陷入“高管离任潮”的汇源果汁 正渐渐被消费者抛弃？

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几天前，在年度报告延迟发布和债务问题悬而未决之后，汇源果汁(01886.hk)因高管离职再次吸引了业界的关注。据Investor.com统计，今年汇源果汁已有6名管理人员离职。此外，自2018年4月以来，汇源果汁已因非法贷款42.57亿元而停牌近一年。

除了内部问题之外，汇源果汁的市场份额开始萎缩，这一点逐渐被其果汁品牌如全伟和农夫山泉所侵蚀。虽然汇源果汁推出了一个又一个新产品，但很难培育市场。此外，汇源果汁的业绩开始逐年下滑。“投资者网络”发现，汇源果汁的业绩首次下滑，那是可口可乐合并失败的一年。

内心的担忧

2019年2月3日，汇源果汁宣布，该公司非执行董事和首席执行官吴已辞职。公告还指出，公司正在寻找合适的候选人，因为其不符合公司提名和薪酬委员会职权范围中规定的提名和薪酬委员会成员的最低人数，并已尽快填补了空提名和薪酬委员会成员的空缺以及首席执行官的职位。研究员指出，今年1月13日以来，汇源果汁执行董事崔、非执行董事许、独立非执行董事等六位高管相继离职。

值得注意的是，关于辞职原因，闫妍在公告中表示，由于贷款问题是在近一年后才向公司提出的，相关问题仍不清楚，尚未解决，他作为非执行董事的能力有限，因此辞职。

该公告还就闫妍提及的贷款问题发表了声明，汇源果汁在2018年3月29日的公告中公布了该声明。根据公告，从2017年8月15日至2018年3月29日，汇源果汁向北京汇源饮料提供了42.82亿元的短期贷款，使北京汇源饮料能够满足临时营运资金需求或偿还债务。

但是，根据HKEx的相关规定，贷款总额超过汇源果汁资产比率规定值的8%，在提供贷款时应予以披露。研究人员发现，汇源果汁此前从未公开披露过这笔贷款。令人担忧的是，北京汇源饮料是汇源果汁的真正控制者朱新礼的附属企业之一。关于这笔贷款，汇源果汁在公告中表示已经终止，相关贷款的本金和计算利息已经全部归还。

此次违规操作贷款交易宣布后，汇源果汁随后宣布暂停交易，推迟2017年年报。截至新闻发布日，汇源果汁仍处于停牌状态，2017年年报尚未披露。对于违规贷款，汇源果汁回应称“调查和审查仍在进行中”。

除了上述问题，汇源果汁业绩逐年下滑也是一个不可忽视的现象。

在整理了汇源果汁多年的财务报告后，研究人员发现，汇源果汁在2009年遭遇了第一次亏损，净利润为-9900万元，这一年可口可乐的合并被驳回。尽管汇源果汁在2010年扭亏为盈，但其实际净利润(不包括政府补贴)自2011年以来已经亏损多年。相关业内人士指出，可口可乐被拒绝收购对汇源果汁产生了不可逆转的影响，包括业绩下滑、资金短缺和内部动荡的后遗症。至于这份声明，研究人员联系了汇源果汁，截至新闻发布日，没有收到该公司的回应。

外国侵略

据公开信息，汇源果汁是整个产业链中的果蔬汁生产商，主要从事果汁、果蔬汁等饮料的生产和销售。根据果汁浓度，其产品可分为100%果汁、中等浓度果汁和果汁饮料，主要在室温下。其中，100%果汁是汇源果汁销售比例最高的产品。根据汇源果汁2017年中期报告，100%果汁收入占总收入的37%。其中，100%果汁销售额同比增长27.1%，中浓果汁销售额(26%-99%)同比增长11.3%，低浓果汁销售额(0%-25%)同比下降7.4%。

根据公开信息，研究人员发现汇源果汁从2016年的53.4%下降到2017年上半年的45.8%，零售市场份额从44.2%下降到37.5%。在所有果汁产品的市场份额中，汇源果汁落后于可口可乐(14.6%)和全伟(11.6%)，市场份额为11%。就渠道而言，尽管大卖场占果汁的比例最大，但它们已经萎缩，便利店已经成为增长最快的果汁渠道。

研究人员走访了广州的线下商店和便利店，发现汇源果汁主要在超市销售，只有100%的果汁在销售，没有其低浓度果汁和果汁饮料的痕迹，汇源果汁产品没有在7-11和全佳等便利店的货架上展示。7-11一名工作人员告诉研究人员，由于便利店的消费者主要是年轻人，这是由这类消费者的偏好造成的，便利店出售的果汁看起来更健康、更新鲜，保质期也更短。白家驿的销售人员还告诉研究人员，冷藏区的果汁比常温下的果汁更受欢迎。这种冷藏果汁产品主要是农夫山泉和全伟的品牌。

就市场表现而言，2018年汇源果汁各产品线的表现如何？渠道拓展如何？针对上述问题，Investor.com联系了汇源果汁，但截至新闻发布日，尚未收到该公司的回应。(思考金融产生了)■