公募基金积极参与询价 力争斩获科创板打新第一单

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近日，第一只科技股华兴源创的发行价格正式公布。6月21日至6月24日，华兴源创作为首只科技股挂牌上市的股票，进行了初步询价。证券公司、基金公司、保险公司等各类机构参与了线下询价，许多公共基金积极参与新一轮科技股盛宴的竞价。

机构报价相对集中

根据科技板块承销的相关规定，科技板块企业的发行价格确定为线下询价，定价分线上线下发行。证券公司、基金公司、信托公司、金融公司、保险公司、符合条件的合格境外机构投资者和私募股权基金管理人等七类机构投资者具备线下询价资格。

据记者了解，许多基金公司参与了线下询价，一些大型公开发行也对不同类型和规模的基金提出了差异化报价方案，希望提高重点产品的中标率。

北京一位大型公共投资主管告诉记者，该公司采用差异化报价计划，他管理的混合基金给出的报价是25元/股；考虑到上市后目标上升带来的跟踪负偏差，公司旗下指数基金对中标的要求更高，报价方案更积极。

北京一家中型公募基金经理表示，目前公司尚未公布科技板块投资基金的名单，本着审慎的原则，没有参与华兴源创的线下询价。据他了解到的第一股科技股的线下询价，机构报价的市盈率区间大多是35-40倍。

华南一位基金经理表示，该公司旗下所有有资格参与科创板线下配售的基金都参与了报价。科学技术委员会的调查与过去不同。首先，个人投资者不能参与线下配售，纯机构投资者参与报价会更合理；第二，这个报价非常市场化。按照上市公司的基本定价，整体估值不高；第三，同行之间的交流增加了，因为“最高报价10%，最低报价10%”将被取消。因此，每个家庭都会加强沟通，尽量将报价保持在合理的范围内。

一位基金经理透露，他的公司积极参与了这次线下调查。“如果你能参加，你就能参加。”据他说，该行业其他组织的情况类似，他们相当热情。“我们公司有一个专门的科学技术委员会研究小组，根据他们给出的报价和公司的相关要求进行报价。总的来说，报价是一般的。”

此外，一些基金公司针对不同的基金规模制定了不同的报价策略。

根据上述在北京的中型公募基金经理人的说法，对于大型基金公司来说，为了获得良好的中标率，大型基金和小型基金的报价策略会有所不同，目的是提高报价的有效性和中标率。一些中小企业，因为基金经理不多，产品有限，大多统一报价。

根据基金经理的观察，目前科技股第一股的报价较为合理，线下询价阶段没有给出过高的报价；另一方面，华兴源是作为一家设备制造行业的公司创立的，在a股市场上有很多类似的目标，所以可以继续采用pe估值法进行报价，这也导致机构间的报价区间相对集中。

不过，这位基金经理也坦言:“对于在前期推出的科技股来说，评估是比较容易的，因为这些股票都有一定的利润率，而且a股也有基准。目前，a股市场整体估值相对合理。我们在以前的科技板块对上市公司的估值将主要参照pe估值方法，但未来一些缺乏a股相应指标的医药创新企业的估值难度将会大大增加。”

机构间博弈的增加进一步考验了投资研究和定价能力

上述北京中型公募基金经理表示，由于科技板块的询价和交易规则不同，科技板块与原a股新规存在很大差异:一方面，科技板块新股报价的“锚点”相对模糊，不同于原估值的23倍市盈率。科技股的报价会在一定的价格范围内下跌，这将进一步考验组织的定价能力；另一方面，根据科技板块的上市和交易规则，IPO上市后的前五个交易日没有价格限制，这也将是对基金经理卖出能力的一个重大考验。

不过，基金经理在谈到科技股首次上市后的表现时相对乐观。“与最初的创新相比，我们预计科技板块第一股的胜率会更高。随着科技股日益受到关注，首只科技股有望在上市首日涨到几十只。时代可能会给参与者带来良好的投资回报。”

据记者了解，一些基金经理考虑在上市第一天的高点卖出，一些将在上市后一周卖出新股。交易规则与传统的“每日开仓卖出”策略大相径庭。然而，在科技股没有上市先例的情况下，业界对科技股的新卖出时间有不同的决定。

“目前，这种以市场为基础的报价体系类似于2008-2012年的新报价，机构间将会有更多的博弈。”上述在北京的大型公共投资主管表示，“科技板块的创新不再是市盈率23倍的估值方法，报价更加市场化，这也是对机构定价能力的更大考验。”

根据上述投资总监，定价能力是公募基金公司的核心能力。在这样的制度博弈中，一些公司会考虑科技板块的关注溢价，愿意以更高的价格参与。如果新股上市量大幅增加，将为基金带来更多利润。当然，这需要以对上市股票的深入研究为基础，各机构的投资研究和定价能力应该在报价的背后得到进一步的检验。