市值年内缩水近四成的红旗连锁 资产减值损失曾超前值100多倍

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自2018年以来，成都红旗连锁有限公司(002697.sz，以下简称红旗连锁)的股价从2018年1月4日的最高点7.69元跌至2019年1月7日的收盘价5.18元，跌幅为32.64%，市值蒸发约34亿元，缩水近40%。

近年来，随着超市行业进入寒冬，红旗连锁也受到了大趋势的影响。除收入增长放缓外，2017年资产减值损失达到600多万元。此外，投资者网还注意到，2018年12月19日，红旗连锁发布公告:“李洪敏辞去公司董事职务，永辉尚云联合创始人兼永辉运钞供应链核心合伙人林禽将通过选举。我想担任第三届董事会的非独立董事。”早在2017年底，红旗连锁就已经和永辉超市结婚了。此时，永辉超市是红旗连锁的第二大股东，持股比例为21%。

这一高管变动是红旗连锁和永辉超市之间的进一步联姻，继续生鲜食品的转型，还是另有战略安排？红旗连锁为什么会有这么多资产减值损失？Investor.com致电并致函红旗连锁证券事务代表张颖、董事会秘书曹增军，但未收到相关回复。

收入增长放缓

红旗连锁成立于2000年，是一家主要经营四川省便利店和超市的连锁企业，包括日用品、烟酒、食品等销售业务。其中，食品占17.66亿元，其次是烟酒和日用品。

2018年前三季度，红旗连锁实现收入54.61亿元，同比增长4.72%；净利润2.56亿元，同比增长88.40%；在超市行业中，红旗连锁的表现略显落后，每股收益0.19元，低于其他超市企业。

2017年底，红旗连锁与永辉超市联手，深入开展生鲜食品业务合作。

投资者网络在2018年上半年的财务报告中看到，红旗连锁在新店布局上有所改善。截至2018年6月30日，红旗连锁已有38家新店开业，23家店铺正在升级。同时，即将出任红旗连锁董事的林禽是永辉尚云的联合创始人/永辉运钞供应链白石的核心合作伙伴。永辉尚云是永辉超市的原总部职能部门和事业部，永辉运创涉及永辉超市的红标店和绿标店业务。通过这种方式，红旗连锁将继续实施从传统超市改造生鲜店的战略。

商誉损失导致资产减值损失超过600万元

2017年，红旗连锁资产减值损失超过630万元，同比增长10620.98%，成为公司前几年资产减值损失最高的一年。2016年，资产减值损失分别为128，700元，-131，800元和58，900元。

根据红旗连锁2017年财务报告中的资产减值损失表，包括约94万元的坏账损失和高达约537万元的商誉损失；然而，在梳理了公司多年的财务报告后，投资者网络发现，在2014年？2016年，红旗连锁披露的所有资产减值损失报表均有相同金额的坏账损失，但商誉损失出现在2017年披露的资产减值损失报表中。

一些业内人士认为:“商誉与公司M&A目标的发展有很大关系。红旗连锁自2015年开始营业。2016年，几家超市公司被收购。收购后，他们整合了内部资产，如良好的店铺保留和不良的合并关闭，这对2017年的商誉产生了影响，但我认为这种影响不会太大。”

商誉是指在同等条件下，企业能够获得高于正常投资回报率的价值。换句话说，当企业被兼并时，是收购企业的投资成本与被兼并企业净资产公允价值之间的差额。收购方认识到目标的未来发展，并给予企业一定的溢价。如果被收购企业的业绩发展不尽如人意，将会导致收购方的商誉损失。

投资者网络发现，自2015年以来，红旗连锁已开始收购。

2015年3月，公司投资2亿多元收购成都红岩超市配送中心的房地产、125家直营店和超市业务相关设施设备，其中上述资产的评估溢价超过1500万元。2015年7月，以人民币90万元收购成都皇国兰网络30%的股权，其中，1？3月，黄果树网净利润为-37万元；2016年3月，公司以超过4亿元人民币收购了四川互助超市100%的股份；2018年1月27日，将以人民币255万元收购成都新龙百益通51%的股份。在大量收购的背后，红旗连锁正试图拓展超市领域，占领市场份额。

也有业内人士认为:“由于近年来股市的泡沫被戳破，企业的资产也在缩水，导致一些企业之前收购的资产存在商誉减值的风险。如果商誉的后续会计处理采用摊销法，可能有利于企业未来的财务处理。”(思考金融产生了)■