些经纪机构的特别开放，间接推动了IPO后的价格投机。

上市后，它无法逃脱持续的资本投机的影响。当首次公开募股真正突破每日涨停时，它实际上比首次公开募股价格高出了一倍多倍。然而，新股发行的高溢价问题由来已久。在新股溢价高的背景下，投资者通过二级市场购买股票的风险也会增加。然而，在高溢价下，投资中不可避免地存在巨大的投资风险。但是，从近几年新股开盘后的后期表现来分析，基本上处于负面态势，甚至在短时间内跌破发行价，因此在高位买入的投资者将承担更大的投资风险。

首次公开发行(IPO)首日解禁有利于IPO价格的市场表现，IPO首日定价有望市场化。然而，从a股市场的历史来看，IPO首日没有涨停板，这往往会在短时间内引发资本投机。如果市场环境继续好转，可能会在一天内引发资本投机，但随之而来的是IPO投机后的价格理性回报，从而实现价值理性回报。

首次公开发行上市首日取消限价要求后续配套措施。例如，加快注册登记制度，完善首次公开发行首日t+1交易制度，增加首次公开发行首日流动性，改革a股首次公开发行企业的市盈率约束，也将抑制首次公开发行首日的价格投机风险。

对于投资者来说，目前a股市场新股的盈利效果仍然非常明显，也是a股市场持续盈利效果的产物。虽然增加新股供给的策略可以抑制新股的投机风险和套利，但会加速股票流动性的分流风险。因此，在实际情况下，不仅要考虑降低新股溢价和空新股套利的问题，还要考虑整体市场环境的实际承受能力。

从未来发展方向来看，a股市场市场化改革将在未来加快，机构投资者的比例也将增加，但毕竟这仍是一个漫长的过程。对于股票市场的市场化改革，要充分考虑市场自身的运行特点和市场的真实承受能力，这也是投资者保护的真实写照。