手握20亿现金却还不起1.4亿债务 金洲慈航成“翻版康得新”

本篇文章2229字，读完约6分钟

由于业绩的巨大损失，重组和变化，以及高层管理，陷入困境的锦州慈航(000587，现称“金业珠宝”)最终被1.4亿英镑的债务压垮。金州慈航几天前宣布，其发行的约1.4亿股债券出现实质性违约。由于公司流动性紧张，应于今年5月15日前支付的“17锦州地区01”债券无法按期支付相应的本息1.3988亿元。根据今年的季度报告，该公司账户中仍有20亿元的货币资金。这只是金州慈航陷入困境的冰山一角，其2018年年报也被审计机构出具了“非标准”意见。“非标准”意见所指的对象之一是锦州慈航控股的子公司丰辉租赁。锦州慈航正处于一个多事之秋。随着债务违约的进一步发酵，其大多数高管申请辞职。

1.4亿元债券违约账户上仍有20亿资金

账面上有一大笔钱，但无法偿还债务。债务违约的惊雷自2018年以来一直持续，康德信(002450，现名为“*圣康德”)、洪钟股份(000979，现名为“洪钟撤退”)、凯蒂生态(000939，现名为“*圣凯蒂”)等。

近日，锦州磁航宣布，大公信贷决定将锦州磁航的主信用等级调定为C，将“17锦州01区”的信用等级调定为C。此前，5月16日，经大公综合评估，锦州磁航信用等级为bb，锦州17锦州01区信用等级为bb。

根据2019年第一季度报告，公司账户中的货币资金为20.03亿元，但20亿元的货币资金并不等于1.4亿元的债券。

2019年5月16日，锦州市慈航宣布公司应于2019年5月15日前支付“锦州17区01”本息共计1.4亿元。截至公告日，由于公司流动性紧张，未能按期支付“17锦州地区01”的本息。公司就此事向“锦州17区01”债券持有人真诚道歉。

公告显示，“锦州17区01”的发行规模为5.2亿元，于2017年5月26日在深圳证券交易所上市。该债券为固定利率债券，票面利率为6.90%；期限为3年，发行人可以选择调整票面利率，投资者可以选择在债券期限的第二年年底回购。两年期满后，锦州慈航提前将票面利率上调2%以上，因为“锦州17区01”伴随着投资者的回购选择权。

2019年2月，锦州市慈航多次宣布“17锦州01区”的票面利率自成立一年后(2019年4月5日至2020年4月5日)从6.90%上调至9.00%，自成立一年后保持不变。然而，这最终未能恢复投资者对公司的信心，于是所有投资者都选择了宣布转售，总本金和利息的转售金额为5.56亿元。

尽管“锦州17区01”投资者在双方协商后撤回了80%的转售申请，锦州慈航仍无法支付剩余的20%的转售金额。

年度报告“不规范”的丰辉租赁成一个关键的烫手山芋，重组以失败告终

这只是金州慈航陷入困境的冰山一角，其2018年年报也被审计机构出具了“非标准”意见。“非标准”意见所指的对象之一是锦州慈航控股的子公司丰辉租赁。

2015年，金州慈航以59.5亿元的价格从中智部门负责人解志坤控股的企业手中高价收购了丰辉租赁，并收购了丰辉租赁90%的股份，其中36.6亿元为商誉。

丰辉租赁为上市公司带来了丰厚的业绩回报，2015年至2017年为上市公司贡献的净利润超过20亿元；其中，净利润贡献率曾在2016年和2017年徘徊在80%左右。

然而，随着融资租赁行业环境的变化，丰辉租赁的业绩大幅下滑，2018年净利润亏损22.33亿元；资产负债率也不低。截至2018年底，丰辉租赁总资产达到202.32亿元，负债达到196.42亿元。

对于这个烫手山芋，锦州慈航曾试图易手，但都以资产重组或失败告终。2018年6月，锦州慈航计划将其与丰辉的部分股权进行租赁，并将其纳入中国清华能源集团有限公司全资二级子公司腾格里精细化工有限公司100%股权的等值部分，以向对方发行股份的方式进行补差。然而，这一资产安置最终被终止。

今年2月，锦州慈航宣布拟将丰辉租赁的股权转让给深圳深德泰资产管理有限公司(以下简称“深圳深德泰”)。深圳申德泰注册资本1.79亿元，属于房地产行业。到目前为止，锦州慈航正积极推进与深圳申德泰的重组。这次重组仍有很大的不确定性。

需要指出的是，拟置换的丰辉租赁也是锦州磁航在2015年高价收购的资产。锦州慈航在2015年以59.5亿元的价格收购了丰辉租赁90%的股份，其中36.6亿元是商誉。今年3月21日，华泰联合证券下调了锦州慈航的主要信用评级，丰辉租赁的转让也与此有关。“丰辉租赁股权转让后，锦州慈航将失去一项核心业务，导致业务结构单一，未来业绩存在很大不确定性。

高管们在重组期间经常离职

锦州慈航正处于一个多事之秋。随着债务违约的进一步发酵，其大多数高管申请辞职。此前，金州慈航宣布，公司副总裁童、总工程师刘开才最近因个人原因申请辞职。锦州慈航的股价周一跌至每股2.71元。事实上，锦州慈航高管的密集辞职始于去年9月:2018年9月21日，公司首席经济学家蒋永田辞职；10月30日，宋笠娜辞去公司副总裁职务，并在子公司担任其他职务；今年3月5日，何辞去董事职务。

值得一提的是，童于去年5月当选为公司副总裁，并在任职前已辞职一年。担任公司副总裁后，金州慈航资本经营频繁:去年5月15日，金州慈航的全资子公司金业集团与金艺文化签署了《交易框架协议》。然而，不到一个月，该公司于6月12日终止了这一战略合作。

几天后，锦州慈航于6月15日再次停牌，宣布拟将全资子公司锦州慈航(浙江)投资有限公司100%的股权出售给余杭金港，交易对手的法定代表人何玉水是锦州慈航的董事。