并购市场降温 逆势出击迎来好时机

本篇文章834字，读完约2分钟

业内人士认为，M&A市场的波动受资金短缺和上市公司困难的影响，但未来M&A基金仍有较大的市场，随着M&A标的估值的下降，M&A基金将有更多的机会。

受严峻的资本环境影响，2019年M&A市场经历了周期性波动，市场走势和发展也引起了业内人士和监管机构的关注。

近日，记者从多家投资机构了解到，监管部门对开展M&A基金业务的投资机构进行了问卷调查。为了了解M&A市场的现状，“我们也收到了，并且正在积极配合。”一位参与M&A基金业务的机构人士告诉记者。

数据显示，2019年第一季度，M&A国内市场降温，M&A交易量和交易额均同比下降。此外，通过并购方式退出的投资机构数量也较去年同期大幅下降。

业内人士认为，M&A市场的波动受资金短缺和上市公司困难的影响，但未来M&A基金仍有较大的市场，随着M&A标的估值的下降，M&A基金将有更多的机会。

资金正在紧缩

引发并购降温

零点二采购统计显示，2019年第一季度，国内并购活动继续降温，共完成440笔M&A交易，同比下降32.5%；共披露M&A案件360件，交易总额2371.81亿元，同比下降20.4%。值得注意的是，今年第一季度与vc/pe相关的M&A交易数量和金额同比下降30%以上，vc/pe机构在中国M&A市场的渗透率进一步下降。

业内人士指出，今年M&A市场降温的原因是资金紧张和上市公司经营乏力。“有20多家上市公司邀请我们参与他们的固定增长，但他们没有钱，我们的M&A基金也没有钱。”深圳一家从事M&A基金业务的投资机构的相关负责人告诉记者。

受去年资产管理新规的影响，许多银行和信托无法流入M&A基金，这使得M&A基金更难像以前那样获得低成本基金。“特别是对一些民营企业来说，资本成本会更高。要更加谨慎。”道格资本总裁刘辉说。

此外，作为M&A市场的重要参与者，一些上市公司日子不好过。刘辉告诉记者，“许多上市公司自身的业绩都经历了一些波动。此外，之前的一些M&A项目没有得到很好的消化。新的并购会使上市公司的资金在短期内更加紧张，所以对于这样的公司，他们可能会选择放弃新的并购。"

从今年年初上市公司公布的结果来看，绝大多数业绩如雷的上市公司普遍存在商誉减值。上市公司进行并购最基本的逻辑是，如果他们以低于自身的估值收购一个项目，那么他们自己的市场价值就可以提高。并购的市场价值越高，它们在股票市场上获得的资金就越多。然而，如果被收购企业出现问题，将对其商誉和市场价值产生负面影响。

M&A出口

它仍将是主流趋势

经济形势的变化对上市公司、pe机构或M&A基金提出了更高的要求。“目前，M&A基金的管理团队需要更加专业，以应对目前可能出现的风险。”刘辉表示，与过去不同，只要你了解这个行业，你就可以和上市公司一起成立一只M&A基金。如今，要做M&A，你不仅要了解这个行业，还要了解投资、资本和投资银行。

刘辉介绍说，由于M&A基金收购的很多目标都是持股，因此有必要对公司的财务、法律、业务等进行全面控制。，并需要一个具有复合能力的团队。然而，据了解，目前投资机构中这样的团队并不多，许多M&A基金都是由pe团队完成的。过去，M&A基金运作时，管理团队复杂的专业要求并不突出。然而，随着经济形势的日益动荡和资本成本的不断提高，有必要具备复杂的专业素质来应对从资本端到项目端再到退出的风险。

数据显示，2019年第一季度，当整个M&A市场降温时，M&A退出的机构数量也较去年同期大幅下降。不难理解，过去一年，海外资本市场频频向新经济企业伸出橄榄枝，在美股和港股上市的企业层出不穷，导致一些投资机构在退出案例中收获颇丰。现在科技股又来了，并购的退出渠道也不像往年那么紧迫了。

刘辉认为，M&A退出仍将是主流，美国等海外风险资本市场仍以M&A为主要退出渠道。“在经济放缓的情况下，大多数并购主要基于行业整合，而这正是M&A基金所参与的。就目前国内政策而言，由于基础控制权发生变化，M&A基金所涉及的项目短期内难以退出在华IPO，多数项目仍需通过并购上市公司的方式退出。”

M&A基金或

逆潮流而动

M&A市场的降温会不会影响成立M&A基金的热情？吴彤试点总经理王燕认为，未来M&A市场可能有两种趋势:一是并购以行业为主，传统行业有技术优势和规模，也能带动并购；第二，大型投资机构做控股并购，并向产业方向发展。“M&A优质企业的案例还会继续发生，而且在表达方式上会有很多变化。”

道资本去年发行了四只M&A基金，其中四只是a股上市公司。在刘辉看来，市场对M&A基金的需求仍然很大，因为很多M&A基金都是杠杆化的表外投资，这有助于解决收购方的资金和平衡资产负债；另外，如果上市公司收购的项目不规范，需要通过M&A基金进行过渡，完成规范要求；此外，许多项目涉及集成风险。如果上市公司直接收购并遭遇整合不佳，将会影响公司的商誉。因此，许多公司会选择用M&A基金持有该项目一段时间，然后在整合后将其纳入上市公司。

"当市场不好时，就会迎来机遇."刘辉认为，首先，项目的整体估值正在下降，机构可以廉价购买优质资产；其次，好的目标以前不愿意出售，但现在他们愿意了。

“我们未来的M&A方向是:第一，专注于产业并购；第二，选择空相对分散和整合的产业；第三，选择现金流相对稳定的目标。”王燕说道。