易主后首份成绩单遭问询 东北制药150亿目标该怎么实现

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“投资者网络”向金晶

年初，东北制药集团股份有限公司(以下简称“东北制药”，000597.sz)更换了“铁公鸡”，投入8000万现金给员工红包，使公司一度成为“净红”。

然而，这一大胆举措也引起了许多投资者的质疑，是什么让23年来只分红三次的东北制药如此慷慨地给员工发红包呢？也许所有这些变化都与辽宁方达集团实业有限公司(以下简称“辽宁方达”)有关。自去年7月辽宁方大斥资12亿元成为东北制药控股股东以来，东北制药一直延续着方大部门的“现金墙”。

然而，所有权变更后的第一份财务报告是什么？根据东北制药此前发布的2018年年报数据，营业收入和净利润均有不同程度的增长。但这样一份“优秀”的成绩单被深圳证券交易所查询到了。因此，关于公司的财务报告等相关问题，“投资者网络”联系了公司，但最终没有收到任何回复。

在“美丽”的表演背后

根据东北制药发布的2018年年报数据，公司营业收入为74.67亿元，同比增长31.54%；上市公司股东应占净利润1.95亿元，同比增长64%。

然而，令人关注的是，为什么在营业收入和净利润的双重增长背后，有许多因素令投资者担忧。

其中，东北制药2018年净利润为4216.95万元，同比下降63.18%。这意味着在东北制药1.95亿元的净利润中，有1.53亿元来自非经常性损益项目的收入。其中，拆迁补偿1.32亿元，为公司控股子公司搬迁及公司厂区土地收回的补偿。

东北制药2018年年报也首次单独统计了“vc及其系列产品”，但其收入规模和盈利能力均有所下降。年报显示，2018年，东北制药实现收入8亿元，营业利润2.93亿元，同比分别下降3.35%和26.55%；毛利率为36.55%，同比下降11.55%。

据招商局证券称，由于下游成本较小的维生素需求相对刚性，以及寡头垄断决定的价格策略和小制造商短期供应的不确定性，维生素价格未来将大幅波动或趋于正常。

尽管如此，东北制药仍在增加其风险投资项目建设。2017年4月东北制药启动vc项目(包括生产线搬迁和智能升级)后，公司为其融资8.26亿元；2019年3月4日，计划融资20亿元，计划再投资4.7亿元，但生产时间推迟了一整年，至今年12月。在产能过剩格局不变的情况下，东大药业要想继续依靠vc实现大幅增长，将面临更多的不确定性。

从这个角度来看，东北制药核心产品的盈利能力也充满了不确定性，那么公司未来应该如何应对行业带来的不确定性呢？公司应该采取什么措施来提高绩效？公司层面还没有回答，还不知道。

此外，东北制药一直遭受成本。去年，公司总运营成本达到74.38亿元，利润只有2900万元/间。其中，经营成本占很大比重，本期达到43.77亿元，同比增长近28%；销售费用增长超过70%，达到19.18亿元，严重吞噬了利润。

150亿的新目标

东北制药在年报中强调，公司2019年并购抵消前的营业收入预计为150亿元，净利润预计比2018年增长不低于50%。在这方面，一些业内人士认为，在公司主要产品维生素药物的利润没有增加的情况下，东北制药实现150亿元的收入目标并不容易。

除了东北制药的成本，公司的应收账款也是一个大问题。截至去年年底，东北制药应收账款和票据总额为23.62亿元，同比增长近28%，占公司净资产的近66%，而账龄超过3年的东北制药应收账款占坏账的100%，涉及应收账款近2.28亿元。

面对如此多的应收账款，如果大量的坏账会威胁到公司150亿元的目标，公司如何防止这种情况在未来发生？

此外，东北制药去年12月表示，公司及其子公司应收韩飞生化、东汉发展、智多星实业的资金总额约为1.99亿元(2017年已计提坏账近71万元)。由于对方经营不善，难以收回债权，公司计划全额计提剩余坏账准备近1.99亿元。但是，公司这次计提的坏账准备只有1600万元，表明坏账风险没有完全释放。

东北制药成立于1946年，原名东北制药总厂。公司主要业务包括医药制造和制药业务，主要生产维生素系列药物和抗感染系统药物。自1996年公司上市以来，到目前为止它只支付了三次股息，并且已经连续九年没有支付股息。尽管由于“现金墙”的存在，该公司在年初变得很受欢迎，但作为一家上市公司，它也有责任回报投资者。东北制药今年有分红计划吗？“投资者网”也就这一投资者担忧致函东北制药，但该公司仍未给予回复。(思考金融产生了)■