誉衡药业：深交所问询函到期不复后 最大股东司法冻结股份保全财产

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“投资者网络”约旦

6月6日，深圳证券交易所中小板公司管理部向宇恒药业(002437.sz)发出年度报告询证函，该询证函连续提出12个重大问题，要求公司在6月13日前向管理部提交相关说明材料并向社会公开，同时抄送黑龙江证监局上市公司监管部。调查的重点是提供高额商誉、高额销售费用和无与伦比的销售额。截至6月14日，宇恒药业没有回复深圳证券交易所的询证函。

在该公司回复调查信之前，该公司的最大股东申请司法冻结股票以保护财产。6月14日晚，宇恒制药宣布其最大股东哈尔滨宇恒集团有限公司(以下简称宇恒集团)所持有的宇恒制药全部股份已被上海市徐汇区人民法院冻结。天空调查显示，宇恒集团的最大股东是朱，他也是宇恒药业的法人。

针对上述问题，Investor.com致信宇恒药业，但该公司未予置评。

33亿英镑的高商誉高居榜首

根据宇恒药业2018年年报，报告期内，公司总收入为54亿元，同比增长80%。净利润为1亿元，同比下降59%。扣除非净利润96万元，同比下降99%。对于归属于公司的净利润下降，公司将商誉减值准备、基金坏账准备、固定资产和无形资产减值准备、存货跌价准备等费用归属于公司，共计约3.8亿元。其中，子公司山西普德药业股份有限公司(以下简称“普德药业”)、上海华佗医药科技发展有限公司(以下简称“上海华佗”)和南京万川华佗医药有限公司(以下简称“南京万川”)2018年度经营业绩低于并购形成商誉时的预期，商誉减值准备约为2.6亿元，占全年减值准备总额的60.66%，引发了深交所的质疑。

根据公开信息，普德药业、上海华佗和南京万川分别于2015年4月、2014年2月和2014年5月被宇恒药业以28亿元、13亿元和7.9亿元收购。其中，收购普德药业产生的商誉为16亿元，收购上海华佗和南京万川产生的商誉合计为16亿元。这三家子公司之前都与宇恒制药签署了绩效赌博协议，但赌博时间直到2018年。其中，普德药业2017年净利润为1.91亿元，未达到承诺的2.29亿元，商誉减值4379万元。2018年，虽然普德药业的收入同比增长202%，但净利润同比下降26%。

深圳证券交易所要求宇恒药业解释其子公司2018年业绩低于预期的原因、商誉减值准备的充分性和合理性以及业绩补偿的实施情况。

即使计提后，宇恒药业仍有33亿元的商誉，占上市公司股东净资产的77.71%。

高商誉来自公司的连续兼并和收购。根据投资者编制的公司公告。自2010年上市以来，宇恒药业已经实施了20多项并购，涉及医疗、医药流通、基因检测服务和互联网金融。宇恒制药在其年报中表示，如果M&A企业未来的经营收入达不到目标，将面临商誉减值的风险。然而，尽管M&A带来了很高的商誉风险，但利润似乎在下降。根据风能数据，自2015年以来，虽然宇恒药业的收入有所增加，但归属于它的净利润和从中扣除的净利润却逐年下降，到2017年开始出现负增长。

数据来源:宇恒制药2018年财务报告公司2015-2018年利润比较

值得注意的是，宇恒药业在2018年经历了销售费用的激增，这与引起监管关注的销售额不符。报告期内，公司产品销量为2.3亿箱/件，同比下降-1.32%，公司销售费用为29.37亿元，同比增长175.71%，占总营业收入的53.59%，其中市场费用为27.81亿元，同比增长201.88%。深圳证券交易所要求宇恒药业解释销售费用与销售额不匹配的原因，以及市场费用的具体构成。

股权质押与冻结黑洞

除了高额的商誉外，股权质押和冻结的危机也成为宇恒药业发展的一大障碍。

截至目前，宇恒集团和宇恒国际投资有限公司(以下简称“宇恒国际”)股东持有宇恒制药5%以上的股份，占宇恒制药总股本的60.25%。超过84%的股份处于司法冻结状态，等待冻结，而其余股份处于质押状态，面临清算风险。今年3月，宇恒国际被迫减持约2100万股。

此外，宇恒制药有限公司的其他三大股东，东方凯思通投资有限公司持有1.95%的股本，副董事长王东旭持有0.42%的股本均为质押。但是，宇恒药业股份有限公司董事长朱持有的0.45%股份处于司法冻结状态。

自去年2月以来，股价下跌至每股5.69元，收盘价区间为宇恒集团每股5.691元至7.182元，宇恒国际每股5.827元至6.258元。此外，朱被迫减持约1400万元股份后，宇恒药业继续下滑。在过去的两个月里，该公司的股价一直保持在3元左右，与2018年初的6元相比，下跌了50%以上。

图表来源:风数据显示了宇恒药业的股价趋势

股价下跌也影响了股东的利益。宇恒集团和宇恒国际作为一致行动人，为了避免无法及时追加保证金或提前回购，先后减持股份，以化解债务压力和流动性风险。据投资者网络称，自2018年以来，宇恒集团和宇恒国际减少了约4200万股股本。

在股东减持股份的同时，宇恒制药筹集资金偿还债务，同时花费大量资金购买理财产品。

5月4日，宇恒药业宣布计划发行规模不超过7亿元、期限不超过5年的中期票据，以调整债务结构，偿还到期中期票据。

6月13日，宇恒药业再次宣布，2019年5月24日，公司管理层审议通过了《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》，同意合并报表中的公司及其子公司使用不超过4亿元的闲置自有资金进行委托理财。(思考金融产生了)■