经济日报评论：加强投资者教育刻不容缓

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今年3月，a股一举突破3000点，最高达到3129.94点。尽管在此期间有波动，但总体上升趋势已经确立。应该说，经过三年的持续下跌，a股泡沫已经被挤出，投资价值已经显现。

a股的上涨趋势是中国投资者长期以来所期待的。然而，值得注意的是，随着市场的持续上涨，一些非理性行为开始显现出来。例如，市场外频繁发生的非理性和高杠杆的资金配置就是最典型的表现。客观地说，通过匹配基金投资股票并非不可能，但它是一把双刃剑，不适合所有普通投资者。2015年，资本配置市场、杠杆市场和最终结果市场应该还记忆犹新。尽管监管当局已经提前冷却了这种不合理的投资行为，但随着中国资本市场改革的深化，特别是对外开放进程的加快，投资者教育正成为监管当局面临的一个重大问题。

应该说，目前a股正呈现出一些与以往完全不同的新特征。首先，数量和容量越来越大，国际资本的数量也在逐渐增加。今年以来，外资加速流入a股。根据风能最新数据，沪港通和深交所的净流入分别达到624.17亿元、617.36亿元和1259.02亿元，而同期的净流出仅为67.74亿元。事实上，2018年外资开始“逢低买入”中国股市，年资金净流入达到2942.17亿元。外资正成为a股参与者中不可忽视的重要力量。从这个意义上说，目前a股的上涨趋势在很大程度上是中国资本市场开放带来的红利不断释放的体现。

二是资本市场多层次体系建设不断完善。今年的《政府工作报告》明确提出要改革和完善资本市场基本制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资的比重。这意味着a股投资者将有更多的投资选择空空间，无论是从市场层面还是从金融衍生品层面。当然，这也意味着新的市场风险特征和新产品投资风险将会出现，这就要求投资者具有更高的投资水平和心理素质。

与发达国家的资本市场相比，我们在许多方面还有很大的差距。一个明显的差距是，长期以来，占a股绝对数量的散户投资者的投资风格倾向于追涨杀跌，通过做空投机快速赚钱。最终，这些投资大多是“一地鸡毛”。可以说，在当前“人人投资”的背景下，投资者的投资水平和投资理念在很大程度上决定了资本市场的健康和成熟，甚至影响到个人生活质量、家庭幸福和社会和谐，也可能成为金融系统性风险的诱因之一。

中国证监会主席易会满最近在国务院办公厅召开的新闻发布会上提出，要将投资者教育全面纳入国家教育体系，积极倡导理性投资、价值投资和长期投资。这无疑是一个很好的治疗方法。如果能从青少年教育阶段就植入风险意识和风险观念，将会优化投资者的投资质量，进而提高全民的投资能力。然而，要迅速提高1亿多散户投资者的投资素养并不容易，这需要全社会的共同努力。

西南财经大学中国金融研究中心“中国证券投资者教育的效率分析与制度建设”课题组发布的最新报告显示，中国投资者接触投资者教育的时间远远落后于发达国家，迫切需要加强投资者长期接受投资者教育意识的培养。笔者认为，当前最紧迫的任务是帮助投资者树立正确的风险观，提高他们识别风险和应对风险的能力。一方面，中国证监会、交易所等机构以及媒体应在宣传市场规则和风险方面形成三维联动，重点是让投资者更深入地了解新的市场规则和新的金融衍生品风险。证券公司等金融机构的投资者教育工作应该有一个统一的总体规划，改变目前各自为政的局面，同时加大相关基础设施建设和人员配置，使投资者教育工作更具针对性和可持续性，而不是简单地对投资者进入某一市场的资金进行分级管理。

另一方面，如何调动投资者关注风险的积极性更为关键。事实上，监管机构每天都会披露大量的市场风险信息。问题是投资者能否清醒地认识到这一点，并采取相应的自我保护措施。这可以通过加强更多样化的投资者教育渠道来实现，如电视、广播、互联网和其他可以扩大的渠道。