三湘印象业绩潜力释放，首季度利润已超去年全年

本篇文章3015字，读完约8分钟

6月12日，三相印象回复了深圳证券交易所年报询证函。鉴于三翔印象于2015年收购的观音音艺术发展有限公司(以下简称观音音)三年业绩承诺未达标，业绩下滑，三翔印象表示宏观政策等因素的影响是观音音业绩下滑的主要原因，但三翔印象在回复中也表示观音音制定了新的业务发展规划，积极探索人才合作的新模式，努力实现持续稳定的利润增长。

此外，鉴于公司房地产业务在报告期内业绩下滑，三翔印象表示，项目所在地政府严格控制商品房预售许可证的审批和发放，对自身影响很大。然而，三翔认为上述房地产销售收入下降只是阶段性的，公司正在加紧预售许可证的申请。

上述“申请”工作在今年第一季度取得进展。随着公司预售许可证的获得，剩余库存将迅速解冻，给公司带来充足的现金流。今年一季度，三翔印象实现利润3.81亿元，同比增长579.16%；房地产业务净利润2亿元，同比增长374.37%。此外，公司的资产负债率也降至51.90%。

宏观政策影响绩效波动

2015年，三翔印象斥资19亿元收购关印象100%股权，公司转型为“文化+房地产”的双重主营业务。据了解，观音是中国著名的旅游演艺品牌之一，拥有《刘三姐印象》、《杭州印象》等著名作品，但近年来观音的表现并不理想。

2015年至2018年，观音音实际实现净利润分别为1.02亿元、1.25亿元、1.3亿元和2761.17万元，未能履行业绩承诺。同时，最终资产评估报告显示，观音音100%股权的预计价值为6.9亿元，与收购开始时的估值相比，出现了重大减值。

在这封回信中，三相印象也对上述情况给予了重点回复。

据该公司介绍，观音台近年来的发展明显受到旅游演艺行业宏观形势的影响。2016年和2017年，观音签署了《三峡归来》、《杭州怀旧》(印象西湖改编项目)等项目，个人生产收入规模大幅增长。值得注意的是，观音驿主要文化旅游项目的投资主体大多是具有地方政府背景的投资平台，而国家近年来特别是2018年以后加强了地方政府债务的相关管理政策，政府投资意愿下降。因此，上述宏观环境的变化对观音义的业务发展产生了很大的影响，导致观音义2018年签订的合同和谈判中的项目数量减少。

此外，《三相印象》还“反映”了自身的“人的因素”。公司承认在宏观政策的影响下，由于受到宏观政策调整的影响，公司缺乏远见，同时未能及时调整经营战略，这也是公司业绩下滑的原因之一。

此外，深交所还关注了张艺谋、王潮歌、范悦三位核心董事在任职期满后是否续聘的问题。

在回信中，作者注意到《三乡印象》表示，上述重组完成后，三位导演继续担任观影工作，在过去的几年里，先后发行了《杭州的最大纪念》、《再看敦煌》、《朋友》、《再看马六甲》、《三峡归来》等多部优秀作品。

在目前的三名董事中，张艺谋的聘用协议于2019年5月到期，原因是他将承担多项全国性活动的创作任务，目前尚未与公司签订服务协议；然而，王潮歌和范悦的服务条款承诺书于2018年7月到期。期满后，和都没有与关签订服务协议。

需要说明的是，张艺谋、王潮歌、范悦现有的演出项目都在正常进行，不会因为导演没有和观音签订服务协议而影响现有的项目。

此外，对于一些已签署但尚未公开执行的项目，三翔印象还表示，上述项目是在张艺谋主任任职期间签署的，从项目筛选、项目谈判、项目签署到项目创作和制作的各个阶段都充分征求了张导的意见，遵循了严格的程序和规则。《怀念韶山冲》、《印象太极》、《印象滇池》、《回到遵义，长征之路》都是由张艺谋决定并亲自负责的。目前，核心创意设计工作已经完成。有关各方正在积极协调，以加快项目进度，争取早日履行合同项目。

