“迷茫市”？“避险市”？ 大类资产谁更胜一筹

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受新闻因素影响，5月6日，亚欧主要股指和美股期货普遍下跌，许多以原油和基本金属为代表的大宗商品也未能幸免。

然而，一直被视为强烈避险的黄金、日元、美国国债等资产价格在盘中明显走强，但随后收窄涨幅。就资本而言，“避风港市场”并未出现，而只是“失落的市场”。

业内人士指出，展望未来，投资者无疑会更加关注在主要资产中谁表现更好。短期而言，避险资产无疑将获得支持。然而，一旦新闻因素变得更加清晰，每项资产的基本面仍将发挥决定性作用。例如，一些供不应求的商品仍将受欢迎。

短期避险资产将会胜出

自今年年初以来，主要股指、债券和大宗商品的价格都有所上涨。业内人士指出，市场避险情绪近期再度升温，部分基金将在短期内进入避险情绪较为突出的资产。黄金、日元和美国债券都是不错的选择。

根据商品期货交易委员会(cftc)发布的最新数据，对冲基金等投资者持有的comex黄金净多头头寸较上周增加了32，768份期货和期权合约，至100，440份合约。世界黄金协会在一份最新报告中称，今年第一季度全球黄金储备增加了145.5吨，比去年同期大幅增加了68%。

Ing策略师帕特森表示，市场的普遍共识是，2019年经济增长可能放缓，因此投资者确实将开始转向避险资产。除了黄金，日元和美国债务也值得关注。

加拿大皇家银行资本市场大宗商品策略师路易·尼(Louis Ni)认为，尽管金价在短期内仍将挣扎，但近期和未来的低点可能是不错的切入点。今年，他继续坚持自己对金价的积极看法，并建议在金价即将下跌的背景下购买或增加配额，至少到2019年年中为止，因为避险资产在短期内仍有很好的吸引力。

汇丰(HSBC)资产策略主管布兰切特(Blanchett)表示，鉴于全球经济下行风险不断增加，以及广泛的国际投资基础，日元必须再次表现良好。此外，美国债务的对冲功能也将得到强调。

“困惑的城市”不等于“避风港城市”

然而，一些业内人士强调，它可能更像是一座“失落的城市”，而不是一座“避风港城市”。从5月6日的盘面看，风险资产普遍下跌，但避险资产也在飙升后下跌。展望未来，一旦消息因素得到进一步证实，市场情绪将会平静下来，如果仅仅依靠套期保值的优势，将很难支撑相关资产价格。

德意志银行(Deutsche Bank)策略师吉姆里德(Jim Reid)表示，今年全球主要资产的价格普遍反弹。换句话说，所谓的风险资产和避险资产之间没有明显的区别。事实上，更多趋势表明，它们之间的“跷跷板”效应正在减弱。

伯恩斯坦(Bernstein)研究主管帕克(Parker)指出，市场比以往任何时候都更加紧密地联系在一起，如果出现波动，避险资产可能只会“相对抵御压力”，不一定会“获利”。

《华尔街日报》的评论还强调，金融市场之间的联系正在加强，主要资产的涨跌集中在一起。因此，当市场中存在负面因素，导致风险资产弱化时，很多资金可能会暂时退出观望，而不是立即进入所谓的避险资产。特别是，许多负面因素可能是短暂的。

巴克莱(Barclays)亚太股票主管马特佩科特(Matt Pecott)表示，自今年年初以来，各种资产类别同时上升的部分原因可能是银行重组，许多公司已经削减并合并了多个交易部门，以使它们更加一致。不过，Pecot也强调，在过去，这些部门本可以帮助缓冲一些资产类别之间的大规模市场波动，但在市场上涨时并没有显示出它们的优势。然而，一旦市场波动，“减震器”功能不复存在，这使得整个系统更加不稳定。未来，如果市场波动更剧烈，可能会促使投资者出售他们在其他资产上的头寸。

基本面仍然是决定性因素

对于资产，市场分析师表示，基本面仍是决定性因素。例如，一些短缺商品的前景是光明的。

瑞银财富管理(UBS Wealth Management)在最新报告中指出，该公司仍对最新形势下的原油价格前景持乐观态度，并将三个月期布伦特原油价格预期从最初的57-75美元/桶上调至70-80美元/桶；美国3个月wti油价预测从最初的50-68美元/桶上调至60-73美元/桶。主要原因是沙特阿拉伯对美国增加原油产量的提议持谨慎态度，这表明它将审视市场供求，以避免油价大幅下跌。

贝莱德分析师还指出，自今年年初以来，标普500指数的能源板块上涨了18%，低于油价，但与历史股价相比仍“便宜”。根据汇丰银行的数据，在标准普尔500指数中，能源行业是仅次于金融行业的第二便宜的行业。

与原油相似，也有碱性金属。摩根大通表示，随着全球通胀预期上升，基本金属的前景也不错，投资回报可能令人满意。尤其是对于一些供不应求的物种。

td ameritrade交易策略经理克鲁兹(Cruz)指出，市场预测美国等主要经济体的经济将下滑，企业财务报告将不佳，这将影响大宗商品的需求。但目前，这种风险正在减弱。从美国股市的财务报告来看，问题远没有投资者想象的那么严重。

展望未来，“美元相关”因素本身可能对大宗商品不利。定量研究分析师福迪格表示，市场预测美联储将在下一步降息，但似乎不会很快降息，仍有加息的可能。因此，不仅市场预期的弱势美元格局不会出现，甚至强势美元也会重新出现，因此与美元相关性强的商品可能面临压力。