多地国企并入央企 央地混改升温

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[摘要]对于一些地方来说，地方国有企业不仅是地方经济的重要税源之一，而且能够促进当地人口的就业。地方国有企业并入中央企业后，中央与地方之间的税收归属问题值得关注。

最近，中央企业与地方国有企业之间的并购进入了一个集中落地时期。6月初，中国最大的钢铁企业中国宝武重组了马鞍山钢铁集团，安徽省国资委将免费向中国宝武转让马鞍山钢铁集团51%的股权。同时，招商局集团将控股辽港集团，成为大连港(港股02880)和营口港的实际控制人。

此外，自去年底以来，海峡、云铝、赤红锌锗、桂岩铂、锡业等多家上市公司均宣布有意与中央企业进行并购重组，其控股权将发生转移，实际控制人将由当地的SASAC变更为国务院的SASAC。

“中央企业和地方国有企业的兼并重组是推进混合改革的特殊方式。近年来，企业一直在探索和实施中央与地方的混合改革。这一轮中部地区的混合改革可能与混合改革本身的多维加速有关。”中国企业联合会研究部研究员刘兴国对《泰晤士报》记者分析说，中央和地方政府的混合改革，特别是中央和地方政府对同一行业的管制改革，有利于加快产业集中度的提升，加快去产能任务的实施，从而有效优化资源配置，提高全行业的资源利用效率。

许多地方国有企业被并入中央企业

6月2日，马鞍山钢铁股份有限公司宣布，安徽省国有资产监督管理委员会将马鞍山钢铁集团51%的股权无偿转让给中国宝武，公司实际控制人由安徽省国有资产监督管理委员会变更为国务院国有资产监督管理委员会。

宝武和马鞍山钢铁集团重组的背后是中国钢铁行业集中度低的问题。“前十大钢铁公司的产量加起来还不到40%，与钢铁行业60%的集中度目标还有很大差距，这意味着钢铁行业的重组规模非常大。”中国企业研究院首席研究员李进告诉《时代周刊》记者。

作为安徽省的国有企业，马鞍山钢铁集团是中国非常大的钢铁企业，其股份为a股+h股上市公司。2018年，马钢集团实现粗钢产量1964万吨，总资产970亿元。中国宝武成立于2016年12月，由宝钢集团和武钢集团重组而成，是中国最大、世界第二大钢铁企业。2018年，中国宝武的资产达到7395亿元，总产能约为7000万吨。此次重组后，中国宝武的总产能将增加至约9000万吨，这无疑将增加中国目前钢铁行业的集中度。

仍有许多类似上述中央地区混合改革的情况。6月2日，营口港和大连港均披露，通过自由转让，招商局辽宁将持有东辽港集团51%的间接控股股份，公司的实际控制人将由辽宁国有资产监督管理委员会变更为招商局集团。5月15日，海航股份有限公司宣布，海南省SASAC拟将其控股股东港航控股45%的股权无偿转让给中远船务的全资子公司，公司实际控制人将变更为国务院SASAC。

刘兴国认为，这一轮中央与地方混合改革的目标是通过股权转让将地方国有企业并入中央企业，因此具有股权转让和控制权转让的特征。

值得一提的是，今年以来，国有企业的混合改革已经从“点”加速到“面”。

此前，国家发展和改革委员会透露，第四批国有企业混合改革试点项目大幅增加到160个，总资产超过2.5万亿元，涉及107家中央企业和53家地方企业。

中国黄金集团首席经济学家万喆告诉《时代周刊》记者，目前民营企业面临巨大的财务压力。当地方国有企业推进混合改革时，民营企业没有参与的动力，而中央企业在资金和信用上具有优势，地方国有企业与中央企业的合作可以实现优势互补。“考虑到国家未来可能规划和布局资源型和能源型产业的产业链，这些产业更有可能在中部地区实施混合改革。”

专业化重组

近日，国务院国有资产监督管理委员会(SASAC)与中央企业签署了经营业绩责任书，明确中央企业2019年净利润目标比去年增长9%。其中，2019年20家央企净利润目标为12%，超过9%的总体目标，包括航天科技、中国电子和中石油。

刘兴国认为，由于经济下行压力，实现上述利润增长目标并不容易。中央企业需要在成本管理、技术进步、市场多元化等方面采取必要的措施。，并且还应该在业务扩展中进行权衡。他们不应涉足盈利能力差的大规模业务领域。

“从中央企业的现状来看，仍然存在资源分散、主业不显眼的现象，也存在某一行业同质化竞争和无序竞争的问题。”在今年的两会期间，时任国资委主任的肖亚青表示，他将根据市场发展需要，推进央企专业整合，整合企业资源，提升竞争优势。

