易会满：在新的起点上全面深化资本市场改革

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在第11届陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会和上海市人民政府共同举行了上海证券交易所科技板块的开幕式。

中国证券监督管理委员会主席易会满在科学技术委员会的开幕式上说，成立科学技术委员会，试行注册制度，是深化资本市场改革开放的基本制度安排，是推进金融供给体制改革，促进科技与资本深度融合，引导经济发展向创新驱动转变的重大举措。中国证监会将与市场相关各方一道，坚持以渐进式改革推动股权分置改革，充分发挥科技局作为改革试验场的作用，形成可复制、可扩展的经验，推动资本市场全面深化改革，努力建设规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场。

易会满强调，成立科学技术委员会并试行注册制度是一种全新的探索。在探索的过程中，我们可能会遇到各种困难和挑战。特别是在科技板块上市的初期，所有的市场参与者，尤其是投资者，应该关注五个新的变化。

科技局正在深化资本市场改革

重大突破

易会满表示，成立科技局、试行注册制是全面深化资本市场改革的重要突破，主要承担两大任务:一是支持发展潜力大、市场认可度高的科技企业发展壮大。通过改革，提高科技企业资本市场的包容性，允许亏损企业、同股不同权企业和红筹企业发行上市，进一步理顺科技、资本和实体经济的流通机制，加快科技成果转化为现实生产力，引导经济发展向创新驱动转变。第二，发挥改革实验场的作用。从我国国情和发展阶段出发，借鉴成熟的市场经验，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易退市等方面进行制度改革，并及时进行总结和评估，形成可以借鉴和推广的经验。

他说，下一步，中国证监会将围绕刘贺副总理在科技局建设中需要把握的四个重点，特别是以信息公开为核心的登记制度改革的实施，以及完善法制、增加违法成本和加强监管执法两项工作要求，下大力气、狠抓落实。切实树立以信息披露为核心的监管理念，全面建立严格的信息披露制度，完善市场激励和约束机制，强化中介机构的责任，使投资者成为真实、透明、合规的上市公司。与此同时，我们积极推动司法供给的增加，大幅增加了违法违规成本，严厉打击虚假披露、虚假发行等各种乱象，净化了市场生态。

易会满还强调，成立科学技术委员会、试行注册制度是一个全新的探索。在探索的过程中，我们可能会遇到各种困难和挑战。特别是在科技板块上市的初期，所有的市场参与者，尤其是投资者，应该关注五个新的变化。

首先，在流通模式改变后，如何平衡注册制度与上市公司质量之间的关系需要经过市场的检验，这将是一场淘沙的大浪潮，这将不可避免地导致退市的“出口”变得更加正常。

二是市场化定价后，与现有ipo定价机制有根本不同，企业高估值发行现象可能增加。

第三，在开板初期市场供求不平衡，加上需要适应新的交易机制，不排除短期投机，价格大幅上涨和下降。

第四，科技企业自身具有技术迭代速度快、投资周期长、不确定性大的特点，需要投资者理性判断，更加注重信息披露。

第五，在试点初期，科技板块的制度创新需要在实践中进一步检验，在逐步磨合的过程中可能会导致一些市场风险。

“针对上述问题和可能存在的风险，我们已尽最大努力对系统设计进行评估和改进，并制定相应的计划。”易会满表示，我们将坚持试点、总结、完善的原则，不断优化各项制度安排。希望各方对科技股有更好的理解和宽容，保持热情，保持理性和冷静，共同应对各种可能出现的问题，遵循资本市场的内在规律，共同建设和发展科技股。

对外开放的九项实际措施

会一个接一个地降落

易会满指出，对外开放是中国的基本国策，是促进高质量经济发展的重要举措，也是资本市场坚定不移的发展方向。

他表示，近年来，中国证监会在开放持续稳健资本市场方面取得了重要进展。

一是行业对外开放进一步扩大。大幅放宽证券基金和期货业外资股比例的政策已经实施。已有三家外资证券公司获批，许多外资机构正在积极申请或联系沟通。

二是资本市场开放进一步深化。沪深港联动机制不断优化。国际知名指数不断提高a股比重，qfii和rqfii总量大幅增加。外国机构投资者不断增加a股配置。许多国际知名的财富管理机构已注册为外资独资私募股权基金的经理。中日交易所交易基金(etf)产品纷纷登陆，全球投资者对中国资本市场的热情和信心日益增强。

第三，期货品种在对外开放方面迈出了实质性的步伐。自人民币计价原油期货上市一年多以来，海外投资者开户数量稳步增长，交易和持仓比例分别达到10%和16%。铁矿石期货和pta期货的海外参与者稳步增加，价格的国际影响力不断提升。

