两大重要指标创近10年新低！券商建议把握A股做多窗口

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银行“满是水”。

6月24日，银行间市场的两个主要资本利率指标创下了过去十年的新低:隔夜shibor下降11.2个基点，至1%，为2009年9月2日以来的最低水平；dr001的最低成交量为0.79%，与2009年7月2日创下的0.72%的历史低点仅差一步之遥。

资金是宽松的，但市场仍然无动于衷？

流动性分层的最后一个隐忧逐渐得到解决。该机构表示，由于流动性风险担忧减少，市场风险偏好预计将上升，而边际表现较好的金融股预计将享受估值溢价。

银行“满是水”

24日上午，央行宣布停止公开市场的反向回购操作。这是自六月以来的第一次。

“杨妈”不再爱了吗？原来，银行“满是水”。

6月24日，上海银行间同业拆放利率继续全面下跌。其中，隔夜shibor下跌11.2个基点至1%，创下自2009年9月2日以来的十年新低；此外，7天市净率下降9个基点至2.326%，14天市净率下降4.5个基点至2.762%，1个月市净率下降4.7个基点至2.805%，3个月市净率下降3.6个基点至2.859%。

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此外，在市场开盘后不久，dr001的加权平均利率就跌破了1%。

在最后一个交易日(6月21日)，dr001一度跌破1%，最低跌至0.9%，创下近10年来的新低。6月24日，dr001在当天交易中创下新低。根据风能数据，截至24日16: 15，dr001的最低成交量为0.79%，与2009年7月2日设定的0.72%的历史底部仅差一步(r001数据在2014年12月15日之前)。

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代表性的dr007也继续下降。截至24日16: 15，dr007的最低成交量为1.1%，创下过去四年的新低；据报道，加权平均利率为2.27%，与7天期央行反向回购利率相差近30个基点。也就是说，如果公开市场上的一级交易商按照市场加权价格将从与央行的回购交易中获得的资金融掉，应该接近30个基点。

我不得不说资金太便宜了。

想象一下“水合作用”

金融界的朋友说，这主要是由于对“杨妈”的热爱。

5月底，央行很少在月底启动公开市场操作，这开启了年中流动性季节。6月，央行采取更多措施持续释放流动性。

自6月份以来，央行已进行了14次反向回购操作。在24日停牌之前，每一个工作日都进行反向回购操作，这在近年来是罕见的；工期方面，有7天、14天、28天，总投资8250亿元

中央银行进行了两次mlf操作，总计7400亿元。反向回购和mlf综合评估，6月以来，央行通过公开市场操作共投资15650亿元，净投资300亿元，提前锁定6月公开市场操作净投资

6月14日，为加强对中小银行的流动性支持，央行将再贴现额度提高了2000亿元，长期贷款额度提高了1000亿元，并表示中小银行可以使用合格债券、同业存单和票据作为抵押品向央行申请流动性支持。

6月17日，央行继续实施降低农村商业银行存款准备金率的政策，释放了约1000亿元的长期资金

央行6月公开市场操作基金

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体现流动性的桥梁机构“喜欢”券商领袖

隔夜利率已经突破1%，而股市和债市却无动于衷？

6月24日，美国国债期货全线下跌，10年期国债的主要合约下跌了0.19%。

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a股市场风平浪静，上证综指小幅上涨0.21%，深证综指下跌0.02%，个股跌幅较大，涨幅较小。

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这是为什么？

尽管隔夜利率已经突破1%，但利率主要是“银行间”，非银行机构的生活也不太好。

分析师指出，隔夜拆款利率如此之低，这不仅是流动性充裕，也与存款机构的资金积累有关。

然而，金融管理部门正在共同努力清除银行和非银行之间的流动性障碍。

关键点的快速概述

？央行通过多边基金增量操作、增加再贴现和补充贷款额度以及有针对性的RRR减债来支持中小银行的流动性

？6月16日，中国证监会召开专项会议，防范和化解债券市场流动性风险，安排大型券商和基金为中小券商和基金提供流动性支持

？6月17日，银行间市场交易平台和托管结算机构推出回购违约处置相关文件，提高回购违约处置效率

？6月18日，央行与中国证监会召开会议，鼓励六大银行通过一些总经纪商向中小非银行机构扩大融资

？6月21日至24日，大型券商频频宣布，他们已经获得了央行调整后的短期融资券余额上限。6月16日和18日，金融监管当局相关会议的结果即将出炉

回顾过去，跨季度后，流动性分层问题有望进一步缓解，货币市场利率总体上有望保持低位。

兴业证券发布了一份报告，建议抓住a股，制造更多窗口。根据该报告，自5月份以来，市场一直受到外部风险因素复苏的影响。4月和5月，经济数据和金融数据都低于预期，情绪相对较低。然而，g20会议正在临近+经济数据是真实的空时期，而企业中期报告数据则是空窗口时期+部分。市场有一个风险偏好得到改善的环境，而且市场是长期的。

经纪股票被反复推荐。根据上述兴业证券的报告，新兴增长方向+券商是现阶段反弹的主要方向。

山西证券发布的一份报告指出，为了保持银行间业务的稳定，中央银行证券监督管理委员会最近发布了一项大型银行支持主券商的计划，大型券商将其融资计划扩大到中小型非银行机构，主券商成为流动性供应的桥梁。经过近两个月的调整，券商板块整体估值水平处于历史最低点，券商的交易机会已经出现。建议关注新上市的中信证券、华泰证券和华林证券。

中国证券非银行研究团队表示，金融供应方改革有利于总经纪商。相关措施将为主券商的业绩提供底线:一是主券商解决高债务融资成本问题；二是通过主券商作为非银行机构的流动性，缓解非银行机构资金链紧张的局面，不影响二级市场的标的资产投资。下半年券商板块的小幅好转仍值得期待。

光大证券的非银行团队表示，得益于流动性风险担忧减少，市场风险偏好有望上升，而边际业绩较好的金融股有望享受估值溢价，并继续推荐平安、国信证券和华泰证券。