事实上，在未来，三翔印象将继续寻找与三位董事合作的机会。如2019年4月，与关印象续签了《武汉演出项目维护委托协议》。

探索人才合作模式

在回信中，三相印象也显示了其重振业绩的决心。

公司表示，将在全面提升品牌维护、项目运营、业务承接、编辑制作、文化旅游整合五大能力的基础上，进一步优化业务模式，突出品牌优势，增强持续盈利能力。

一方面，公司将继续巩固和发展与公益项目各方和地方政府的关系，努力提高部分公益项目的持股比例，以增加项目运营收入，获得更多的股份；继续与原核心董事和业内知名董事保持密切联系，在对已执行项目进行日常维护、研究和分析的前提下，寻求新的合作机会。

另一方面，公司也在加快签约项目的生产进度，提升所有签约项目的绩效。

至于未来项目的拓展策略，三翔印象表示将从三个大的方向进行规划:加强印象观的品牌建设，及时成立各个项目的印象观艺术团，深入研究和推广“项目合作体系”。除了继续邀请包括张艺谋导演在内的业内知名导演参与项目创作外，我们还应积极探索人才合作的新模式，在项目的前提下，尽量与业内不同的优秀编辑制作人才合作，努力实现持续稳定的利润增长。

房地产销售的下降是阶段性的

作为三翔印象的另一项主要业务，年报显示其房地产业务收入也下降了27%，但公司认为上述销售下降是阶段性的。

三翔印象深刻的是，在报告期内，其94.76亿元的库存中有78.27%(约74.17亿元)位于城市或国家高新技术产业开发区的核心区域，且大部分都是适销对路的优质产品。例如，三翔印象大厦(上海浦东)位于浦东前滩核心区(靠近2010年世博会会址)；上海官地(浙江杭州)位于城东新城，毗邻杭州东高铁站等。仅由于预售许可证申请的影响，销售未能按计划实现，导致报告期内销售收入下降。只要预售许可证很快获得，公司的库存可以很快消化，然后转化为利润。

截至2019年5月31日，三乡海山富一(上海浦东)在取得销售许可证后迅速售罄；上海关帝(浙江杭州)已获得销售许可证，其销售也蓬勃发展。截至报告期末，存货余额为94.76亿元的两个项目的存货售出29.94亿元，存货周转率迅速提高。经营业绩反映在之前的季度报告中，并将随着销售许可证的进一步获得而进一步公布。

需要注意的是，由于公司近年来做出了“稳步发展房地产业”的战略选择，在中央工作会议提出“房子是为了生活，不是为了投机”的背景下，三翔印象前期的工作重点是降低负债率，促进现有土地的开发，取得预售许可证，出售存货。因此，在过去的三年中，公司在2017年仅收购了杭州的一块土地。

至于未来的发展规划，三乡印象表示，短期内计划在长江三角洲、京津冀和粤港澳大湾区增加新的土地储备；跟上房地产消费升级步伐，凸显绿色科技地产的优势和价值，形成以绿色设计为主导，绿色建筑、绿色装饰、绿色运营为一体的开发运营模式，提升细分市场。

短期融资减少进一步降低了负债率

在年报的询证函中，深圳证券交易所也关注了三翔印象的筹资活动产生的现金流。

笔者注意到，年报显示，公司筹资活动产生的净现金流量为-10.37亿元，同比上升或下降-157.84%。深圳证券交易所要求公司根据近两年的融资情况趋势，说明融资事项是否对公司业绩产生影响。

笔者了解到，三翔印象理财的减持是基于对房地产行业宏观形势和短期发展趋势的判断，也是公司实施国家调控政策和公司战略定位的积极选择。事实上，融资规模的短期缩减并没有对公司业绩产生不利影响，反而降低了公司的负债率和杠杆率。公司94.76亿元的优质存货将很快被淘汰，这将为公司带来充足的现金流，为公司未来的进一步发展提供更加充裕的融资，从而为公司继续在上海立足、拓展长三角、京津冀、大湾区业务奠定坚实的财务基础。

编辑朱昱