杰赛科技：管理水平提升 经营恢复向上

本篇文章895字，读完约2分钟

杰赛科技

管理水平的提高

商业复苏向上

买进

东北证券孙淑明

新管理层上任后，管理水平和业务都被梳理到一个更高的层次。新管理层于去年8月上任，对机构调整和业务整合进行了重大调整。职能部门大幅减少，业务部门从9个调整到4个。管理层强调以客户为中心，业务更加清晰，资本运营得到积极推进。新管理层董事长袁普、董事杨欣、闵杰、朱海江具有中电网络通信有限公司同期的共同经历，均具有较强的通信专业背景和通信领域一线生产管理工作经验；苏静董事在中科有10年以上5%以上的股东投资经验，具有资本运营经验。新团队的管理和业务发展理念可以在企业内部形成一致的工作方向。

通信网络建设综合解决方案稳步增长。专网的主要收入来自地铁、电力等领域，运营主体主要是远东通信等子公司。在地铁行业，由于过去几年对城市地区和新建地铁人口的严格控制，行业增长率已经放缓。在过去几年中，电力部门也稳步增长。在这种情况下，公司的专用网络通信业务仍在积极增长。在公共网络通信领域，随着网络规划业务的衰落和通信工程的发展，目前正处于4g和5g建设的过渡期。随着5g的出现和4g的扩展，预计规划业务和工程业务都将迎来一个增长期。

Pcb将全面投产，网络覆盖和网络接入设备的毛利将见底，新技术产业园将投入。目前，公司的pcb收入超过8亿元，这将面临产能瓶颈。珠海通信产业园一期工程于2015年投产，建成年产24万平方米的模型和中小型印刷电路板生产基地，实现了hdi技术、刚柔制造技术、内部元器件嵌入技术和高频微波制造技术等世界领先技术，服务于军事客户、集团客户和高端民用客户。网络覆盖和接入设备的毛利率进一步下降，达到最低点，在管理上势必要重点解决这个问题。计划投资16.05亿元用于5g天馈设备(一期，2021年投产)、通信设备(二期)和轨道交通综合设备(三期)的产业化，这将成为集团公司R&D成果产业化的重要载体。

盈利预测。2018-2020年的每股收益估计为0.03元、0.35元和0.42元，相当于3月8日的收盘价pe为507.25元、40.81元和34.17元，目标价格为17.62元。

风险警告。系统性风险和管理实施不足。