主营业务实为代理记账 顺利办号称“互联网服务商”水分几许？

本篇文章3698字，读完约9分钟

孙险峰，投资者网络

4月30日，李顺信息服务有限公司(以下简称“李顺办公室”，000606.sz)发布的年度报告显示，2018年主要收入为7.35亿元，其中企业互联网服务收入为7.33亿元，但收入进一步细分为产品。企业综合服务收入4.15亿元，人力资本服务收入2.84亿元，咨询收入0。

据了解，企业互联网服务是指利用云计算、大数据、物联网等互联网技术手段为企业进行业务创新、业务模式变革和管理升级的互联网服务。服务对象主要是现有的成熟中小企业，为他们提供“互联网加”服务。

“从收入分类来看，其主要收入集中于企业的综合服务和人力资本，具体包括工商代理服务、代理记账和人员外包，如工资支付和纳税等。”业内分析人士表示，“这与真正的企业互联网服务仍有很大不同。”

这意味着，随着年报对服务模式的描述和企业大数据中心筹资项目的终止，其企业信息服务理念的面纱也将揭开。

年报显示其主要业务是代理记账服务

根据年度报告，成功运行的主要业务和业务模式为企业注册、财税、知识产权、投融资等提供了一系列服务。，即解决所有企业在发展过程中面临的“人、财、物、税、事”问题。

“这种商业模式的假设是正确的，但它忽略了一个重要的现实。中小企业在起步阶段需要工商代理和代理记账服务。这些企业进入成长期后，收入增加时会设立专门的财务部门。”一位成功的前合作伙伴表示:“所以我们最终的服务对象绝大多数是仍处于起步阶段的中小企业，他们每月只能收到几百元的服务费。他们对其他知识产权和投资服务没有需求。”

据消息人士称，李顺办公室已要求所有分支机构对中小企业的记账服务收取不低于400元/月的费用。

事实上，除了严格的服务收费标准外，神州乔伊(原名“成功运营”)对特许经营者和合作伙伴的服务企业数量有明确的要求，标准分别为500家、800家和1000家，不同的标准对应7-10倍的现金溢价收购。这也是为什么在短短的三年时间里，数以千计的线下连锁服务网点在中国各大城市成功建立和推广的原因。

据李顺办公室称，大多数分行已经采用saas软件为客户提供在线记账和纳税申报服务。一般业务的客户主要是中国的中小企业，这为公司建立大数据中心提供了准确有效的信息来源。

“纳税申报和社保缴纳现在每个企业都有一个独立的卡账户，可以直接登录税务部门的网站进行申报。”这位前合作伙伴表示:“因此，该公司开发的saas软件现在不能使用，客户根本不会安装该软件，因为他们不需要它。以前，该公司的严格要求仅适用于我们的分支机构或特许经营者。”

成功运营的一位客户说，他从未使用过saas软件系统。“因为我们的会计和纳税申报服务已经外包给他们了，你还会一下子就使用这个吗？”

“一群过去充当簿记代理的中介如今已成为a股市场上受欢迎的互联网上市公司。直接刷新了我对a股市场的‘认知’水平。”上面的顾客激动地说:“这太不可思议了！”

根据成功的2018年年报，公司的百城一千店布局是以全国范围内的工商代理、代理记账等基础业务为价值来源，结合咨询、人力资本、无形资产、金融保险等“4s”业务系统，提供一站式全生命周期的企业服务。

“他们总是向我推荐相关的4s服务，但我们基本上不需要它们。”上述成功客户表示:“作为一家初创公司，为了节约成本，除工商注册和代理记账外，不会选择其他服务。”

事实上，上述客户的陈述并非不合理，成功的年度报告也证实了这一说法。其收入的主要来源是以工商代理和簿记为主的企业综合服务，以及以支付工资和税收为主的人力资本服务。

根据年报数据，企业综合服务收入为4.15亿元，人力资本服务收入为2.84亿元

其中，企业综合服务包括国家一般业务和无形资产业务。一般业务由工商机构办理，变更年检、税务协助、代理记账、纳税申报、最终结算等服务；通过知识产权、资质审批、商标注册等方式提供无形资产服务。

“目前，代理行业的主要收入集中在会计代理记账和纳税申报，以及工商注册后的年度地址使用费。”北京代理行业的一位资深人士表示:“整个行业的市场规模约为10亿元人民币。”

人力资本业务的描述是解决企业的各种就业需求，构建基于灵活就业、人员外包和业务流程外包的员工经济圈。根据客户的需求，完成外包人员管理、工资支付、纳税申报等服务，使中小企业和员工能够享受到与大企业一样的专业人力资本服务。

“这一块的服务对象主要不是中小企业。想想数十家中小企业外包工资的必要性吧？”上述代理行业的资深人士表示，“工资主要面向大型企业，如银行、建筑工程等有较大劳务外包需求的企业。”外包不仅可以避税，还可以节省社会保障和福利开支。”

上述前合伙人强调，无论是中小企业还是大型劳务外包企业，其最终需求无非是成功注册后的代理业务和簿记服务，以及避税和节省社会保障及福利费用。至于所谓的企业互联服务，他们似乎并不需要，更不用说理解了。

