皮海洲：为何要进一步放松股指期货

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■财务人员皮海舟

中国证监会副主席李超最近在2019财新峰会上发表了重要讲话，释放了多重监管信号。吸引投资者关注的是，李超在讲话中表示，将进一步放宽股指期货交易限制，优化股指期货操作。

放松股指期货交易是近年来a股市场非常敏感的事情。毕竟，在a股市场，股指期货被视为do/きだよ 0。放松股指期货的交易意味着增加市场的力量，使空，这是有利于a股市场。虽然这种观点不完全正确，但与投资者的直觉完全一致。例如，在2015年下半年，当股市暴跌时，股指期货起到了推波助澜的作用，包括一些外资机构利用股指期货赚钱。为了拯救市场，管理层采取措施限制股指期货的交易。

例如，从今年4月22日起，CICC近年来第四次放松股指期货交易。也是从4月22日开始，从今年1月4日开始的上涨行情显示出回调趋势。放松股指期货显然已成为今年股市上涨的转折点和股指回调的导火索。它是基于市场对股指期货放松的反应，因此不难理解投资者对股指期货放松的敏感。

既然投资者对股指期货的放松高度敏感，为什么管理层要一次又一次地放松股指期货？包括6月10日，中国证监会副主席李超再次表示，他将“进一步放宽股指期货交易限制，优化股指期货运行。”原因是这实际上是开放a股市场的需要。

近年来，随着沪港通和深港通的开通，a股市场的开放程度明显提高。特别是，随着a股被纳入摩根士丹利资本国际，其权重进一步加大，外资进入a股市场的力度也越来越大。为此，主管部门大幅放宽了qfii配额以及沪港通和深交所的配额。

对于流入a股市场的外资，投资者通常将其视为股指上涨的积极因素和驱动力。事实上，这种观点并不完全正确，具有一定的片面性。事实上，这也是一个典型的看涨观点。毕竟，a股市场是一个不成熟的单边市场，也就是说，如果投资者想赚钱，他们只能做得更多，这就形成了a股市场的单边长线思维。因此，从长远来看，外资进入a股市场只能通过增持股票来赚钱。

这种单边看涨的思维显然是幼稚的，是股市低水平发展的产物。事实上，当外资进入a股市场时，不可能盲目买入股票。从投资者的角度来看，这种盲目的投资隐藏着巨大的投资风险。外资机构通常追求理性投资，特别强调风险控制。在增持股票的同时，这些外资机构也需要锁定风险。如何锁定风险？这需要使用空工具，这相当于a股市场的股指期货工具。当股票多头时，使空在股指期货中锁定风险。当股指下跌时，一些机构利用made/きだよきだよ0/in股指期货赚钱。

正是基于这种需求，国外机构对股指期货的需求，无论是为了控制风险还是通过股指期货赚钱，总之，国外机构对股指期货有着强烈的需求。因此，随着a股市场的开放和越来越多的外资流入a股市场，外资对股指期货的需求越来越强烈。这迫使管理层进一步放宽股指期货，以满足越来越多外资机构进入a股市场的需求。这正是管理层一再放松股指期货并将进一步放松的重要原因。

因此，投资者不能以长远眼光盲目看待外资进入a股市场。外资投资a股不仅时间长，而且also/きだ 0/。因此，通过外资对股指期货的需求，投资者有必要了解外资的风险控制意识。毕竟，股指期货是目前a股市场较好的风险控制工具。