大宗商品冬储意愿升温 贸易商博弈春节后反弹行情

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在商品市场上，冬季储存是每年不可避免的话题。然而，今年的冬季储藏有点冷。

据金莲庄不完全统计，从2018年钢材贸易商冬季储存意愿调查统计结果来看，近60%的钢材贸易商明确表示不会再冬季储存，其余40%的钢材贸易商中有70%以上仍持观望态度，只有约10%的钢材贸易商明确表示将继续冬季储存。

随着全国各地的钢厂引入冬季储存政策，冬季储存已经到来。

今年冬季储藏有点晚了

什么是冬季储物？

俗话说，秋收冬藏。在商品市场，冬季储物变成了冬季储物。

"许多工业品在春节前都会有一定的积压现象."仲达期货副总经理兼首席经济学家荆川对《上海证券报》表示，这种情况大致可分为两类:一类主要是下游制造商为确保节假日正常生产而采取的囤积行为；另一种是商人的囤积行为，他们想在节日前低价囤积商品，在节日后高价出售。

“目前，在上市的期货品种中，冬储现象比较明显，主要集中在一些黑色产品和节能板块品种上。黑色系统主要由玻璃、焦煤、焦炭、动力煤、铁矿石、螺纹钢和热盘管组成；能化板的沥青和lldpe也比其他品种更明显。”荆川说。

其中，盘条的冬季储备主要包括螺纹钢和热卷。随着一年的临近，全国各地钢厂的冬季储存政策逐渐显现出来。

“从整个行业的角度来看，今年的冬储比往年弱，起步晚，不如往年强劲。”钢铁供应链运营商张平告诉《上海证券报》。

张平表示，这背后的原因是，一方面，经过2017年和2018年的冬储，市场经历了大幅下跌，交易员遭受了严重损失。今年，市场心态变得更加谨慎。另一方面，市场对2019年的经济预测持谨慎态度，对市场需求有些担忧。

华泰期货研究所黑色研究部主任王也对《上海证券报》记者表示，根据他的研究团队近期走访的主要城市来看，北京、上海、杭州和广州作为中国建材的主要消费和中转枢纽城市，其投资冬季仓储的总体意愿已降至近年来的最低点，甚至达到了2015年底的水平。

冬季储藏室还在

然而，过去两周的钢铁社会库存数据显示，冬季储存即将到来。

根据“我的钢铁网”的数据，截至2019年1月11日，钢铁产品社会库存为8884.64万吨，比上个月增长5.41%。螺纹钢社会库存为366.46万吨，比上个月增长9.35%；社会库存热轧卷186.5万吨，比上个月增长3.82%。

另一方面，钢厂的库存明显下降。根据“我的钢铁网”的统计数据，截至2019年1月11日，“我的钢铁网”调查的各钢厂库存总量为421.85万吨，比上个月下降4.84%。全国建材钢厂钢筋库存182.87万吨，比上个月下降6.62%；中国热轧板卷厂的库存为92.44万吨，比上个月下降0.21%。

"从目前的情况来看，冬季储存的意愿在1月中旬之后明显升温."上海钢铁联合公司北方部经理张成告诉《上海证券报》记者。

张成表示，各地区经销商的买断都有一定程度的增加，主要是因为市场资金仍然充裕，钢厂仍然有一定的利润。目前，对未来1至2个月市场持谨慎乐观看法的经销商数量正在增加。“今年冬季库存总量不低于往年，但交易商的买断量低于去年。归根结底，这仍然是一个价格问题。”

“我的钢铁网”对山西省13家建材贸易商的调查结果也显示，今年仍有13家样本企业计划正常冬储，计划总储量约为40.4万吨，略高于2018年样本企业实际总储量40.3万吨。

储物不储物，游戏就是价格

无论冬季储存与否，制造商和贸易商都有不同的想法。荆川认为，总的来说，下游制造商正在囤积货物，以确保正常生产，而且更加严格；交易者为了赚取差价而囤积更多的商品，所以他们更灵活。预测春节后的价格将明显影响冬季储存的规模。此外，近年来，冬储市场的收入和企业的财务状况都会影响当年冬储的积极性。

归根到底，不管是不是储存，游戏还是价格。

从北方各大钢厂的冬季储仓政策来看，大多数钢厂的冬季储仓政策主要是基于一定时期的收息保值和年后上市(冬季储仓期货的权利仍然属于钢厂)。为了达到对彼此有利的价格，钢厂和贸易商正在进行一场激烈的游戏。

在王看来，冬季储存的理想价格接近钢材的生产成本。“从这个角度来看，目前的钢材价格普遍偏高。今年累积的图书馆高度也将在未来几周内根据价格和利润进行动态评估。预计未来几年的库存高度将处于中等水平。”他说。

荆川认为，目前，远月黑色商品期货价格普遍有较大折扣，市场对市场前景不乐观，这不利于螺纹钢，热卷材，炼焦煤，焦炭等商品的冬季储存。“相对而言，能源行业的沥青市场前景有望转好，否则会给贸易商的冬季储货带来一定的提振；Lldpe本身的冬季储存规模较小，主要是由于以下旅游公司的库存。”

在游戏的另一端，如果商品价格在春季上涨，冬季储存的交易者将获得可观的利润。

“目前的市场有点类似于2016年底。如果现货价格能够再次下跌，它将具有更高的冬季储值。”王说，冬储的成功取决于3月至4月的消费量。消费的连锁爆炸力将直接决定冬季仓储投资的收益率。从商业角度来看，铁矿石和线有很强的爆发力，而板和煤焦炭稍弱。

荆川认为，春节后黑色商品的需求弹性仍存在不确定性，因为随着国内基础设施和减税措施的出台，市场需求下降可能低于预期，届时黑色商品将迎来一波修复市场。其中，螺纹钢、焦炭等品种都具有爆炸性。受煤矿安全事故影响，节后电煤供应有望减少，这为春节后的价格提供了有力支撑。在能源领域，lldpe迎来了春节后下游农膜的旺季，这一趋势预计将强于其他需求不断上升的化工产品。