“代理行业本质上是一个服务行业，专门提供会计记账服务、工商代理、支付工资和纳税。它的估值水平肯定没有互联网加信息服务业的概念高。”上述业内分析师分析道。根据2018年每股0.12元的收益，目前的市盈率接近65倍。

显然，针对a股市场描述的“企业互联网服务”概念更像是一个提高估值水平的口号，以工商代理和代理记账这两项基础业务为价值来源。

募集项目资金提前变更和终止

事实上,“企业互联网服务”的概念已经成为空，这已经实现了很长时间。它用于企业互联网服务，并计划投资超过10亿元在两个主要的筹款项目-智能企业孵化云平台和企业大数据中心。在募集资金的实际使用中，已经改变了资金用途，提前终止了投资。

根据年报，智能企业孵化云平台投资7.06亿元，实际投资6.56亿元。为提高募集资金使用效率，加快募集资金投资项目建设，公司计划在保持“智能商务孵化云平台”项目投资额不变的情况下，改变项目线下服务系统的实施模式。

其中，自建模式改为企业管家，根据项目建设进度，通过增资或收购目标企业的方式，建设线下服务网点，进一步保证线下企业互联网服务的有效结合。

经2017年第二次临时股东大会审议通过，同意将募集投资项目“智能商务孵化云平台”线下服务系统实施模式由自建模式变更为企业管家增资收购乔伊快马股权。

企业管家增加乔伊快马资本3亿元(其中募集资金2.97亿元，自有资金300万元)。增资后，企业管家持有乔伊快马75%的股权。

这意味着以企业互联网服务名义投资7亿多元的大型项目——智能商务孵化云平台将成功运行。其超过6亿元的实际投资的近一半将用于增资和增持以收购线下代理公司。

与此同时，作为企业互联网服务成功运行最重要部分的企业大数据中心，也随着智能企业孵化云平台筹集的投资资金而发生了变化。企业大数据中心最初承诺投资3.2亿元，实际投资约2000万元，投资进度仅为6.43%，因此提前结束和终止。

根据成功年报的解释，根据2018年国家对实体经济、小微企业和民生大力实施的减税、减费和社保所得税政策，公司决定基于企业大数据中心平台的数据沉淀和社保税收政策调整的现实，直接推动数据的实现，因此大数据项目在本报告期内不再继续投资。

“公司最初的想法是通过公司的在线记账和税务备案系统，将代理的数千个客户资源连接到税务和社会保障部门，实现无缝对接。”上面提到的前合作伙伴说，“我没想到政府部门会加大对在线访问系统的优化力度。”所有企业都可以通过“一卡通”实现网上纳税和社保申报处理，公司saas软件的网上核算和纳税申报服务已经成为一种展示。”

据他说，目前的saas软件只有在线记账服务功能。如果不是公司强制的，基本上没有多少合伙人愿意使用它，主要是因为它太麻烦了。因为代理可以用excel为客户记账。

事实上，上述前合作伙伴的声明也已在企业互联网服务系统的研发支出中得到验证。

根据年度报告中的开发支出说明，截至2018年底，智能企业孵化云平台累计开发支出余额仅为4900万元。这意味着在智能商务孵化云平台实际募集的6.56亿元中，超过6亿元用于代理公司的线下收购。

根据投资者的统计。R&D系统用于所谓企业互联网服务的总支出只有近7000万元，其中智能企业孵化云平台4900万元，企业大数据中心2070万元。

想象一下，成功实施互联网服务的企业年收入高达7.33亿元。两年来，系统研发的累计费用不到7000万元。这合理吗？

唯一能解释这种合理性的是，它不是一家真正意义上的企业互联网服务公司，而是一家收购数百家代理机构的大型代理公司。

“这是正确的做法。如果你不收购一家线下成熟的代理公司，据估计，如果你在60亿到70亿元人民币以下从事所谓的智能云平台，即使是老的代理公司也会亏损。”根据上述代理行业资深人士的分析，“一个成熟的代理公司拥有500多家中小企业，至少需要5年时间。”尽管此次收购溢价很高，但这家成熟的代理公司每年可以做出数百万元的业绩承诺。”

数据显示，上述乔伊快马是神州乔伊(北京)财税科技有限公司(以下简称“乔伊北京财税科技”)全资子公司发起的一只工业M&A基金，是工业M&A基金的投资整合平台。

截至2017年5月，乔伊快马以代理记账、工商代理、企业咨询为主营业务，收购整合了近100家代理服务公司，实际服务了4万多家企业客户。公司预计乔伊快马已经获得了企业的服务能力、服务客户数量、预期利润等因素，新增投资项目的年投资回报率可达8%左右。

事实上，资产收购往往是一把双刃剑。通过对离线代理公司的高溢价收购，公司迅速取得了大规模的承诺业绩，同时也因高溢价收购而积累了巨大的商誉。

数据显示，2018年底成功成立的子公司乔伊京财税科技商誉的原值余额高达近9亿元。今年一季度，成功处理的商誉原值余额接近30亿元，总资产仅为44.27亿元，商誉占总资产的66%。

除上述问题外，高溢价并购成功带来的后遗症，如中间合伙人的退出，一致行动的实际控制人的减少和流失等，也在不断出现。

鉴于上述一系列问题以及上述并购带来的后遗症，“投资者网”多次发函成功进行调查核实，但均未收到回复。我们将继续关注此事。(思考金融产生了)■