央行月初连续两天开展逆回购 专家预计6月份降准可能性增大

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6月前两个工作日，央行连续“很少”进行反向回购。根据央行公告，6月3日和6月4日，央行分别以利率竞价方式推出了800亿元和600亿元的7天反向回购，中标利率均为2.55%。

同时，6月3日和6月4日，800亿元人民币和1500亿元人民币的7天反向回购分别到期。此外，6月5日和6月6日将有2700亿元和300亿元的7天反向回购到期，6月6日将有4630亿元的一年期mlf到期，因此本周到期的公开市场基金金额为9930亿元。

有分析师指出，总体来说，月初流动性充足，月初干扰因素较少，央行很少在月初启动资本运营。然而，本周，央行的反向回购和mlf集中到期，这可能使市场短期资金供求吃紧。因此，预计央行将推出反向回购以释放流动性。

根据上海银行间同业拆放利率(shibor)，6月4日隔夜shibor下降26.5个基点，至1.738%，7天下降15.4个基点，至2.399%，14天下降15.7个基点，至2.414%。

苏宁金融研究所高级研究员陶金在接受《证券日报》采访时表示，对于市况总体下滑趋势，主要原因不是当日的反向回购操作，800亿元和600亿元的操作规模仍相对较小。每月初、月末，由于纳税完成等因素，银行等金融机构流动性相对宽松，相应的利率水平也较低。

值得注意的是，有很多因素影响着6月份季末的流动性。陶晋分析:第一，6月份债券供应量将会增加，特别是地方债务将会大量发行；第二，6月份第二季度末，金融机构面临mpa评估，流动性是一个重要的评估方面。银行将很有可能保持其流动性，市场利率将被推高；第三，生猪价格波动导致5月和6月通胀不确定性增加，这将在一定程度上影响市场流动性。

在此背景下，对于央行的后续操作，尤其是RRR降息是否会实施，平安证券6月份汇率月报认为，从流动性角度看，6月份和7月份基础货币存在较大缺口。央行可以选择降低RRR利率，或者通过增加公开市场操作和在到期时更新mlf来提供流动性。然而，公开市场操作提供了短期流动性，这可能难以满足中小银行的中长期资本需求，这将增加RRR减持的必要性。

中信证券(香港股票06030)首席分析师明明认为，从短期压力来看，6月第一周的资本到期压力来自于央行5月底(即本月上半月)针对银行突发事件的套期保值所影响的大规模7天反向回购操作。对冲反向回购和mlf到期仍将继续。6月17日，一家县级农村商业银行放出约1000亿元资金，预计配合mlf续存和反向回购操作，对冲mlf到期、支付和纳税因素的干扰；央行将在半年后，在加快地方债券发行和mpa评估等因素的干扰下，再次推出流动性。如果5月份经济金融数据明显低于预期，经济基本面下行压力加大，RRR可能会再次下调至6月份。

“目前，央行的目标仍然是增长，但外部环境的恶化导致汇率目标的重要性增加，而相关商品价格的波动导致通胀控制目标的重要性增加。”陶金认为，即使面对流动性吃紧，央行在短期内也会面临更多的约束，而边际宽松的空是有限的。然而，随着全球贸易形势的恶化，央行作为稳定增长目标的地位将不可避免地上升，预计流动性仍将通过反向回购等公开市场操作注入。