天弘文化新兴产业：“既可攻亦可守”的价值投资基金

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“投资者网络”胡朝辉

就在几年前，价值投资在a股市场是否有效还是一个有争议的话题。

尤其是在2015年以来的多次“股市灾难”之后，当投资者惊讶于贵州茅台曾经接近1000元的股价，并看到沪深股市的股价低于2元时，每个人都不得不承认“价值投资”对于投资a股市场的重要性。

在众多牛市中，内需和大消费的概念总是伴随着市场的起伏，成为价值投资的最佳诠释。

产品定位更加关注新兴消费行业

《投资者网》指出，虽然a股市场近期不断调整，但仍有一些股票型基金在保持较高持仓比例的前提下仍能实现高回报。

据wind数据显示，截至6月12日，田弘文化新兴产业基金今年已获得约48.49%的收益，排名5|348和1.44%。

一般来说，今年回报率较高的公募基金首先受益于较高的持股比例，正因为持股比例较高，在2018年低迷的市场环境下，这些基金通常回报率较低，甚至亏损严重，但田弘文化新兴产业基金似乎是个例外。

根据合同，在田弘文化新兴产业基金的投资组合中，股票投资在基金资产中的比例应不低于80%，其中基金合同中定义的与投资文化新兴产业相关的股票资产应不低于非现金基金资产的80%，田弘文化新兴产业基金始终严格遵守本协议。

特别是在2018年a股市场整体低迷的情况下，田弘文化新兴产业基金仍然规避市场风险，取得了同样的“26|286”排名。

这表明，在规避市场风险方面，该基金更多地依赖选股策略，而非择时策略。同时，其优秀的选股能力经受住了不同市场阶段和时间的考验。

不难看出，田弘文化新兴产业基金在市场疲软和市场走强时期都取得了良好的业绩，充分体现了“先攻后守”的收益特征。

田弘文化新兴产业基金从一开始就被定位为中国经济发展和结构转型中与文化相关的新兴产业，包括媒体、旅游、教育和体育，以及与文化、信息技术和新兴消费相关的两个延伸领域。

与传统消费主题基金不同的是，田弘文化新兴产业基金专注于投资新兴消费趋势，包括文化、医疗、电子商务新零售(包括快递)；与此同时，我们也关注大众消费品，包括食品、珠宝等公司，它们从消费升级中受益。其中，信息技术是科技板块覆盖的六大行业中的第一个，消费领域出现了大量的牛市行情。

从整体投资策略来看，田弘文化新兴产业基金持有的股票偏向于基本消费行业的龙头企业。因为相对而言，基本消费和一些新兴消费行业受宏观波动影响较小。

根据田弘文化新兴产业基金2019年第一季度报告，田弘文化新兴产业基金持有的长春高辛和伊利股份是a股市场上众所周知的长期牛市股份，其他如Opcom、陈光文具、宜丰药业和石爻科技今年也表现良好。

评估机制侧重于中长期价值投资的逻辑

田弘基金公司成立于2004年11月8日，注册资本为人民币5.143亿元。2013年，基金与支付宝合作推出余额宝，成为玉宝的货币市场基金经理。2015年2月26日，浙江蚂蚁小额信贷服务集团公司正式进入公司，持有公司51%的股权。

目前，田弘基金管理的资产超过1.2万亿元，成为中国最大的公共基金。2016年，田弘基金的股票投资团队在部分股票型基金的年度业绩中排名第一；2017年，该团队荣获“奥斯卡奖”——“三年公开混合持续获奖金牛基金奖”。

在股权资产投资方面，田弘基金建立了完善的投资管理流程，涵盖投资研究、投资决策、投资执行、风险管理和绩效评估，并通过对重点行业的重点监控，建立了核心股票池和优化个股。

目前，田弘基金的研究覆盖率已经达到100%，上市公司的覆盖率接近30%。自2015年以来，公司通过“精英人才计划”(Elite Energy Plan)引入了业内业绩排名优秀的基金经理，以充实投资团队。目前，公共投资团队中有10名基金经理，平均拥有8年的行业经验。

其中，文化新兴产业基金经理田在文化传媒行业有8年的研究和投资经验，担任基金经理5年。关注新兴消费领域的投资研究，擅长挖掘文化、媒体、医药等新兴消费行业的成长股。

至于价值投资，田魏军简单地将其概括为以便宜或合理的价格收购一家好公司。寻找管理优秀、竞争优势强、商业模式好、成长性好的股票，并以适当的价格购买。

他还承认，“困难(投资理念)在于优秀(公司)的方方面面，而价格可能不合适，所以我的系统是一个比较系统，了解‘好’的排名和不同‘好’的估值区间。”

田也非常重视参加路演和调研。他认为个人的研究能力总是有限的，需要团队和外部力量的帮助；另一方面，实地调查可以对上市公司有更深的了解。

作为阿里部门旗下的基金公司，田弘基金通过与阿里娱乐部门的研究和数据合作，在产业研究方面具有很强的优势。同时，通过对大数据、人工智能等前沿技术的研究，公司利用互联网转变信息获取方式，使用更广泛的数据源，更直接、更深入地渗透到各个行业的大数据系统中，利用自身在数据信息和算法模型方面的优势降低投资风险。

在选股方面，田弘基金认为，新兴消费板块存在多个子板块，板块之间存在很强的轮换效应，个股分化差异较大，积极管理可以获得超额回报。

为了强调选股，淡化时机，田弘文化新兴产业基金也建立了不同于业界普遍关注的短期市场排名的评估机制。

具体的评估方法是关注相对于行业指数的超额收益，引导基金经理淡化不确定的时机，关注更确定的中长期价值投资逻辑。

田弘基金认为，“清晰的产品定位和合理的内部评估机制保证了田弘文化新兴产业基金能够专注于消费领域的价值投资。”

田弘文化新兴产业基金成立于2017年8月9日。截至6月12日，风数据显示，田弘文化新兴产业基金今年不仅表现良好，而且“近一年”实现收入的14.83%，排名为“11|322”。虽然成立不到两年，但该基金的总回报率为25.55%，在2017年下半年成立的49只普通股票基金中排名第二，与第一只基金的差距不到0.1%。

田弘文化新兴产业基金的优势不仅体现在精准的产品定位、灵活合理的绩效评估机制和专业团队的研究能力上，还体现在其对价值投资本质的良好实践上，即“以低廉或合理的价格收购一家好公司”。(思考金融产生了)■