刘兴国认为，中央和地方混合改革可以实现双赢。一方面，通过参与地方国有企业的混合改革，中央企业可以迅速完成市场扩张，或者延伸产业触角，获得新的收入和利润增长点。另一方面，通过引入中央企业作为战略投资者，地方国有企业可以获得中央企业的资金支持，甚至获得参与中央企业在技术和市场上的支持。“在中央企业参与的背景下，企业可以获得更多的发展机会”。

以西南盐业公司为例，5月17日，由重庆盐业集团重组的西南盐业公司正式成立，这是国家盐业体制改革以来第一次中央企业和地方企业的整体重组。“中盐集团将通过中盐西南公司进一步完善西南市场布局。中盐西南公司的优质盐产品也可以充分利用中盐集团的全国网络，迅速走向全国市场，实现优势互补和资源交流。”中国盐业集团董事长李耀强在中国盐业西南公司成立大会上说。

去年，中铝集团在云南启动了1000亿元规模的整合，引起了广泛关注。中铝重组叶韵集团，将云南铝业有限公司和赤红锌锗公司纳入其管辖范围。云南铝业股份有限公司在公告中表示，股权转让有利于整合和发挥云南省有色金属资源优势，以及中铝集团在中国有色金属行业的领先优势(港股08306)，同时也有利于将中铝集团建设成为更具全球竞争力的世界级有色金属企业。

“随着国有企业改革的不断深入，今后中央企业和地方国有企业的改制步伐将会加快。市场化专业化和产业结构调整将成为推动中央企业主业做大做强的主要方式。”李进分析道。

国务院国有资产监督管理委员会研究中心研究员周对《时代周刊》记者表示，未来中央企业之间的大规模并购可能不会成为主流，将从产业链、企业自身发展和市场布局等角度，采取中央与地方合作、搭建平台等多种方式推进国有企业重组。

M&A难题

中部地区的混合改革不是一对一的，也面临许多困难。

对于一些地方来说，地方国有企业不仅是地方经济的重要税源之一，而且能够促进当地人口的就业。地方国有企业并入中央企业后，中央与地方之间的税收归属问题值得关注。

刘兴国表示，从税收和利润支付的角度来看，中央政府的混合改革会遇到一些障碍，需要在混合改革方案的设计中加以解决，或者从中央层面对税收和利润支付做出新的安排，以确保地方政府有足够的动力推动地方国有企业控制权向中央企业转移的实施。

以中国宝武重组马鞍山钢铁集团为例。据Caixin.com透露，一位知情人士透露，马鞍山钢铁集团今后的税收和注册仍将在当地进行。另一位老兵说，按照以前的改制办法，地方财政收入应该考虑在内。

另一方面，对于中央企业来说，并购的对象不全是实力雄厚的地方国有企业，也有一些经营困难、资金周转不灵的企业。

今年1月，沈阳机床宣布，沈阳市政府与中国通用技术集团公司签署了框架协议，中国通用技术集团公司对沈阳机床集团公司进行了战略性重组，从而开启了今年第一个中央与地方混合改革的名单。目前，中国通用技术集团对沈阳机床的重组正在进行中，但公告并未提及中央企业是否将在此次进入中拥有控股权。

沈阳机床虽然是中国机床行业的龙头企业，但长期以来债务负担沉重，一度面临退市的风险。公司2018年度报告显示，报告期内，公司资产总额为397.44亿元，负债总额为386.81亿元；营业总收入64.91亿元，利润总额-21.79亿元。

沈阳机床集团董事长关锡友在去年11月的“中国改革论坛”上表示，公司的“杠杆”主要来自三个方面:一是在计划经济时期，一直是国家支持，政策出台后，形成了第一个杠杆；二是作为东北基础工业领域的企业，以前吸收了一些管理不善的企业，背负了历史包袱；第三，为了增强竞争力，大量资金投入到技术研发中。

“对于此类并购，作为新控股股东的中央企业很难合理利用现有资源，剥离过剩产能，形成动态新机制。”万喆说。李进认为，在中央和地方的混合改革中，应该对现有资源进行重组，形成产业链，创造新的动能。历史包袱等消极因素应该通过改革来解决。

此外，万喆认为，在人事任命和投资布局方面，地方国有企业由地方SASAC等部门管理。并入中央企业后，如何安排公司治理层次，是否可以进行合并和改造，使新的控股股东和董事会能够进行人事任命和投资布局，都是大问题。

李进还指出，中央与地方混合改革通常面临组织调整、产权分割、产业链协调、企业文化整合等问题。"如果这些问题得不到解决，重组的效果就会受到影响."