多家银行理财子公司开业倒计时 初期入市策略或侧重被动投资

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据《中国证券报》记者了解，除工行理财和建行理财外，另一家获批建设的大型理财子公司近日也提交了开业申请，目前只需监管部门批准即可。

该行金融管理子公司开业后，何时真正“开门迎客”以及最初的市场进入策略是什么，更是引发了无限的市场遐想。大多数市场参与者认为，由于金融管理资金数额较大，股票投资和研究相对薄弱，他们切入股票市场或主要配置大规模资产，侧重于被动投资。在金融子公司的投资和研究能力实现质的飞跃之前，与其他资产管理机构合作是首选。预计其与信托和资产管理的竞争将大于合作，与公共基金的合作将从合作转向竞争，与私人基金的合作将进一步加强。

许多子公司开始赛马

库存处置计划是关键

多家大中型银行理财子公司的筹备负责人向《中国证券报》表示，开放监管和接受的关键在于它们能否给出一个清晰的现有资产处置计划。

普华永道(PricewaterhouseCoopers)建议对现有理财资产进行全面分类和排序，在排序过程中应注意基础资产的质量和资产的到期日。为不同期限和不同质量的资产开发解决方案。特别是，对于长期的、超过过渡期的资产，如果只能返回到表中，会造成大量的资本消耗，因此需要尽快进行评估和规划。此外，应优先投入更多资源，为尽快满足监管要求开办业务做准备。主要任务包括:战略定位、资产和产品转换方案设计(包括税收方案设计)、人力资源系统方案建设、风险控制方案设计、系统改造和规划等。

招商银行行长助理、资产管理部总经理刘辉在接受《中国证券报》采访时表示，招商银行是首家获得金融管理子公司“出生证明”的股份制银行，获批的招商银行金融管理部门计划在今年年底前开业。

此外，中国农业银行副行长张克秋早些时候表示，中国农业银行的财务管理子公司已于1月份获得批准。根据中国银行业监督管理委员会的要求，需在批准后六个月内申请开业。所有的准备工作都是今年上半年的重点。无论是制度建设，制度建设，人员和资源的配备。目前，各项安排正按原计划有序推进，相关信息将与监管部门沟通。

中国银行业务管理总监郑国宇表示，按照监管要求，本行正在稳步推进公司治理、风险与内控制度、运营与技术体系、人力资源配置等方面的准备工作，目前进展顺利。

合作机构名单管理

早期主要是基于大规模的资产配置

刘辉对《中国证券报》表示，招商银行金融管理部开业后，上市管理将继续与外部机构合作。

多家银行资产管理部门的负责人也向《中国证券报》表示，在未来的新格局下，外部公司的投资能力是银行理财子公司最重要的。此外，受托机构的风险控制能力，包括其资产规模、团队构成、过往业绩、投资策略和整体决策机制，也是一个重要的参考因素。

谈到市场高度关注的理财子公司的资本进入策略，天丰证券银行首席分析师廖志明认为，基于理财基金数量庞大、股票投资研究相对薄弱的特点，进入股票市场的方式主要是配置大规模资产，或者从复制指数或配置etf产品入手。

中国证券首席银行分析师杨蓉表示，短期而言，在设立理财子公司的初期，资产配置品种仍以固定收益和现金管理为主。然而，随着股权投资和研究能力的提高，股权资产的配置也会改善，这将有利于股权市场。中长期而言，流入股市的资本将稳步增加。

在提高主动产品管理能力方面，毕马威中国咨询服务总监刘绍伦认为，传统的“持有至到期”型债券投资应基于银行在固定收益资产领域的优越投资能力，有选择、有条件地转变为交易型主动投资模式。积极探索“非标准”领域的abs解决方案。与具有成熟投资和研究能力的金融机构合作，通过fof和mom切入股权产品领域。优先通过高净值客户推广结构性产品，减少与外汇、贵金属和利率挂钩的衍生理财产品。最后，我们将建设财务管理子公司积极进行产品管理的能力，提升市场竞争力和影响力，推进“帮助客户实现稳定资产增值”的愿景。

普华永道(PwC)分析师表示，由于传统投资者对银行融资的风险偏好相对较低，子公司可以通过量化方法构建跨资产产品，优化投资组合，从而分散风险，降低净值波动性，提高产品吸引力。

关注母银行的资源

权责分明，合作共赢

从外部世界来看，金融子公司最大的资源和优势无疑来自母银行。然而，当独立法人金融管理子公司与母行各部门和分支机构建立合作关系时，如何明确权利和责任，加强风险隔离，是一个不小的挑战。

毕马威金融风险管理咨询公司(KPMG Financial Risk ManagEment Consulting)的管理合伙人曹金认为，短期内，由于理财子公司的治理结构、管理体系、制度流程、人员和信息系统相对薄弱，母行可以采取强有力的管控模式，有利于理财子公司在初始阶段的稳健发展，避免“硬”脱钩。中长期来看，随着理财子公司运营体系的完善，母行可以适度放松控制力度，主要通过战略监控模式对理财子公司进行管理。

杨蓉认为，财务管理子公司成立后，以前与渠道部分的内部合作管理关系将转变为委托关系，合作模式和销售率将更加市场化。因此，有必要加强母银行集团内部营销渠道的协调。另外，要处理好财务子公司与原资产管理部门的分工与合作。分工可表现为:现有不符合新的合资企业管理规定的非标准资产和产品可由原资产管理部门处理，而符合新规定要求的新产品的发行、管理和运营由财务管理子公司管理。合作可能表现在:一方面，对于非标准的股票接受和处置，理财子公司可以发行期限匹配的理财产品进行连接和消化；另一方面，原资产管理部门拥有更多高质量的项目资源，可以为理财子公司提供更好的投资资产。

“总体而言，招商银行金融管理部与其母银行保持着一种协同共赢的关系。”刘辉认为，一是利益共享机制的本质不变，双方仍将共同服务于本行客户的理财需求和投融资需求；第二，合作营销关系的本质保持不变，项目资产是财富管理基金资产配置不可或缺的一部分。招商银行财富管理将与母银行一起设计合适的融资方案，以全方位满足客户需求。