去伪存真 结构性存款迎强监管

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银监会近日发布《关于开展“巩固控乱成果、推进合规建设”工作的通知》，首次提出对结构性存款进行调查。调查主要集中在不真实的结构性存款，并设立了一个“假结构”来掩盖高利率。分析师指出，商业银行要想在未来的竞争中抓住机遇，就必须发展“真正的”结构性存款，现在需要逐步提高自己的金融研究能力和市场交易能力。

结构性存款超过11万亿

近年来，结构性存款的发行一直在蓬勃发展。风能数据显示，截至今年4月底，中国大型银行和中小银行的结构性存款总额为11.13万亿元。具体而言，截至4月底，中国大型银行的结构性存款规模为3.77万亿元，中小银行为7.36万亿元。

据业内人士称，吸收存款的压力是结构性存款受欢迎的主要原因。CICC(港股03908)指出，在银行存款增长不足、旱涝不均的情况下，银行需要利率市场化的业务来吸收负债。目前，结构性存款利率是唯一能够实现利率市场化的存款业务。从成本角度来看，结构性存款的债务成本接近银行理财的利率，远高于有上限指导的大额存单的利率。

中银国际证券认为，结构性存款的激增主要来自以下三个方面:一是债务侧银行间负债监管更加严格，各大银行对存款市场份额的竞争加剧；第二，新的资产管理条例出台后，资本保全和财务管理不复存在，有必要寻找财务管理的替代方法，防止资产流失；第三，在非标准监管下，一些表外融资是资产负债表上的回报，这增加了债务方的资本需求。

自2017年以来，同业业务监管更加严格，同业存单被纳入同业负债评估，影响了商业银行从同业端获取资金的能力；同时，推出流动性管理措施，加强对银行间业务的监管。银行债务侧基金的收购更依赖于稳定的存款。在存款竞争激烈、资本保全和财富管理转型市场份额竞争的背景下，结构性存款快速增长。

一些中小型银行被迫暂停营业

在结构性存款增长的背后，之前市场上有更多的“假”结构性存款。中国社会科学院金融研究所博士后、青岛银行(港股03866)博士后高旭阳表示，“假”结构性存款的运作模式主要有两种:

第一种是行权模式:商业银行根据银行间市场资本利率和存款的ftp价格等因素确定结构性存款的成本，然后将这些成本分为保证收益部分和期权费部分，并利用期权费部分从交易对手处购买与金融衍生品挂钩的期权。同时，设置了较宽的波动范围和较窄的观测周期，以保证未来的关联目标很有可能落入波动范围内。到期后，交易对手根据协议支付投资收益，实际收益相当于之前支付的期权费。同时，

第二种是无权利模式:商业银行通常参考成本率而不是成本额，并将其确定为较低的回报率。与此同时，他们设定更高的回报率，并购买更高回报率的期权。这个选项的触发条件几乎是不可能的。商业银行只会以期权费为代价，为高利率存款建立一个正式的“结构”。

《中国证券报》记者了解到，新金融法规实施后，一些不具备衍生品交易资格的中小银行被“渠道银行”通知暂停与它们合作发行结构性存款。

“去年10月新的金融法规颁布的那天晚上，我们银行收到了‘渠道银行’的通知。考虑到新的金融法规，“渠道银行”不敢再让我们通过其渠道发行结构性存款，所以我们紧急叫停了手头的结构性存款新项目。然而，幸存的产品将继续发布。”华北某小型商业银行相关业务负责人向《中国证券报》表示，该行目前不具备发行理财产品的资格，也不具备发行一般存款的竞争力，因此将发行结构性存款视为变相“高利率存钱”的方式之一。新的财务管理规定征求意见稿公布后，公司还与“渠道银行”合作了一段时间。

一些城市商业银行和农村商业银行不具备衍生产品交易业务资格，而新的金融法规规定商业银行在发行结构性存款时应具备相应的衍生产品交易业务资格。《中国证券报》记者了解到，一些不具备衍生品交易资格的银行也在准备申请资格，并正在招聘相关人员。“我们公司有衍生品交易业务资格，但我不知道业务规则是否会要求重新申请业务资格。”一位外国银行的相关业务人士坦率地表示。

结构性存款“去伪存真”

展望未来，中银国际证券指出，结构性存款和大额存单是银行补充债务方资金的短期方式，但从长期来看，债务方稳定资金的获取仍依赖于存款。仅通过提高产品定价来获取资金是不可持续的，存款的获取更依赖于银行的综合实力，如客户资源禀赋、渠道拓展和为客户提供的综合服务。

高旭阳认为，对于商业银行来说，发展“真正的”结构性存款不仅是短期盈利的需要，也是长期战略的需要。因此，为了在未来的竞争中抓住机遇，商业银行必须发展“真正的”结构性存款，现在他们需要逐步提高自己的金融研究能力和市场交易能力。

中泰证券银行分析师戴志峰认为，在利率市场化的过渡期，结构性存款更多地被视为产品，真正的结构性存款难以迎来大发展。此外，利率市场化完成后，将有许多选择。真正的结构性存款对银行的投资和研究能力以及客户的金融知识有更高的要求，因此短期内很难在行业生态上取得大的突破。“假”结构性存款取代了低购买量、高收益的大额存单，成为利率市场化过渡期的产品。在“假”结构性存款受到严格监管、利率市场化完成后，预计客户的投资需求将被普通存款所取代。届时，普通存款的利率上升将没有上限，大量需求将由相应的更透明和标准化的产品来满足。