第四，切实深化国际监管合作。随着中国资本市场融入全球金融市场体系的不断深入，中国证监会积极加强与各国监管机构的合作，广泛开展交流和相互学习，积极参与国际金融治理，跨境监管和执法合作水平和成效显著提高。

易会满强调，尽管受到各种因素的影响，中国资本市场的外部不确定性最近有所增加，但在党中央、国务院的坚强领导下，在国务院财政委员会的统一指挥和协调下，他们完全有信心、有能力、有足够的工具储备来应对各种复杂情况的挑战。

他认为，无论外部环境如何变化，资本市场都将按照市场化、法治化和国际化的总体要求坚定地对外开放。

他透露，在不久的将来，中国证监会将推出一系列切实可行的对外开放措施。一是推进qfii制度的修订，进一步便利境外机构投资者参与中国资本市场。第二，根据内外资一致的原则，允许合资证券和基金管理公司的外国股东实现“一个参与、一个控制”。第三，合理设定综合类证券公司控股股东的资格要求，尤其是净资产要求。四是充分考虑外资银行母行的资产规模和业务经验，放宽外资银行在华从事证券投资基金托管业务的准入限制。第五，全面推进h股“全流通”改革。六是继续开放期货市场，扩大特定品种范围。第七，放宽外资私募股权投资基金管理人参与“港股通”交易的私募股权产品限制。第八，研究扩大外汇债券市场的开放，拓宽境外机构投资者进入外汇债券市场的渠道。第九，研究制定交易所熊猫债券管理办法，方便境外机构发行融资债券。

易会满表示，在进一步对外开放的同时，中国证监会将坚持公开、清晰、可控，不断提高风险防范和跨境监管能力。当前，全球金融市场高度互联，风险容易交叉感染，甚至在不同经济体之间产生关联和共鸣，这是各国资本市场和监管机构面临的共同挑战。中国证监会将加强与各国监管机构和国际组织的合作，共同防范和应对各种风险。在对外开放过程中，要不断完善风险监控和预警机制，做好输入性风险的防范和应对计划，有效维护跨境投融资活动的正常秩序，保持无系统性金融风险的底线。

关于易会满提出的九项对外开放具体措施将陆续出台的建议，证监会有关部门负责人表示，下一步，在如何落实这九项措施方面，证监会将继续加强相关部门之间的沟通与协调，加快相关法律的修订和配套制度的完善，并尽快履行必要的内部审批程序，使上述对外开放措施在继续中得到切实落实。在此过程中，我们还将加强与境外机构和投资者的沟通，做好政策咨询和解释工作，继续深化与境外金融机构的跨境金融执法合作，共同打击跨境违法行为。此外，中国证监会将完善风险监管，丰富政策工具箱，提升审慎监管水平，维护金融体系安全稳定，促进资本市场健康稳定发展。

资本市场已经成为建设国际金融中心的重要标志

易会满说，上海建设国际金融中心是一项重大的国家战略，也是金融业改革开放的重要任务。国际经验表明，全球或地区金融中心的形成和发展与一个国家或地区的产业发展、经济崛起和贸易繁荣高度相关，也离不开各种金融资源和金融要素的聚集。其中，资本市场发挥着不可替代的主导作用。

从发展规律来看，一个国家或地区资本市场的发展规模和质量在很大程度上决定了其在全球资源配置中的地位和能力。国际金融中心的演变历史表明，资本市场日益成为国际金融中心建设的重要标志。从要素积累的角度看，高度发达的资本市场创新活跃、开放透明、机制灵活。它往往是资金、信息、人才等各种因素高度集中的地方，能够吸引和培养一大批优秀的企业、专业中介机构和全球机构投资者，为建设国际金融中心服务。

从市场生态角度看，资本市场发展中形成的以股份制、公司治理、信息披露和产权保护为核心的制度机制，有利于激发创业精神，培育良好的股权文化，促进社会信用契约和法治理念的强化，为建设国际金融中心提供重要的软实力支撑。中国证监会将继续采取有效措施，积极支持上海证券市场、商品期货市场和金融衍生产品市场的健康发展，积极支持上海资本市场实施重大改革开放措施，积极支持上海资本市场各种产品和机制的创新，积极支持上海资本市场各主体做强做大。

易会满强调，改革开放是新时期中国资本市场发展的必由之路，也是推动全球资本市场共同繁荣的重要动力。我们将从新起点全面深化资本市场改革，加快高水平开放，以开放促改革、促发展、促风险，努力打造规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场。