“跟谁学”启动赴美上市 监管日益加强对K12在线教育或成挑战

本篇文章2094字，读完约5分钟

“投资者网络”帅明

近年来，随着互联网技术特别是移动互联网技术的发展，网络教育市场蓬勃发展。可以说，网络教育将成为人们重要的学习和培训渠道，市场容量将越来越高，这将成为一种刚性需求。

在线教育公司的价值很大程度上取决于用户的规模。对于在线教育公司来说，如果他们依赖大规模的交付和邀请发言人来获得客户，就很难盈利。然而，当用户规模达到临界点时，在网络效应下，商业价值将呈几何级数增长。

根据公开信息，“向谁学习”，一家由新东方前员工陈向东于2014年创办的在线教育企业，用了不到五年的时间向谁学习，然后在美国上市。然而，与此同时，空白色家电面临的监管也引起了广泛关注。

继续实现高增长

5月8日，我从某人那里得知要向美国证券交易委员会提交一份招股说明书，并准备在纽约证券交易所上市，股票代码为gsx。成为一家规模庞大、盈利丰厚的k12(全称幼儿园至12年级，一般指12年教育的基础阶段，包括6年小学、3年初中和3年高中)课后辅导在线教育公司。

资深网络教育从业者杨认为，网络教育的盈利模式是利用互联网效率最大化稀缺教育资源的规模，以最好的教师和极致的用户体验降低学习成本和客户获取成本，从而实现大规模盈利。

通过“名师授课+双师辅导”的教学模式，为学习者提供一门涵盖多种语言的全学科k12课程。此外，向谁学习也为成年人如大学生和专业人士提供语言学习和专业资格。此外，向谁学习大规模盈利将不可避免地导致行业内的集中讨论和反思。

值得注意的是，2015年3月，高蓉资本宣布牵头投资，启富资本和金浦资本紧随其后，完成融资5000万美元，创造了当时网络教育行业最大的一轮融资。此后，一级市场没有进行后续融资。

在向他人学习方面，主要依靠营业利润和良好的现金流(2018年营业现金净流入是当前净利润的十倍以上)来实现自身造血。

根据招股说明书，2017年至2018年的收入分别为9800万元和3.97亿元(同比增长307.1%)；毛利率分别为74.4%和64.1%；相应的净利润为-8700万元和2000万元。今年第一季度，收入为2.69亿元，净利润为3389.1万元。

与谁学现金净收款从2017年的1.21亿元增加到2018年的6.55亿元，同比增长438%；2019年第一季度，净现金收入为3亿元，同比增长392%。

似乎向任何人学习都不是坏事。为了筹集资金，我告诉投资者。这次筹集的资金将主要用于招聘更多更好的教师和R&D人才，加大教学和科研的力度，提升技术水平，从而使与谁学习的课程更好，学习体系更完善，服务更高效，学生学习更有效。

白白监督空的“隐患”

虽然我从他那里学到的财务业绩是好的，但也不是没有隐忧。

众所周知，中国的父母非常愿意把钱花在孩子的教育上，这是那些专注于中小学课程咨询的公司(比如向我学习)获得足够现金流的基础。然而，与此同时，中小学课外辅导市场的混乱也引起了教育部门的重视，相关政策法规相继出台。据悉，2018年2月，教育部等四部门联合下发了《关于切实减轻中小学生课外负担和开展校外培训机构专项治理行动的通知》，要求辅导课不得与上课时间重叠，不得晚于晚上8: 00结束，学校不得收取超过三个月的学费预付款。

在现阶段，在线教育应用处于一个实质上的零门槛状态。因为目前还没有法律法规来规范网络教育。但可以借鉴的监管要求是，2018年11月底，教育部办公厅会同两个部门下发了《关于完善校外培训机构专项治理和整改若干工作机制的通知》(以下简称《通知》)，明确提出网上教育将在监管方式上与线下培训机构的管理方式同步。

根据通知，网上培训机构开办的学科培训课程的名称、培训内容、招生目标、时间安排和课时安排必须向机构所在地省级教育行政部门备案。“超级教学”、“提前教学”和“加强考试”也成为在线学科辅导的雷区。教学内容、教师资格和学费的整改和标准化无疑将成为短期内网络教育的重点。

值得一提的是，据媒体报道，49%的陪读教师没有教师资格证，有些课程在晚上8: 30结束，一次性收费超过三个月。这些与线下监管政策相反，尽管在线政策规则尚未发布。

关于上述教师资格，“投资者网”发函向何人学习，并表示相关事宜在招股说明书中已详细说明，数据截至3月31日。三月份，公司有教师资格笔试，五月份是面试。我相信结果公布后，这个比例会急剧上升。

此外，如果颁布了监管规则，那么在政策允许的范围内，向谁学习提高教学效率和商业价值可能会困难数倍。据投资者网报道，经过转型、收购和上市等一系列行动后，销售导向型企业将面临更大的监管压力和市场竞争，优质的课程和服务将成为网络教育的核心竞争力。

此外，根据向谁学习，目前向谁学习的股权结构是创始人兼首席执行官陈向东控股51%，团队控股30.7%，pe/vc控股18.2%。由于公司只引入了一轮私募股权市场融资，凭借自身的造血功能实现了有效运营，ceo和管理团队的股份没有被大幅稀释。

虽然k12在线教育市场最近受到了许多资本的青睐，但教育商业化带来的问题越来越受到关注。这次在美国上市，我能向谁学习？投资者网络将继续关注此事。(思考金融产生了)■