优化再贴现工具助力小微发展

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张健

再分配是央行对金融机构持有的未到期贴现商业票据进行贴现的行为。在中国，中国人民银行及时调整再贴现总额和利率，明确再贴现票据的选择，以达到基础货币吞吐和实施金融宏观调控的目的，同时发挥信贷结构调整的作用。可以说，再贴现是一种非常重要的货币政策工具，也是一种应用灵活、自主性强、具有总量结构双重调控功能的工具。

目前，再贴现工具在引导金融机构准确滴灌小微企业和民营企业，缓解其融资困难和昂贵融资方面发挥了积极作用。但是，再贴现工具在实际应用中还存在一些问题。首先是信用等级评估的限制。金融机构报告称，其总部向不同地区直接发送票据的规模是不平衡的。对于直投规模较小的地区，由于再贴现主要是回购，金融机构规模无法缩小，影响了直投业务的发展。第二，评估机制的制约。过去再贴现的票据主要是小微企业的票据，大部分是小额的松散票据。此外，再贴现程序相对复杂，受以盈利为核心的评估机制的驱动，金融机构不愿意办理再贴现。激励政策再次没有付诸实施。目前，一些金融机构总行对可再贴现的票据在ftp价格上给予了优惠待遇，但一些金融机构报告称，总行只允许分行降低可自行再贴现的票据的贴现价格，没有明确降低ftp价格的利润，影响了金融机构的积极性。最后，票源分布不均匀。一些金融机构报告称，其总行不允许跨地区出票，但不同地区的经济形势和信贷需求不同，票据活动也不同，导致不同地区再贴现业务量不同。

从再贴现的政策要求和操作程序来看，制约再贴现业务的主要因素有:利率原因。再贴现利率缺乏弹性，没有时间限制，与市场化程度高的票据市场资本价格脱节，导致再贴现需求容易受到票据市场资本价格走势的影响；资格原因。在过去的两年中，许多金融机构的票据部门不断地进行改造、合并和重组，导致缺乏票据交易中心的地区的再贴现需求逐步下降。此外，不允许外资银行办理再贴现也在一定程度上制约了再贴现业务的发展；手续很繁琐。目前的再贴现管理方法是基于纸质票据时代和离线模式。在票据交换系统上线并通过在线模块进行再贴现后，没有引入新的管理方法，导致再贴现业务流程和数据保留缺乏统一标准。

为了充分发挥再贴现工具引导资金流动的优势，促进实体经济融资成本下降，准确实现小微民营企业的滴灌，笔者认为，中国人民银行、地方政府和金融机构有必要从以下几个方面形成合力，进一步提高再贴现工具的使用效率。

完善再贴现政策框架和制度安排。尽快修订再贴现管理办法，基于票务系统在线操作模块，统一规范再贴现业务流程；延长再贴现期限，提高再贴现与电子商业汇票期限的适应性；研究再贴现利率的生成机制，尝试将再贴现利率与市场利率挂钩，在不同时期确定不同的再贴现利率，培育再贴现的价格控制功能。

加强三方合作，建立再贴现快速通道。地方政府确定重点产业、工业园区、核心企业和产业链上下游企业支持的民营和小微企业名单；金融机构对地方政府确定的企业名单进行票据结算，并给予折扣价格优惠；中国人民银行以再贴现为主，提供一站式服务。

金融机构制定和实施小微企业和民营企业优惠政策。建议金融机构自上而下在票据贴现价格和内部评估方面给予小微民营企业优惠政策，逐步扩大票据承兑和贴现规模；在信贷安排方面，金融机构应加强对小微企业和民营企业的票据融资支持，扩大再贴现票据来源，充分合理利用再贴现工具，有效改善小微企业和民营企业的融资环境。

加强政策宣传，引导市场预期。中国人民银行各分行要加强与地方政府、金融机构和媒体的沟通，宣传贯彻中国人民银行再贴现政策和金融资源流向经济薄弱环节和重点领域的定向调控和引导精神，让更多小微民营企业从中受益。