日月股份：战略布局海风电精加工 全面打开成长空间

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日月股票

战略布局海风电解加工

完全打开生长空室

买进

国森方尹仲

日月股份有限公司宣布第四届董事会第十四次会议决议，拟发行不超过12亿元人民币的可转换债券，其中8.4亿元用于建设12万吨大型海上风电关键部件精加工生产线，其余3.6亿元用于补充营运资金。

首先，在全球范围内，中国的产能稀缺

大型海上风电部件的精整能力是世界上的一个稀缺能力，是目前8mw以上大型海上风电机组铸造生产的瓶颈。对于领先的铸造制造商来说，那些完成的是最好的。日月有限公司的产品目前受到世界十大风力发电机制造商的青睐，未来产能投产后利用率将得到有效保证。预计到2019年底，公司将具备40万吨的铸造能力，现有精整能力10万吨，可完全消化和增加12万吨精整能力。

第二，深化“两海战略”的落地

公司顺应行业发展趋势，深化“两海战略”。目前，我国正在建设和即将建设的海上风电项目超过10gw，为保持批准的电价，面临着紧迫的建设和并网时间；未来用电成本将快速下降，这将引发中国更大的装机需求，市场前景广阔。过去，中国海上风电装机容量主要在4mw以上，而欧洲海上风电已进入8mw-10mw阶段，未来将进一步增加到12mw。2019年，以上海电气、金风科技和杨明智能为代表的整机制造商开始进入6mw以上海上机型的小批量商业应用。在中国大型海上风电机组商业化应用的第一年，日月公司提前完成了产能布局，牢牢把握市场机遇，巩固了领先地位。

三.投资建议

假设本次可转债经公司股东大会审议通过，并经中国证监会批准，海上大型风力发电部件的整理费可达7000元/吨以上，扣除年度设备折旧、人工和材料费用，合计1.5-1.8亿元。12万吨的完成能力(其中10万吨预计加工为风电枢纽基地)将为公司贡献4.4-4.7亿元的税后利润，这将大大提高公司2020-2021年的业绩。继续保持之前的利润预测。据估计，19-21年归属于母亲的净利润分别为4.90、8.04和9.23亿元，相当于每股收益1.20、1.97和2.27元，相当于当前股价pe为19.2、11.7和10.2倍，并保持“买入”评级。

风险警告。由于行业发展速度或公司客户合作失败，公司整理生产能力无法充分利用，募集资金效益低于预期。