埃里克·诺兰德：美元或走弱 新兴市场前景乐观

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2018年，美联储继续加息，美国股市上涨，美元走强，而新兴市场经济体遭遇挫折，股市和外汇市场大幅下跌。2019年，由于各种因素，美联储似乎想放慢加息的步伐，今年年初全球市场明显回暖。近日，《中国证券报》记者就2019年全球经济走势和资本市场预期采访了商志研究所高级经济学家兼执行董事埃里克·诺兰。埃里克表示，预计2019年不会出现经济衰退，美国经济增速将大幅放缓，美元将会疲软；欧洲和英国经济将走出阴霾，汇率将会走强；新兴市场，尤其是东南亚市场，将表现强劲，新兴市场的货币将得到空的喘息，中国经济将在下半年稳步增长。

美国经济在2019年走弱，美元走弱

2018年，美国经济快速增长，股市看涨，美元走强。埃里克在2019年表示，今年美国经济存在许多风险，最大的风险是美联储过去几年持续加息的影响。同时，美国政府的关闭和贸易摩擦也将导致美国经济增长急剧放缓。

埃里克指出，目前估计美国经济在2018年将增长约3%，而在2019年，预期增长率将降至1.5%左右，这是自2010年以来的平均增长率。虽然这不是一个好的增长表现，但经济仍将略有增长，衰退的可能性非常低。虽然美国政府的关闭将明显对经济产生负面影响，预计第一季度国内生产总值增长将放缓0.5%左右，这将增加经济衰退的可能性，但据信政府关闭不会持续太久，美联储加息也将放缓，因此经济衰退的可能性不大。

埃里克指出，美元可能在2019年成为弱势货币。在过去八年的大部分时间里，美元一直在走强。特别是2018年，美元走强的主要原因是，一方面美联储不断加息，另一方面，美国经济增速大大超过其他发达国家。但这两个因素预计都不会在2019年成立。一方面，美联储可能会长期保持当前的货币政策不变；其次，2019年美国经济增长率将大幅下降，这不利于美元的走强。此外，埃里克说还有另一个值得注意的因素。美国政府的预算赤字非常大，从2016年占国内生产总值的2%上升到2018年的4.5%。因此，2019年美国预算赤字将非常大，这也可能导致美元在融资需求方面走弱。

此外，当美元疲软时，黄金往往表现良好。埃里克指出，如果美元因预算赤字、经济增长放缓和美联储暂停收紧货币政策而走软，黄金可能在2019年表现相当强劲。

欧洲走出阴霾，新兴市场持乐观态度

至于欧洲，尽管其经济在2018年表现出一些疲软，但埃里克表示，他相信其经济增长将在2019年走出阴霾。在欧元方面，他预测欧元可能在2019年对美元走强。“尽管人们对欧洲的政治局势感到担忧，但我认为，欧元区持续的零利率货币政策使经济不可能出现严重衰退。2019年，欧元区经济将继续增长，欧元对美元的汇率也将略有上升。”

至于英国，埃里克说，英国退出欧盟的不确定性确实对经济有破坏性，使企业难以制定商业计划和投资计划。然而，只要达成某种解决方案，这种不确定性就会消失，不管具体的解决方案是什么，这将有利于英国经济。埃里克预计英国经济将在2019年好转。他说，“英镑可能是2019年最乐观的货币。我认为目前英镑对美元和英镑对欧元的价格都很低。英镑的走势将取决于英国退出欧盟的进步。如果举行第二次全民公投，英国投票决定留在欧盟，或者采纳特里萨·梅(theresa may)的计划，变相减轻英国退出欧盟的影响，英镑兑美元汇率将大幅上升。英镑可能会向长期平均水平移动，1美元兑1.5英镑或1.6英镑左右。如果英国最终不同意退出欧盟，英镑可能会继续下跌，但不会跌得太多，并在某个时候开始反弹，因为英镑被严重低估了。”

至于日本和欧洲央行，埃里克认为，绝对没有迹象表明它们将在未来加息，日本和欧洲的经济将在2019年继续增长，这将好于市场预期。

埃里克对2019年新兴市场的表现非常乐观。他指出，2018年新兴市场表现不佳的主要原因是美联储持续加息。目前，美联储似乎希望在加息速度上做出让步。只要美联储暂停加息，新兴市场货币就会得到空.的喘息之机一些新兴市场将在2019年表现良好，尤其是一些东南亚国家，包括越南、老挝、柬埔寨和马来西亚。从地理上来说，从印度到印度尼西亚再到越南，这个靠近三角地带的地区在2019年和2020年会表现良好。

至于中国，埃里克预计中国经济增长将在2019年上半年放缓，但它将在2019年下半年显示出增长势头。他指出，“我对中国持乐观态度。中国央行一直在放松货币政策。几年前，央行数次降息，此后一直保持低利率。最近，央行降低了存款准备金率，因此我们看到中国的收益率曲线发生了急剧变化。我认为今年上半年中国经济可能增长缓慢，但下半年将稳步增长。我对中国2019年的表现非常乐观。预计2020年中国经济增长率将在6.5%左右。”

就行业而言，埃里克表示，全球消费支出将保持强劲，基本消费品和非基本消费品可能稳步增长，医疗保健可能是全球经济中一个非常繁荣的领域。“中国的国内需求一直在强劲增长，有助于满足国内需求的行业，包括服务业、医疗保健和金融业，具有巨大的发展潜力。就金融市场而言，我认为中国股市被低估了，现在的估值处于低位。”埃里克指出。(埃里克·诺兰目前是芝加哥商业学院的高级经济学家和执行董事，负责撰写全球金融市场的经济分析，也是芝加哥商业学院全球经济、金融和地缘政治环境的发言人之一。(