IPO企业设3年锁定期 防止股东快速套现

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最近，中国证券监督管理委员会(证监会)发布了《关于初始业务若干问题的解答》。其中，关于控股股东和实际控制人持股锁定期的相关要求，答复显示，发行人控股股东和实际控制人持有的股份自发行人股份上市之日起36个月内不得转让，控股股东和实际控制人的亲属持有的股份按股东本人锁定。

中国邮政证券董事总经理兼首席研究官尚振宇昨日对《证券日报》记者表示，设定ipo锁定期首先是为了降低企业家(尤其是民营企业家)的意愿，更是为了引导企业家长期经营。考虑有效服务实体经济的考虑；其次，是减少现金对市场的影响，这有利于解决新股发行的堰塞湖问题；最后，市场需要长期的企业来建立一个稳定的资本生态系统。

苏宁金融研究所宏观经济研究中心主任黄智龙昨日向《证券日报》表示，ipo锁定期的设定主要是为了防止上市公司的大股东和实际控制人迅速套现，侵犯中小投资者的利益。同时，设定三年的锁定期可以使控股股东和主要高管将更多的精力投入到企业的经营和发展上，而不是在短时间内套现。此外，如果锁定期过短，控股股东可以通过复杂的财务操作迅速提高业绩，推高股价，然后迅速套现，这显然不利于对中小投资者的保护。

《批复》明确指出，如果发行人不具备或难以确定实际控制人，为确保发行人的股权结构稳定，正常生产经营不受发行人控制权变更的影响，在审计实务中，要求发行人股东承诺自上市之日起36个月内按照持股比例由高到低锁定其股份。 直至锁定股份总数不低于发行前股份总数的51%。 上述51%应锁定股份的上市股东，符合下列情形之一的，不得适用上述36个月锁定规定:持股不到5%的股东；根据《关于发行监管的问答——创业企业风险投资基金股东锁定期的安排》，上述锁定要求可能不适用于风险投资基金股东。

“答案”还表明，如果相关股东故意规避股份有限出售期的要求，仍应根据实质重于形式的原则锁定股份。

尚振宇说，企业生命周期分为三个阶段:发展、繁荣和衰落。对于上市公司来说，三年的锁定期基本上可以通过发展期。因此，三年锁定期可以看作是对专注主业、深挖务实企业家的一种奖励，有利于统一企业家和资本市场的利益，对资本市场的稳定发展具有重要意义。